安井食品：预制菜未来可期，控股新宏业加强产业链布局（太平洋）

2021-06-22 16:31:14 来源：同花顺金融研究中心

　　太平洋6月22日发布对安井食品（603345）的研报，摘要如下：

　　产品渠道产能全面布局，预制菜品类未来势头可期。公司于此前提出年度口号“双剑合璧”（安井+冻品先生），“三路并进”（火锅料，米面制品，菜肴制品），“主食发力，主菜上市”，渠道端“开餐饮、推BC、扫盲区”，积极介入预制菜行业。我们认为公司在产品研发，渠道能力，产能布局，产业理解上均有较大优势，预制菜品类发展势头可期。

　　1）品牌端，公司作为速冻行业中市场认可度高的老牌企业，19年凭借锁鲜装的上市即爆发、加大C端消费者的品牌曝光度，2020年持续的锁鲜装升级产品及面点类新品跟进，叠加疫情助益商超端消费，公司凭借品质和口感，短时间内即在消费者心智中形成一定的品牌口碑积累。今年将强化C端品牌认知，“品牌发力，转型升级”。公司将凭借其品牌优势为冻品先生背书，使得消费者信赖其产品品质和安全。

　　2）渠道端，公司拥有一批在冻品行业有较大资金规模和客户资源的经销商，且经销商的忠诚度高、黏性强。拥有商超渠道的经销商今年已经陆续导入冻品先生系列产品。拥有餐饮渠道资源的经销商，可以自然导入与之相匹配的预制菜产品。此外今年公司BC兼顾、全渠发力，继续推进BC类超市经销商的拓展外，全面补充不同餐饮业态的经销商，在B端渠道上未来将发挥更好的协同效应。当前B端预制菜处于爆发期，期待公司将来在B端渠道的快速放量。

　　3）产品端:安井凭借规模在研发上有较大投入，研发效率高，产品性价比突出。安井的规模效应在产品方面体现为：①研发人员和投入都高于可比公司；②聘请行业内王牌厨师研发预制菜品类，使预制菜达到较高的还原度；③拥有先进的生产设备，可以实现复杂的工艺流程。以上三点可提升公司的研发成功率，快速打造大单品，以爆品迭代抢占行业扩容需求。

　　4）产能端：生产基地就近布局终端市场，提升供应链效率。安井生产基地包括广东佛山、山东乐陵、厦门、泰州、无锡、四川、河南、辽宁及湖北基地。从地理位置看，公司生产基地辐射和覆盖全国主要人口省份，接近终端消费市场，一方面提高市场反应速度，研发更贴近当地市场，一方面降低物流运输成本，提升供应链效率。当前预制菜业务主要外协产能实现，未来产能到位将逐步进行替换。

　　盈利预测与评级：我们维持盈利预测，预计公司2021~2023年收入增速分别为29.22%、24%、23%，净利润增速分别为51.81%、33.36%、31.34%，扣除股权激励费用后同口径增速为37.51%、30%、30%，一年期目标价300元，维持买入评级。

　　风险提示：销量不及预期，成本下行低于预期，竞争加剧。

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