高盛（GS）发布研报称，维持友邦保险（HK1299）(01299)“买入”评级，目标价95港元。公司第三季度新业务价值(VONB)按固定汇率及实际汇率分别下降5%及4%至14.15亿美元，较该行预期低2%，亦较市场预期低1个百分点。该行预计，市场对第三季度业务更新的初步反应将较为平淡，因为VONB下滑此前已有充分预期，整体表现大致符合该行及市场预期。
不过，高盛（GS）指出，第三季度有三方面表现可能带来正面惊喜：一是香港市场表现优于预期，VONB同比下降3%，好于该行此前预测的下降6%；二是泰国市场在高基数下实现正增长；三是季度末增长强劲，9月VONB同比增长超过25%，香港市场8月及9月合计同比增长约20%。
该行表示，第三季度表现逊于预期主要受到中国内地市场拖累，VONB同比下降33%，而该行此前预测为下降8%。2025年7月及8月产品重新定价带来的基数效应，以及2026年银保渠道受到的干扰，影响程度均超出预期。不过，代理人渠道保障型产品销售组合占比显著上升，令该行感到鼓舞，代理人渠道VONB于9月恢复强劲增长。
其他市场方面，泰国VONB同比增长9%，并按季改善，优于该行预期；新加坡VONB同比增长22%，较上半年10%的增幅加快；马来西亚代理人渠道增长加快，带动区内VONB同比增长10%；其他市场VONB同比增长14%。
展望未来，该行认为基数效应影响大致消退，预计友邦第四季度VONB将重拾两位数增长，香港及中国内地市场在2027财年亦有望实现两位数增长。友邦目前股价相当于2027财年预测P/EV约1倍，低于过去3年及5年历史平均的1.1倍及1.4倍。按该行估算，2027财年股东总回报率为5.4%。高盛（GS）认为公司风险回报吸引，近期股价走弱提供良好入场机会。
