当地时间周一，Evercore（EVR）将思科（CSCO）(CSCO.US)评级从“与大盘持平”(In Line)上调至“跑赢大盘”(Outperform)，目标价亦从80美元上调至100美元。Evercore（EVR）此次上调评级的核心逻辑在于思科（CSCO）在人工智能（885728）(AI)领域的强劲增长势头以及企业网络设备更新换代带来的周期（883436）性机遇。

该行由阿米特.达里亚纳尼(Amit Daryanani)领衔的分析师团队表示：“尽管市场仍在争论思科（CSCO）属于周期（883436）性股票还是结构性成长标的，但我们认为，多重利好因素足以支撑该公司在未来数年维持高个位数的营收增长与低两位数的每股收益(EPS)增速;考虑到其市盈率尚不足20倍，相较于其他大型科技同业，该股具备相当的吸引力。”

该行分析师指出，此次上调评级的核心逻辑包括：

首先，园区网络(Campus)更新周期（883436）。据其渠道调研，客户正向下一代园区解决方案升级，预计该市场将持续增长至2026年(行业复合增速约6%–8%)，距离上一轮更新已逾八年。增量催化在于，思科（CSCO）即将对旧版解决方案启动停产(End of Life,EOL)及终止服务(End of Services,EOS)。此外，Wi-Fi7需求强劲，正推动企业向更高带宽端口迁移，并催生更多以太网供电(PoE)需求。

其次，AI业务动能超预期。该行分析师称，思科（CSCO）有望在2026财年实现约30亿美元的AI收入(约占销售额5%)，订单额超40亿美元(去年同期为20亿美元)。达里亚纳尼团队指出，这一增长目前由四大超大规模云厂商(hyperscalers)驱动，而借助新品P200及企业/主权客户拓展，该业务仍有上行空间。

该行分析师进一步解释：“在供应端风险犹存的背景下，客户正寻求TH5/TH6之外的多元化方案，Silicon One因此加速渗透。P200为思科（CSCO）打开了基于Scale与Jericho架构的市场，随着云厂商寻求全栈供应商多元化，这有望推动订单与收入再上新台阶。此外，受800G可插拔光模块部署驱动，思科（CSCO）的光学业务亦将迎来强劲顺风(增速25%以上)。”

第三，电信与核心企业市场复苏。该行分析师认为，传统企业及电信市场的复苏当前被市场低估，未来将为思科（CSCO）提供更为多元的增长来源，尤其是在企业着手让网络架构适配AI工作负载之际。

最后，息税前利润率(EBIT margin)扩张。达里亚纳尼团队表示：“在中高个位数营收增长的带动下，思科（CSCO）每年有望实现约50–100个基点的EBIT利润率扩张。风险在于，安全与协作业务或相对中两位数(mid-teens)的增长目标表现不及预期;此外，存储器行业波动也可能带来unforeseen挑战。”

截至周一收盘，该股涨超3%，报77.01美元。