昨日两家做空机构发布AppLovin(APP)的做空报告，内容涉及抄袭同行，有政策风险等。AppLovin开盘大跌，一度触及熔断，下跌超过22%，最终收盘跌幅为12.22%。

　　该公司2月13日发布去年四季报，股价大涨24%，收盘市值达到1786亿美元后，股价一路下跌，最新市值为1126亿美元。

　　 Fuzzy Panda Research和Culper，两家机构同时在其官网公布了看空报告，内容大致相同。

　　 Fuzzy Panda Research认为，AppLovin发布的产品Axon2.0是一个建立在欺诈手段上的“纸牌屋”核心。前员工和专家称这些手段为“广告欺诈”。报告称相信AppLovin已用尽所有花招：在电商业务中窃取Meta数据；以明显违反谷歌和苹果应用商店政策的方式滥用消费者数据。

　　 Fuzzy Panda Research认为其“黑暗广告策略”才是其高增长背后的真相。苹果、谷歌和Meta均有强烈动机阻止其行为。

　　大热门

　　2021年，AppLovin在纳斯达克上市。当时正处于疫情时期，网络游戏迎来一波热潮，谷歌、X、Meta都是公司的合作伙伴。

　　 AppLovin是纳斯达克表现最好的股票之一，去年一年就上涨735%，去年11月通过特别调整加入纳斯达克100指数。从2024年初开始，AppLovin的估值从130亿美元上涨至1110亿美元。

　　市场追捧该公司的原因是，其2023年紧跟时代推出AI广告引擎模型AXON2.0，该系统可帮助其自有游戏应用投放更具针对性的广告，并被授权给其他游戏工作室使用。该引擎推动了收入的大幅增长，并为利润率和现金流带来了巨大的根本性改善。管理层表示，由于AXON的自学效率和基于网络的电子商务扩张的催化剂，在可预见的未来，有信心保持20%至30%的同比增长。

　　不仅收入大幅增长，AppLovin的利润率在损益表中也增加了一倍以上。去年第三季度，GAAP毛利率增长超过8个百分点，至77.5%，而营业利润率增长超过13个百分点，至44.6%。这意味着公司有很强的净利润获取能力。

　　近期大涨

　　 AppLovin2月23日盘后公布财报显示，第四季度业绩以及下一季度业绩指引均超出华尔街营收预期，刺激该公司股价一度大涨30%。

　　 AppLovin2024年第四季度财报亮点：

　　营收：13.7亿美元，同比增长44%，高于分析师预期的12.6亿美元

　　净利润：5.992亿美元，同比增长248%，去年同期为1.723亿美元

　　每股收益：1.73美元，高于分析师预期的1.26美元

　　调整后EBITDA：7.767亿美元，高于分析师预期的7.64亿美元

　　营业利润率：44.3%，去年同期为28.3%

　　自由现金流利润率：50.6%，上季度为46%

　　该公司第四季度广告收入猛增73%，达到近10亿美元。

　　2025年一季度业绩指引：

　　营收指引：13.6亿美元至13.9亿美元之间，中位数13.7亿美元，高于分析师预期的13.2亿美元

　　 EBITDA指引：中位数8.7亿美元，高于分析师预期的7.951亿美元

　　25日，AppLovin多位董事高管宣布减持套现，其中首席执行官宣布出售4169万美元。