央广网北京11月2日消息(记者万玉航)今年前三季度，中东地缘冲突推升国际油价中枢，叠加海外炼能持续出清导致成品油供应偏紧，上下游利好共同发力，国内石油石化龙头企业盈利水平全线走高。截至10月30日，中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国海油（600938）三季报全部披露完毕，“三桶油”集体交出营收、净利润双增的亮眼答卷。
据统计，前三季度“三桶油”合计实现营业收入约4.88万亿元，归母净利润总计3138.79亿元。仅第三季度，三家公司合计净利润就达到约985亿元，展现出强劲的盈利韧性。分企业来看，中国石油（601857）以1557.73亿元的归母净利润位居三家之首，同比增长21.9%，创下历史同期最好业绩；中国海油（600938）实现归母净利润1191.18亿元，同比增长16.8%；中国石化（600028）增速领跑，归母净利润达389.88亿元，同比增长30.03%，若按国际财务报告准则口径计算，净利润为401.67亿元，同比增长25.3%。
中国石化（600028）将业绩增长主要归因于三点：炼化产品价差持续修复、公司主动增产航煤及炼油副产品等高附加值产品，以及原油价格上行带来的库存增值收益。从全行业来看，上游油气勘探开发始终是“三桶油”的业绩压舱石，本轮国际油价中枢上移，是全行业盈利改善的核心底层支撑。
中国石油（601857）披露的市场数据显示，前三季度北海布伦特原油期货均价为88.86美元/桶，较上年同期的69.91美元/桶上涨27.1%；美国西得克萨斯中质原油(WTI)期货均价83.76美元/桶，同比上涨25.7%。三家公司的原油实现价格涨幅与国际油价走势基本同步：中国海油（600938）石油液体平均实现价格88.0美元/桶，同比上升32.1%；中国石油（601857）原油平均实现价格77.65美元/桶，同比上升18.5%；中国石化（600028）勘探及开发板块实现息税前利润426.12亿元。
量价齐升的行情直接拉动上游板块利润扩容。中国石油（601857）油气和新能源（850101）板块实现经营利润1520.23亿元，同比增长19.7%，板块营业收入6664.94亿元，同比增长6.5%。中国海油（600938）油气销售收入达3053.5亿元，同比增长19.5%，同期净产量593.7百万桶油当量，同比增长2.7%，同样刷新历史同期纪录。其中海外净产量185.1百万桶油当量，同比增长4.3%，增量主要来自圭亚那和巴西的合作项目。成本端，中国海油（600938）桶油主要成本控制在30.57美元/桶油当量，在接近90美元的油价环境下，单桶盈利空间得到显著放大。
值得注意的是，业务布局的差异，让三家公司的利润结构出现明显分化。以纯上游业务为主的中国海油（600938），仅占到三家合计营收的7.3%，却拿走了约38%的合计净利润；而对于走上下游一体化路线的中国石油（601857）、中国石化（600028）来说，炼化板块成为利润弹性最大的业务板块，也跑出了前三季度所有业务条线中的最高同比增幅。
具体来看，前三季度中国石油（601857）炼油化工（850102）和新材料板块实现经营利润231.32亿元，同比增利68.92亿元，增幅达42.4%。拆分业务线看，炼油业务实现经营利润180.3亿元，同比增利35.7亿元，增长主要来自炼油产品单位毛利的提升；化工（850102）业务实现经营利润51.05亿元，同比增利33.18亿元，受益于化工（850102）产品销量与单位毛利的双重改善。
中国石化（600028）的炼化板块盈利修复幅度更为突出。前三季度公司炼油板块实现息税前利润300.99亿元，同比增长约3倍；单看第三季度，炼油板块EBIT(息税前利润)达到126亿元，同比增长2.4倍，一举扭转了二季度单季亏损14亿元的颓势。
业内分析指出，进入下半年，全球能源（850101）体系的供需瓶颈已经从上游原油生产端转移到中游炼油环节。美银证券在最新研报中表示，中石化三季度炼油EBIT的修复，主要受惠于加工量回升、煤油及副产品经济效益强劲、成品油出口套利空间打开，以及约9亿元的库存收益。该行同时上调了油价预期，将2026年四季度布伦特油价假设上调至100美元/桶，2027年全年油价假设为80美元/桶；基于这一判断，将中国石化（600028）2026年净利润预测上调18%至560亿元。
对于四季度及后续经营安排，各家公司均明确了主线方向。中国海油（600938）副董事长、首席执行官兼总裁黄永章表示，第四季度公司将锚定年度经营目标，加大油气勘探开发力度，抓实降本增效和精益管理，高质量完成全年生产经营任务，实现“十五五”良好开局。中国石油（601857）则表示，将密切跟踪国际国内宏观经济形势和油气市场走势，坚持以市场为导向、以效益为中心，动态优化经营策略。
总体而言，短期来看，“三桶油”的业绩表现仍与国际油价走势深度绑定；而决定企业在下一轮行业周期（883436）中站位的，将是新能源（850101）等新业务的落地速度，以及企业在油价剧烈波动中控制成本、优化库存管理的综合经营能力。
