AI基础设施需求继续推高戴尔业绩，同时增长正从AI服务器向传统服务器、存储等环节扩散。不过，在需求持续超过供应的背景下，存储芯片（886042）正成为制约服务器出货的重要环节。
当地时间9月1日，戴尔科技（DELL）发布的2027财年第二季度财报显示，公司二季度实现营收470亿美元，同比增长58%；非GAAP摊薄每股收益7.04美元，同比增长203%。基础设施解决方案集团（ISG）营收318亿美元，同比增长89%。其中，AI优化服务器营收164亿美元，传统服务器及网络设备营收105亿美元，同比增长122%；存储营收49亿美元，同比增长26%。
业绩发布后，戴尔盘后大涨8%。在随后举行的业绩会上，戴尔管理层表示，企业正加快数据中心现代化改造，AI尤其是智能体工作负载正在形成新的基础设施需求。基于当前订单和需求，公司将2027财年全年营收指引中值由1670亿美元上调至1920亿美元，AI优化服务器全年营收预期由600亿美元上调至740亿美元。
此外，在被问及当前最主要的供应限制时，戴尔副董事长兼首席运营官杰夫·克拉克称：“限制因素依然如旧，就是DRAM、DRAM、DRAM，其次是NAND、NAND、NAND。”
AI服务器订单创历史新高
AI服务器仍是戴尔本季度最主要的增长引擎。第二季度，公司新签AI服务器订单609亿美元，创历史新高；截至季度末，AI订单积压量达到950亿美元。过去12个月，公司累计签约AI服务器订单1317亿美元。
从客户结构看，AI基础设施需求正从新型云服务商、主权客户进一步向企业客户扩散。戴尔表示，目前已有超过6500家客户购买DELL AI Factory相关解决方案，其中3300家是在过去三个季度新增。企业客户数量、重复购买客户和企业AI业务收入均保持增长。
值得关注的是，AI需求的影响已不再局限于GPU服务器。本季度，戴尔传统服务器及网络设备收入同比增长122%。管理层表示，除了企业数据中心更新外，越来越多客户需要大量CPU算力支持智能体工作流，Agent正在成为传统服务器新增需求的重要来源。
目前戴尔安装基础中仍有约120万台第14代及更早服务器需要升级。新一代服务器通过更多CPU核心、更大DRAM容量和更高整合比，可提升空间和能源（850101）利用效率；与此同时，安全性和弹性要求也在推动企业更新老旧基础设施。
存储需求也同步受到带动。第二季度，戴尔存储收入同比增长26%，DELL IP存储产品需求已连续六个季度增速超过市场。管理层表示，KV Cache以及Agent应用正在增加数据存储需求，未来机器人、制造业和物联网（885312）等实体AI场景还将产生大量多模态非结构化数据。
由此来看，从戴尔本季业绩表现看，AI基础设施景气正在从GPU服务器进一步向CPU、内存、存储及网络等环节扩散。管理层预计，到2030年AI将占全部数据中心需求的75%，企业智能体工作负载预计将在2028年成为单一最大工作负载。
DRAM、NAND等依旧是供应瓶颈
强劲需求的另一面，是服务器产业链的供应约束仍未明显缓解。
在被问及当前最主要的供应限制时，戴尔副董事长兼首席运营官杰夫·克拉克称：“限制因素依然如旧，就是DRAM、DRAM、DRAM，其次是NAND、NAND、NAND。”
除DRAM和NAND外，部分CPU、硬盘驱动器和光学器件也存在供应紧张。据介绍，向产业链上游延伸，先进制程产能以及MOSFET、功率IC、微控制器、驱动芯片、ABF基板等环节同样面临不同程度的供应约束；AI服务器所需的液冷分配单元、电源和机架等供应链也处于高负荷运行状态。
存储芯片（886042）供给紧张同时正在推升服务器成本。戴尔管理层表示，传统服务器增长中存在一定价格因素，原因在于输入成本上升，以及新一代服务器配置了更多DRAM和存储容量。不过，公司强调，底层需求依然真实，传统服务器和AI服务器目前均处于需求超过供应状态。
为缓解供应限制，戴尔今年以来持续调整物料配置。公司此前判断PC市场下半年可能走弱，因此主动将更多可用零部件向基础设施业务倾斜，并通过优化服务器配置和物料组合提升工厂产出。
戴尔此次将全年营收指引一次性上调250亿美元，一方面反映AI服务器订单持续增长，另一方面也意味着公司预计下半年能够获得更多关键零部件供应。在AI算力投资保持高景气的背景下，DRAM、NAND等关键零部件的供给能力，正在成为决定服务器厂商收入兑现速度的重要变量。
