11月5日，美日韩三地股市接连下挫。道琼斯工业平均指数（DJI）跌3.44%，标普500（SPX）指数跌4.36%，纳斯达克综合指数（IXIC）跌5.52%，三大指数均创2025年4月3日以来最大单日跌幅。
直接受到冲击的AI产业链。费城半导体（SOX）指数（SOX）单日下跌12.25%，为2020年3月16日以来最大单日跌幅；纳斯达克100（NDX）指数跌6.36%，据财联社估算，其成分股单日市值蒸发2.3万亿美元。英伟达（NVDA）跌9.26%，今年以来涨幅被尽数抹平；美光科技（MU）跌17.46%，AMD跌17.26%。标普500（SPX）指数十一大板块全线收跌，科技板块跌7.30%，工业板块跌4.12%，跌幅最小的必需消费（883434）也有0.67%。芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）收于28.18，单日上涨69.66%，为3月9日以来最高。
亚洲市场同步承压。韩国综合股价指数（KOSPI）收跌5.28%，为4月3日以来最低收盘；科斯达克指数（KOSDAQ）跌5.11%。三星电子跌7.57%，SK海力士（SKHY）跌9.46%。KOSPI与KOSDAQ当日相继触发卖出侧车机制，程序化卖盘被两度中止。日经225（N225）指数收跌1.79%，跌幅相对有限。
但跌势并未在5日结束：6日首尔开盘即跳水，KOSPI盘中一度跌超8%，触发熔断并暂停交易20分钟；日经225（N225）盘中一度跌破59000点关口，为5月以来首次失守。
触发点在华盛顿。11月3日中期选举，民主党在参众两院同时取胜。竞选期间，得克萨斯州候任州长吉娜 伊诺霍萨提出，就任后暂停新建数据中心的审批，已开工项目可能获得豁免；参议员伯尼 桑德斯则在选举后呼吁“立即暂停全国数据中心建设”。据媒体统计，10个州共44项限制数据中心的公投提案中有43项获得通过；Ballotpedia的口径则是10个州的41项地方公投，其中40项通过，唯一未获通过的是北达科他州哈伍德（Harwood）。瑞银（UBS）据此测算，美国2028年新增数据中心容量中约30%可能面临建设延期风险。
值得注意的是，5日A股却表现不同。当日上证指数（1A0001）涨0.10%；深证成指（399001）涨1.19%，创业板指（399006）涨0.87%，科创50（1B0688）涨1.68%；两市成交2.12万亿元。恒生指数涨3.67%，恒生科技涨5.55%；纳斯达克（NDAQ）中国金龙指数收涨0.43%。
但结构性冲击仍然存在，主要集中在三个方向。最直接的是出口链：光模块、存储、PCB、服务器电源这些跟随全球AI资本开支的环节，市场会先下修订单预期，再在财报中体现。5日港股普涨之际，中际旭创（HK3308）跌超6%、长飞光纤光缆（HK6869）跌超12%，已是一次预演。其次是高估值成长股：10年期美债收益率仍在4.84%的高位，当日因避险买盘反而下行约5个基点，但利率对成长股估值中枢的压制并未解除；一旦外资风险偏好回落，港股与A50期货的联动会放大波动。再者是情绪面：A50期指夜盘跌1.85%，恒指期货跌1.58%。
