海泰新光首次覆盖:国内荧光内窥镜领军企业,明显受益硬镜产品升级(西部证券)
西部证券(002673)6月17日发布对海泰新光的研报,摘要如下:
内窥镜行业快速增长,荧光有望对传统白光逐步替代。我国内窥镜行业增速明显高于全球市场,增长潜力较大。内窥镜硬镜可分为白光硬镜和荧光硬镜,荧光硬镜相较于白光技术壁垒更高,工作光谱范围为400-900nm,除了能够提供人体组织表层的图像外,还能同时实现表层以下组织的荧光显影,对术中精准定位和降低手术风险起到关键的作用,有望持续对传统白光硬镜进行替代。
公司是国产荧光内窥镜领先企业,与史赛克深度绑定。公司是医用成像器械行业的高新技术企业,核心收入来自于医用内窥镜器械。目前公司已进入国际巨头史赛克的重要供应商行列,其荧光内窥镜产品应用于其在全球推出的首款高清荧光腹腔镜(荧光+白光)整机系统,成为该设备中核心部件的唯一设计及生产供应商,2017-2020年公司对于史赛克直接、间接的销售收入占公司营业收入总额均在60%以上,与史赛克深度的绑定保证了公司业绩的稳定增长。 在研管线储备丰富,整机系统即将推出。公司内窥镜产品已在国内获证,而冷光源、摄像系统也有望在今年下半年陆续拿证,届时公司将推出自己的整机系统,逐步在国内医院进行推广,由于公司产品已经在海外得到充分验证,而未来终端价格也会低于外资品牌,有望凭借高性价比逐步实现荧光替代白光、国产替代进口趋势。 首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司21-23年EPS为1.45/2.00/2.62元,根据可比公司2021年平均PE79.25倍,预计公司2021年EPS为1.45,对应公司2021年目标价格为114.91元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:对史赛克的销售存在较高依赖的风险,国内市场拓展存在不确定性的风险,海外销售受新冠肺炎疫情影响的风险0人
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