MiniMax继续狂奔。

　　3 月 2 日，MiniMax（00100.HK）发布2025年全年业绩公告，并在电话会上披露新年的强劲增长态势。

　　业绩报告显示，MiniMax2025年实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%。其中，AI原生产品收入5307.5万美元，同比增长143.4%；开放平台及企业服务收入2596.3万美元，同比增长197.8%。

　　从区域结构看，公司2025年国际市场收入占比达到73%，累计服务全球超过200个国家和地区的2.36亿名用户，以及21.4万企业客户和开发者。MaxClaw已在MiniMax App移动端（iOS&安卓）面向全球同步上线，用户可直接在手机端运行OpenClaw，实现多端协同。

　　在电话会议上，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月，公司ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品，2026年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

　　值得关注的是，在电话会议上，闫俊杰明确了MiniMax下一步的发展方向。

　　闫俊杰透露，在公司战略层面，MiniMax会从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进，持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和token吞吐能力，同时深化商业化布局并深耕全球市场机会，为全球用户和合作伙伴提供更强大的智能。

　　未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界

　　作为当前备受关注的AI企业，2026年前两个月，MiniMax的业务进展已呈现出明显加速态势，模型调用量与新增用户规模均出现跃升。

　　数据显示，M2系列文本模型在2026年2月的平均单日Token消耗量已较2025年12月增长6倍以上，其中来自Coding Plan的Token 消耗量增长超过10倍。

　　在此基础上，MiniMax已经开始展望更广阔的未来。

　　在电话会议上，闫俊杰对平台型公司的概念进行了解读。他开创性将AI平台价值定义为“智能密度×Token吞吐量”，指出未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界。

　　他表示，当智能边界突破时，围绕这个突破，会产生大量新场景和新用户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

　　“能定义这个智能边界，并且在产品和商业上能享受这个红利的公司就是平台公司，比如编程、智能助手（领域）都已经产生了这样的公司。”闫俊杰说。

　　与此同时，MiniMax对2026年行业趋势作出三点判断。

　　在其看来，编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度，AI智能体在办公领域的交付能力和渗透率会显著提升；多模态创作也将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。

　　闫俊杰表示：“这三件事叠加，意味着我们将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期——我们所承载的需求，将被放大至全新量级。”

　　目前，MiniMax已启动M3及 Hailuo 3系列模型研发，并持续优化推理架构与算力效率。

　　在电话会议上，闫俊杰表示，MiniMax下一步将从两大方向推进：一方面通过下一代M3、Hailuo 3等全模态模型突破智能边界，打造模型层面的独特竞争力；另一方面围绕核心模型构建差异化的产品与生态。他指出，MiniMax是少数除大厂之外能同时实现这两点的公司，在亚洲初创企业中也是少数。

　　值得一提的是，MiniMax正在公司内部推进“AI原生组织”实践。

　　据其透露，内部Agent已覆盖超 90%员工的日常工作场景。这种内部应用场景为模型迭代提供了直接反馈路径，有助于更精准地定义下一阶段研发方向。

　　闫俊杰透露，过去数月，公司在模型迭代速度、收入增速、用户服务能力及Token吞吐能力上均持续提升，这也让团队得以更快定义新模型目标，让AI在企业内部充分释放价值。

　　他表示，MiniMax自身模型的每一次迭代升级，都将推动公司整体研发、对外服务等全方面能力的大幅提升与优化，形成强劲的正向飞轮效应，“这正是我们所认为的，新一代 AI 原生组织的核心竞争力。”

　　全模态能力优势凸显

　　具体业务方面，2025年，其AI原生产品收入由2024年的2180.5万美元增加143.4%至2025年的5307.5万美元，主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，以及海螺AI等产品的持续推广及商业化。

　　此外，该年度，开放平台及其他基于AI的企业服务收入由2024年的871.8万美元增加197.8%至2025年的2596.3万美元，主要受益于付费客户数量的显著增加。

　　就语言模型而言，2025年第四季度，MiniMax更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。

　　据了解，M2重新定义了效果、价格和速度上的平衡，具备编程、工具调用和深度搜索三项关键能力，成为OpenRouter上首个日token消耗量超过500亿的中国模型，并位居HuggingFace全球热榜首位。

　　M2.1重点提升了真实世界复杂任务的表现，尤其在编程和办公场景中能够更好地理解和执行多步骤指令。M2-her作为支持星野和Talkie两款AI互动产品的底层模型，专注于打造更自然、更个性化的对话体验，在100轮长程对话测试中综合表现位居全球首位。

　　值得关注的是，2026年2月，MiniMax发布了M2.5，编程效率较上一代M2.1提升37%，M2.5让复杂Agent的运行在经济成本上变得可无限扩展。

　　当前，MiniMax已具备视频、语音、音乐三大模型能力。截至2025年年底，MiniMax视频模型累计生成视频超过 6 亿个；语音模型累计生成语音超过 2 亿小时；音乐模型亦完成多次版本升级。

　　MiniMax强调，全模态能力的积累是长期工程，为后续跨模态融合预留空间。

　　在快速扩张的同时，MiniMax研发效率实现大幅提升。

　　2025年，其毛利额约2007.9万美元，同比大增 437.2%；毛利率由2024年的12.2%提升至 25.4%。研发费用同比增长 33.8%，营销费用同比下降40.3%。规模效应与费用结构优化开始在报表端体现。

　　闫俊杰表示，不断推出新的模型，会更好地、更大比例地抓住行业的机会。

　　“我们研发上很核心的一个事情，是基于我们对智能迭代的理解，提前来准备我们的研发资源，同时定义每一代模型。当这个边界被突破的时候，会打开更多的应用场景，让更多的场景从不可用变成可用，产生新的智能范式。”闫俊杰说。

　　他充满信心地表示，凭借过去几年的积累，MiniMax已做好充分准备，迎接2026年智能涌现所带来的数个超级PMF。

　　闫俊杰还提到，公司的全模态模型与产品生态布局，将支撑其实现更健康、可持续的增长，并充分把握多个已实现 PMF 赛道的增长红利。随着生态逐步成熟，公司将享受到越来越大的红利，“这是我们技术战略的核心。”

　　他同时强调，有信心与行业共同成长，让模型研发的独特性、研发效率、产品创新能力及全球化商业能力形成可扩展优势，构筑长期组织竞争力。

　　这份成绩单不仅是MiniMax的阶段性胜利，更是中国大模型从技术攻坚走向平台生态布局的重要缩影。

　　158.9%的收入增速与超1.5亿美元的ARR，为MiniMax的战略转型提供了坚实的阶段性验证；而如何在持续提升智能密度的同时，始终保持效率优势，或将成为其下一阶段发展的核心关键命题。