恒力石化：业绩预告同比大增，拓展下游打开空间（华安证券）

2021-07-01 11:01:23 来源：同花顺金融研究中心

　　华安证券（600909）7月1日发布对恒力石化（600346）的研报，摘要如下：

　　事件描述：

　　6月30日，公司发布2021年半年度业绩预告。根据预告，预计公司2021年上半年度实现归母净利润为85亿元左右，同比增加54.07%左右；预计实现扣非后归母净利润为80.66亿元左右，同比增加46.79%左右。

　　主要产品市场景气，助力公司业绩大幅提升。

　　受油价成本推动、内外需求回暖、产能供给趋紧等因素影响，国内化工产品价格中枢上行，价差改善明显。2021上半年公司主营产品包括成品油、PTA和聚酯等价格方面同比都有两位数增速，二季度同比增速几乎都20%以上，环比一季度价格继续保持增长。同时，公司2000万吨/年炼化装置、150万吨/年乙烯装置以及配套煤化工装置均满负荷稳定运行，一体化叠加煤化工协同效应显著，助力公司业绩同比大幅提升。

　　下游产业链规划项目多，夯实未来公司业绩增量

　　6月24日，公司集中披露了四个项目投资公告，分别为建设年产45万吨PBS类生物降解塑料项目、新材料配套化工项目、80万吨/年功能性聚酯薄膜和功能性塑料项目、150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，充分利用一体化优势向下游新材料行业延伸。布局PBS发力可降解塑料，提高可降解塑料市占率，市场前景较好；布局聚酯播磨和纺织新材料充分发挥公司聚酯产能及多年技术优势。四个项目拟投资额达242亿元，根据公司预计，四个项目年均总营业收入将达到467亿元，年均利润总额达75亿元。公司积极布局下游新材料项目，提升产品附加值，增强一体化优势，将夯实未来业绩增量。

　　投资建议

　　预计公司2021-2023年归母净利润分别为162.55、182.39、195.09亿元，同比增速为20.8%、12.2%、7%。对应PE分别为11.36、10.13、9.47倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。

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