韩国规模庞大的养老金基金大幅提高了其国内股票配置目标，此举可能帮助其避免因近期韩国股市大涨导致持仓超出上限后被迫抛售股票。韩国国民年金公团(NPS)周四发布的一份声明中表示，在基金管理委员会会议后，该基金将截至2026年年底的国内股票配置目标从今年1月刚公布的14.9%上调至20.8%。截至2026年2月，该基金管理资产规模约为1610.4万亿韩元(约合1.07万亿美元)。与此同时，这家全球最大的养老金基金之一还将海外股票配置目标从37.2%下调至34.7%。

投资者关注的一个关键问题是，在韩国kospi（KS11）指数前所未有的大涨推动其持仓远高于当前目标之后，该基金是否会调整国内股票配置目标。这一调整既反映出韩国股市的异常飙升，也体现了政策制定者对避免大规模调仓进而冲击指数的担忧。

委员会表示，这一决定是在审查了自1月以来的市场状况、基金的盈利性与稳定性原则、对金融市场的影响以及专家意见反馈后作出的。委员会称，此举旨在重新调整2026年各类资产的目标权重，并为未来资产配置方向定调。

今年以来，Kospi指数已上涨逾94%。根据韩国国民年金公团官网数据，截至2月，韩国国内股票约占该基金投资组合的24.5%。而Kospi指数自2月底以来又上涨约31%，这意味着国内股票在该基金投资组合中的占比可能进一步上升。

委员会表示，提高国内股票配置目标反映了市场可能出现结构性变化，以及基金实际持有国内股票规模增加的现实情况。委员会称，这一调整旨在提高基金的长期盈利能力和稳定性，同时减轻投资组合再平衡对市场造成的影响。

提高国内股票配置比例，可能减少韩国国民年金公团在市场上涨过程中为平衡投资组合而卖出股票的需要，从而有助于降低对市场上涨动能造成压力的风险。韩国国民年金公团表示，修订后的国内资产配置目标将自6月底起生效。

由于这一调整导致海外股票配置比例下降，还可能带来额外效果，即缓解美元需求以及韩元面临的压力。自2月底中东冲突爆发以来，韩元再次承压。今年1月的调整——国内股票配置比例则从14.4%上调至14.9%，海外股票配置目标从原先的38.9%下调至37.2%——被视为反映了Kospi上涨行情，同时也与韩国当局在本地投资者海外投资激增背景下抑制美元需求的努力一致。

韩国国民年金公团与韩国央行于去年12月延长了外汇互换安排，以帮助稳定韩元汇率。进一步下调海外股票配置目标并提高国内股票配置比例，也可能被视为对韩元形成支撑——近期韩元兑美元汇率一度跌破1美元兑1500韩元。

全球人工智能（885728）的蓬勃发展极大地推动了对SK海力士和三星电子所生产的存储芯片（886042）的需求，助力韩国股市今年以来表现全球领先。但与此同时，外资却在以创纪录的速度撤离。据The Kobeissi Letter披露的数据显示，外国投资者5月迄今已净卖出韩国股票约220亿美元，若按此节奏持续至月末，将创下单月外资流出规模的历史纪录。

从年初至今来看，海外投资者累计抛售韩国综合股价指数(KOSPI)成分股约600亿美元，同样有望刷新年度最大净卖出纪录。抛售高度集中于半导体（881121）龙头。三星电子与SK海力士是外资减持的主要标的，其中SK海力士年初至今遭外资卖出约200亿美元，仅5月一个月就达约120亿美元。自2025年11月以来，外资在SK海力士的累计净流出规模已达约267亿美元。

这一资金外流的规模尤为引人关注，原因在于外国投资者在韩国市场举足轻重——其持仓约占KOSPI总市值的39%。分析指出，如此大体量的持续减持，意味着外资正在系统性地压缩对韩国权益资产的敞口，而非仅仅进行结构性调仓。值得注意的是，上述抛售发生在韩国股市整体表现强劲的背景之下，“边涨边撤”的背离格局，折射出外资对韩国市场前景的深层谨慎情绪。

在外资持续流出韩国股市之际，韩国国民年金公团再度调整本土及海外股票配置目标的举措有望为中长期牛市提供支撑，同时也有助于帮助保持韩元汇率的稳定。