行业内卷催生周期（883436）逆袭，科技创新赋能工艺迭代。在2024年四季度率先实现现金流回正的曙光中，3月20日，协鑫科技（HK3800）(03800.HK)发布了2024年度业绩预告，全年预计亏损48亿元。得益于颗粒硅业务的突出表现，公司亏损额度大幅降低，业绩处于头部硅料企业中位线水平。

值得注意的是，协鑫科技（HK3800）同时宣布，朱共山、朱战军、孙玮、兰天石及杨文忠等执行董事已主动自愿削年度薪酬，全体执行董事年薪合计削减至约1640万元(2024年度)和约1630万元(2025年度)。相较于2023年度的1.88亿元，此次执行董事薪酬削减幅度超过90%。

公告中，协鑫科技（HK3800）还更新了最新业务进展：2024年，其四大基地颗粒硅技术工艺更趋成熟，年内完成阶段性技改和工艺优化，成本控制成效显著，光伏材料业务自二季度起季度环比持续减亏。

行业数据显示，过去一年，传统产能过剩与新质产能奋力爬坡的情况相互交织，硅料行业整体亏损，企业很难独善其身。公司表示，亏损主要原因如下：在行业负重前行的大背景下，2024年度多晶硅与硅片产品市场平均售价大幅下降；出售附属公司收益以及出售联营公司权益出现亏损；设备(主要包括拉晶切片设备)减值和应收及其他应收款减值亏损。

有接近协鑫科技（HK3800）的人士表示，根据公司1月发布的《有关颗粒硅业务的最新进展公告》，2024年四季度协鑫科技（HK3800）颗粒硅现金成本环比减少约5元/公斤。按照此前公布的单季度销量计算，协鑫科技（HK3800）去年四季度颗粒硅经营亏损应较三季度的-14.92亿元环比减少3.7亿元，即约为-11亿元，由此推断出四季度的减值亏损应该超过7亿元。此外，受行业自律影响，颗粒硅产量未达预期，客观上扩大了亏损规模。

“2024年协鑫科技（HK3800）仍间接持有棒状硅联营公司约40%股权。如果按照6万吨产能，每吨2万元亏损计算，协鑫科技（HK3800）会有5亿元亏损并入报表。”上述人士告诉记者，去年底协鑫科技（HK3800）全资子公司江苏中能硅业科技发展有限公司退出联营公司间接持股名单。虽然这在客观上造成了一定程度的减值损失，但在当前行业环境下，传统棒状硅企业单位亏损更为严重，协鑫科技（HK3800）此举一次性解决了长期经营风险。

上述人士称：“需要注意的是，协鑫科技（HK3800）2024上半年研发投入已经超过7亿元，全年研发投入大概率超过10亿元，这也在一定程度上加剧了亏损。”

公开信息显示，2024年四季度协鑫科技（HK3800）颗粒硅现金成本创行业新低，仅为28.17元/公斤，较一季度下降25.6%。与此同时，公司2024年实现颗粒硅产量26.92万吨，出货28.19万吨，库存不断降低。

协鑫科技（HK3800）表示，过去一年，得益于公司研发团队的不断精进，颗粒硅技术工艺持续完善，设备优化基本完成，生产过程中的物料平衡、能源（850101）消耗不断优化，生产成本进一步降低。

此外，记者注意到，协鑫科技（HK3800）旗下包头颗粒硅基地2月已取得法国环境与能源（850101）控制署(ADEME)碳足迹认证，每千克颗粒硅的碳排放仅为14.441千克二氧化碳当量。相较于2024年8月该署认证的乐山基地颗粒硅24.913千克二氧化碳当量的碳足迹数值，大幅降低42%，再次刷新全球多晶硅行业碳足迹最低纪录。

上述人士告诉记者，目前通威股份（600438）、大全能源（688303）等多晶硅巨头均已发布业绩预报或快报，均未能避免亏损。但是从目前协鑫科技（HK3800）已披露的经营数据来看，颗粒硅的成本优势愈发明显。公司已于年底率先实现现金流回正，同时颗粒硅碳足迹数值行业最低，受到客户广泛认可。反而是资产减值、联营亏损造成的损失成为公司年度亏损的主要原因。