华夏时报记者胡金华上海报道
11月6日早间，国泰海通（601211）(601211.SH)旗下国泰海通（601211）金控与国泰君安国际（HK1788）(01788.HK)在香港联交所联合发布私有化计划文件，披露私有化预期时间表、董事会函件、独立董事委员会函件、独立财务顾问函件及股东大会安排等内容，国泰君安国际（HK1788）距离私有化退市又往前走了一大步。
据计划文件，国泰君安国际（HK1788）将在11月30日上午召开法院会议和股东大会审议本次私有化议案，本次国泰君安国际（HK1788）私有化注销价为3港元，国泰君安国际（HK1788）总股本95.3亿股，国泰海通（601211）金控持有约73.92%股份。按此测算，收购剩余股权所需对价约75亿港元，国泰海通（601211）金控已通过外部融资筹足全部现金。
国泰海通（601211）方面表示：“此前虚拟资产交易牌照对公司股价的利好主要受市场非理性情绪驱动，并不能反映公司实际价值。比较其不同历史区间的股价均价都呈现显著溢价，溢价水平与可比公司及可比交易相比公平合理，充分保障了中小股东退出权益。”
真正让业界关注的是，作为首家实施合并重组的券商航母，国泰君安国际（HK1788）私有化是国泰海通（601211）化解合并遗留同业竞争问题的核心一环，也是继2024年海通国际退市之后，该集团第二家推进私有化的香港上市券商平台。国泰海通（601211）正在朝着“中国首家全球级中资投行”目标进发。
私有化时间表
今年8月7日，国泰海通（601211）旗下国泰君安国际（HK1788）在香港联交所发布公告，宣布国泰海通（601211）金控将采取“协议安排”方式，按照每股3港元价格收购国泰君安国际（HK1788）除国泰海通（601211）金控所持股票外的其他全部普通股股票，以实现国泰君安国际（HK1788）私有化退市。当天，国泰海通（601211）同步在上交所发布公告，宣布公司董事会审议通过国泰君安国际（HK1788）资本运作方案。
10月16日，双方再度发布联合公告，但释放了更多的信息：国泰海通（601211）金控私有化国泰君安国际（HK1788）的两道监管先决条件里，上海市国资委及其授权单位的批准、审阅、备案已经完成，国家发改委的批准、审阅、备案、登记尚未完成。彼时的状态是地方国资部门放行，等待国家层面审批，距离“法院会议+股东表决+香港高院认可”还有一整套流程。
11月6日的公告显示，根据最新安排，本次交易的法院会议和股东大会将于11月30日举行。私有化方案通过须同时满足两个条件：一是法院会议须有至少75%独立股东投票权赞成且反对票不超过所有无利害关系股份总投票权的10%；二是股东大会须有至少75%总票数赞成通过特别决议案。结果会于同日晚间在港交所及国泰君安国际（HK1788）官网公布。若私有化通过，预期将在2027年1月29日正式生效，国泰君安国际（HK1788）的上市地位将于2027年2月1日于香港联交所撤销。
“这也意味着，内地监管的审核流程已经走完，现在就剩最后临门一脚。”11月7日，港股分析师高磊受访时分析。
高磊进一步表示，若本次私有化顺利完成，将显著提升国泰海通（601211）对国泰君安国际（HK1788）的管理效率；有利于国泰海通（601211）有效整合境外子公司资源，加强资本集约管理、夯实资本实力、增强风险抵御能力，加快境外业务集中管理，提升跨境一体化联动水平，进一步培育跨境金融优势，更好参与全球竞争、合作和资源配置。
从国泰君安国际（HK1788）的业绩来看，2025年公司全年实现收入62.3亿港元，同比增长41%并创下历史新高；税后利润跃升287%至13.45亿港元。而3港元注销价为股东提供有吸引力的溢价退出机会。
公告显示，3港元的私有化注销价较最后交易日(7月22日)收市价溢价44.2%，较过去5日、30日及60日均价分别溢价44.1%、46.5%和37.7%，普遍高于2023年1月以来、总代价逾10亿港元的20宗协议安排私有化交易的溢价中位数。以国泰君安国际（HK1788）2025年末及2026年上半年的每股净资产为基准，溢价幅度更是分别达到80.3%及76.5%。
另外，按每股3港元注销价计算，国泰君安国际（HK1788）的隐含市盈率21.3倍、隐含市净率1.80倍，均高于可比公司交银国际（HK3329）、兴证国际（HK6058）、民银资本（HK1141）、申万宏源香港（HK0218）的市盈率、市净率以及这两项指标的均值和中位数；注销价较最后交易日收市价和最新未经审核净资产值的溢价，与独立财务顾问选择的7宗已完成私有化交易及恒生银行等金融业可比公司相比，总体保持一致。
背后的战略意图
值得一提的是，早在国泰君安（603977）证券与海通证券合并交割完成后，国泰海通（601211）曾明确作出承诺，将在五年期限内，妥善解决合并后旗下附属企业与国泰君安国际（HK1788）之间可能存在的任何竞争性业务事项。
在市场人士看来，本次国泰君安国际（HK1788）成功私有化，国泰海通（601211）将成功兑现承诺，妥善解决境外子公司同业竞争问题。
“为什么要私有化国泰君安国际（HK1788）？很多人一看港股私有化就直觉是利空，是不是境外业务不行了？是不是缺钱？恰恰相反，国泰君安国际（HK1788）去年的收入非常靓丽，也是国泰海通（601211）境外板块里最能打的核心盈利平台。海通国际先退，国泰君安国际（HK1788）再退，逻辑是私有化后变身成为全资子公司，集团可以直接排兵布阵：首先决策链缩短，不再受港股上市公司董事会、独立股东、披露节奏束缚；其次是资本集约，国泰海通（601211）金控2026年6月获母公司拟增资90亿元人民币，再叠加30亿元配套募资投国际业务，钱和牌照统一调度；第三把原海通国际存量包袱和原国泰君安国际（HK1788）优质业务放在一个非上市控股层里揉开。”从事上市公司并购重组审计业务的资深人士刘斌对《华夏时报》记者分析。
在刘斌看来，国泰海通（601211）是新“国九条”后头部券商合并首单，资产规模冲到2.5万亿元、归母净资产3700亿级，零售客户近4000万、投顾和保代数量都排前。但市场给头部券商的定价从来不是“你有多大”，而是合并费用能不能压下去；投行/财富/机构/资管协同是不是真出收入；境外业务能不能从“补丁式子公司”变成“全球前台”。当前券商板块承压，也是投资者对券业并购仍心存疑虑的表现。
而国泰君安国际（HK1788）私有化，就是“揉碎重做”的关键一步，把境外旗舰从资本市场定价里摘出来，先变成内部作战单元，这条路像高盛（GS）、大摩那种“单一集团+全球分公司”的打法，不像A股母公司+H股小兄弟各写各的年报。未来，国泰海通（601211）的国际故事会从“我们有两个港股平台”变成“我们有一个集团直管出海舰队”——这对一流投行叙事很关键。
可以看到一条清晰的路径，国泰海通（601211）开始从“中国最大合并券商”的身份朝着“中国首家全球级中资投行”演进。
