中国证监会网上办事服务平台近日披露了中信证券（600030）、国元证券（000728）出具的《关于徽商银行（HK3698）股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告(第二十八期)》。
这是自2019年9月完成辅导备案以来，两家辅导机构为这家资产规模2.49万亿元的港股城商行（884251）出具的第二十八份辅导报告。七年过去，徽商银行（HK3698）仍未递交A股上市申报稿。该行的合规性问题仍较为突出。十年回A，方案一再展期
徽商银行（HK3698）的A股计划始于2011年。2013年11月，该行先行登陆港交所H股。2015年重启A股申报，拟发行不超过12.28亿股，2018年2月主动撤回。2018年12月30日，该行公告重启A股上市，2019年9月与两家券商签订辅导协议。
此后，A股发行方案多次展期。2026年年度股东会上，该行将原定2026年6月29日届满的发行方案有效期再延长12个月。延期决议通过，申报却迟迟没有启动。三大障碍，一项未落地
梳理近几期辅导报告及最新公开信息，障碍集中在三处。
其一，公司治理。辅导报告披露，该行第四届董事会已于2022年1月届满，至今未完成换届。现有董事14人，低于公司章程规定的15至19人。部分董事任期超过三年。
人事层面同样悬而未决。2025年7月30日，原董事长严琛因工作调动辞任。截至2026年三季度，董事长一职空缺已超一年，由行长孔庆龙代为履行董事会战略委员会主任委员职责。而按监管规定，高管代为履职期限不得超过6个月。
其二，主要股东股权纠纷。中静新华资产管理有限公司与杉杉控股于2019年8月签订总价121.5亿元的转让框架协议，标的包括中静新华所持徽商银行（HK3698）约2.25亿股内资股、中静四海51.6524%股权及约12.46亿股H股。后因交割与付款争议成讼，历经一审、二审，最高人民法院2024年7月驳回再审申请。2025年11月，上海金融法院恢复强制执行；2026年3月裁定变价处置2.25亿股内资股，此后进入评估程序，后续将司法拍卖。
第28期辅导报告明确表示：处置结果可能导致主要股东变动，对A股发行可能造成一定影响。
其三，职工持股。该行存在单一职工持股超过50万股的情形，不符合财金〔2010〕97号文关于金融企业内部职工持股的规定。辅导机构表示，正与股东协商，通过转让等方式将单一职工持股降至50万股以下。该问题自2024年10月第二十期报告首次提及，至今未见办结披露。内控不严，去年被罚1700万元
监管处罚是另一面镜子。据国家金融监督管理总局及安徽监管局公开的行政处罚信息，2025年8月8日，安庆分行因违规发放固定资产贷款等被罚117万元；10月24日，总行因贷款产品管理不审慎等被罚240万元，一名相关负责人被禁止从事银行业工作10年；12月5日单日，总行因财务顾问业务管理不到位、异地业务不合规被罚665万元，另因违规发放贷款、信用卡及理财业务问题被罚150万元，巢湖支行被罚30万元。
媒体依据监管公示统计，2024年该行及分支机构收到42张罚单、合计2161.63万元；2025年收到22张罚单、合计超1700万元。2026年3月，南京分行及下辖三家支行又被合计罚260万元。
治理历史亦有旧账。据公开报道及司法裁判文书，该行重组以来五任董事长中，戴荷娣、李宏鸣已分别因受贿等罪获刑，吴学民已被移送起诉。息差收窄，经营规模仍在扩张中
经营层面，徽商银行（HK3698）体量仍在扩张。2026年上半年，营业收入217.44亿元，同比增长2.01%；净利润96.11亿元，增长3.03%；归母净利润92.03亿元，增长1.03%。截至6月末，总资产24902.19亿元，较年初增长7.06%；客户贷款12052.77亿元，增长6.62%；客户存款14037.23亿元，增长10.86%。
资产质量总体平稳。不良贷款率0.98%，与年初持平；不良余额118.30亿元，较年初增加7.77亿元；拨备覆盖率277.02%，下降1.77个百分点。资本方面，核心一级资本充足率9.89%，与年初持平，仍低于商业银行行业平均水平。
盈利压力隐现。上半年净利息收益率1.51%，同比收窄4个基点；利息净收入增长主要靠规模驱动。2025年全年，该行营收376.7亿元，仅增1.18%。
股东层面的分红拉锯延续。持股10.59%的第二大股东“中静系”，2026年2月提出按30%比例实施中期分红的提案，在临时股东大会上仅获25.55%的赞成票被否；6月30日年度股东大会上，其30%分红提案再度被否。董事会主张适度留存利润，补充核心资本。
该行A股发行方案有效期已延至2027年。2.25亿股内资股的司法处置进展、董事会换届时点、职工持股清理结果，是观察这家中部地区最大城商行（884251）能否走出辅导期的三个窗口。
