上周五，美国三大股指全线下挫，以科技股为主的纳斯达克（NDAQ）指数单日重挫4.15%。本周一，韩国综合指数（KS11）开盘后一度触发熔断机制，最终收跌8.29%；A股主要指数也受到了影响。
引发本轮全球市场剧烈震荡的直接催化剂，是美国加息预期的骤然升温。上周五，美国劳工统计局公布数据显示，5月美国非农就业人数增加17.2万人，远超市场预期。强劲的就业数据显著强化了市场对美联储年内可能重启加息的担忧，由此触发跨资产类别的重新定价。
加息预期推升美国国债收益率上行，驱动美元走强，黄金、加密货币等非生息资产则遭遇集中抛售。与之相伴，过去一年多交易极度拥挤的科技板块首当其冲，半导体（881121）股票遭到大规模减持。人工智能（885728）(AI)产业链的抛售潮迅速外溢至曾显著受益于AI建设扩张周期（883436）的市场，如今在避险情绪下同步承压。
A股方面，算力硬件、光通信、半导体（881121）芯片、AI应用等前期热门赛道周一集体回调，多只科技龙头波动较大。需要明确的是，这一轮A股AI板块的调整，本质上是全球科技股同步回调背景下的连锁反应，而非源自行业基本面的恶化。
全球科技板块此次回调主要受流动性紧缩预期扰动，但充裕的流动性并非前期科技板块持续走强的根本驱动力。行情的核心支撑，在于全球AI产业链在建设扩张周期（883436）下实现的业绩持续增长，目前盈利预期与增长趋势并未出现逆转。
全球科技板块遭遇阶段性抛售，根源在于交易结构已过度拥挤——作为热门赛道，吸引大量资金集中押注，外部环境稍有风吹草动，容易诱发恐慌性踩踏。这是情绪层面的扰动，支持科技股行情的核心逻辑依然未被破坏。
不管是美股还是A股，此轮下跌的主要拖累力量均是前期涨幅可观的科技等板块，而与此同时，诸多板块反而逆势上涨。由此可见，这并不仅仅是科技板块的简单回调，更像是一场市场内在的“再平衡”。此前市场资金过度集中于科技板块，由此产生的虹吸效应使得很多其他板块长期承压、持续走弱，呈现出典型的跷跷板格局，只不过少数科技公司因其权重较大而让这一结构倾斜得尤其沉重。
这种结构性扭曲在美国与韩国市场演绎得尤为剧烈，A股也存在类似特征。一些机构投资者在市场情绪裹挟下集中赌押科技赛道，几乎全然放弃了行业分散与均衡配置的原则，将组合的命运完全系于单一赛道的短期爆发之上。部分基金在“红利价值”与“科技成长”之间快速摇摆，为追逐短期业绩热点而出现明显的风格漂移，偏离招募说明书与基金名称所明示的基准与投资特征。这种扎堆追逐热点的行为，恰恰强化了市场的不平衡风险，正因如此，监管部门近期在基金行业会议上强调必须坚决遏制“赌押赛道”“风格漂移”等问题。
应当说，无论美国还是中国，科技板块受到资金追捧，有其产业逻辑与周期（883436）规律的支撑。在中国，这更是算力链建设、产业链补短板以及中国科创投（885413）资成果集中兑现的体现，具备实实在在的产业根基。然而，我们不应亦步亦趋地追随美国市场的科技叙事。
中国市场还拥有大量估值处于低位、长期稳定分红的红利类资产，以及不少因资金分流而被错杀的优质价值股。更具韧性与可持续性的策略，是在聚焦科技成长主线的同时均衡布局，以低估值、高股息资产构筑组合的稳定器。否则，过多资金拥挤在过窄的标的上，最终必然导致一端催生泡沫、另一端制造低估的严重失衡，这种极端不平衡的状态，终将以巨大波动的形式强行自我修正，令投资者付出高昂的代价。
