盘前暴跌近30%，业绩核心指标却双杀预期：Unity(U.US)的AI转型是否被市场错杀？
全球领先游戏引擎开发商Unity Software(U.US)周二公布2025年第四季度财报，在市场深陷“AI削弱传统软件价值”的疑虑中，Unity用一份核心指标双杀预期的战报给出了有力回击。受AI驱动的Vector业务连续三个季度实现中双位数环比增长及Create业务创两年最佳表现推动，公司季度营收首次站上5亿美元关口。
数据显示，公司Q4总营收为5.031亿美元，超越市场一致预期的4.8895亿美元;每股收益(EPS)为0.24美元，较分析师预期值0.21美元高出0.03美元。
核心业务拆解：AI并非挑战者，而是增长引擎
Vector业务已成为Unity Grow板块的核心增长驱动。该业务贡献了Grow板块56%的营收，并连续三季度实现中双位数环比增长，表明其基于算法优化的广告分发体系正在恢复增长动能。公司持续强化机器学习能力在竞价与流量分发中的应用，提升变现效率，竞争力有所增强。
Create解决方案营收达1.65亿美元，同比增长8%。Unity6引擎采用率创历史新高，显示开发者生态保持稳固。在生成式AI工具快速发展的背景下，Unity通过将AI辅助功能嵌入引擎工作流，而非替代传统开发流程，维持了核心用户粘性。
盈利能力方面，Q4GAAP净亏损显著收窄至8900万美元，亏损率优化至18%;自由现金流同比增长12.3%至1.19亿美元。财务结构改善主要来自成本控制与运营效率提升，同时公司在AI能力建设方面维持投入节奏，盈利与增长之间的平衡有所改善。
增长路径验证期：市场等待下一步证据
业绩指引方面，公司预计2026年Q1营收中值为4.85亿美元，略低于分析师预期的4.918亿美元，偏差约1.4%。尽管差距有限，但在当前软件板块普遍面临增长可持续性审视的背景下，市场对指引变化高度敏感，盘前股价一度下跌约25%。
分析人士认为，此次股价波动或反映出投资者对Grow板块内部结构调整的担忧，尤其是部分非核心业务仍在承压。同时，市场也在重新评估Vector业务的增长动能能否持续，以及其对整体收入结构的对冲能力。
不过，从连续三个季度的环比增长趋势来看，Vector已展现出较为明确的修复路径。未来股价表现，或将取决于该业务能否在规模扩张的同时维持盈利质量，并进一步验证其在公司增长模型中的战略地位。
公司高管发表了乐观言论。Unity总裁兼首席执行官马特.布朗伯格表示：“第四季度业绩再次轻松超越指引上限。Vector展现迅猛增长动能，该业务已连续三个季度实现中双位数环比营收增长，同时Create业务也创下逾两年来最快增速。”
“随着Vector展现迅猛增长动能，Unity6引擎采用速度达到我们历史上最高水平，公司成为下一代交互娱乐核心基础设施的战略目标正愈发清晰。”
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