华安证券（600909）8月6日发布对科大讯飞（002230）的研报，摘要如下：

　　事件概况

　　2021年8月3日，公司发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》，公司董事会同意筹划公司控股子公司讯飞医疗分拆上市事项。本次分拆上市完成后，公司仍将维持对讯飞医疗的控股权。

　　讯飞医疗打造智医助理核心产品，助力分级诊疗

　　安徽科大讯飞医疗信息技术有限公司（简称“讯飞医疗”）成立于2016年，以利用人工智能技术解决健康医疗这一重要民生领域的关键问题为目标，致力于将人工智能技术与医疗行业深度融合，为医疗服务赋能。讯飞医疗重点通过构建人工智能系统，深度切入医生临床诊断流程，在医生诊断过程中给予辅助，提升医生特别是基层医生的诊疗能力和服务水平，助力国家分级诊疗、双向转诊等重大医改政策的落地。

　　讯飞医疗打造智医助理核心产品，目前逐步实现规模商用。讯飞医疗的核心产品智医助理，是业界唯一通过国家执业医师资格考试笔试的人工智能辅助诊疗系统，2017年在53万考生、360分及格线的情况下，取得了456分的高分，超越96.3%的人类考生。目前，智医助理已在全国超过200区县基层医疗机构实现常态化使用，日均提供超过400,000条辅助诊断建议，有效提高了基层医疗机构的诊疗服务水平。

　　智医助理系统定位于基层医疗单位，主要实现两大功能。一是通过语音、模板、医学智能推荐等多种录入模式，帮助基层医生规范电子病历的书写。

　　电子病历是实现医院内外数据互联互通的核心，讯飞的智医助理帮助基层医院完善电子病历系统，有助于加速医疗信息化的进程。二是针对1000种常见病的全科辅助诊疗。目前，智医助理已经能够诊断超过900种的基层常见病，支持95%的基层诊疗病种，诊断准确率超过基层医生，真正用人工智能助力全国基层医疗水平的提升。

　　智医助理具有真实可见的应用成效，助力基层医院分级诊疗。2019年安徽省卫计委曾聘请一批权威专家对智医助理系统进行评审，将试点区域内，机器诊断的建议与基层医生诊断的结果由专家认定是否一致。结果发现，基层医生与机器诊断的一致性从70%提升至89%，即基层医生的诊断水平出现了显著提升，背后是智医助理获得越来越多基层医生的认可。针对剩余11%未被采用的诊断建议，专家评估认为，其中8%的机器诊断是准确的，但未被基层医生采纳，仅有3%的病历机器诊断尚不准确。即智医助理对常见病的诊断准确率达到97%，远超普通基层医生的诊断水平。因此，我们认为智医助理产品非常适合当前分级诊疗趋势下，基层医院对常见病的诊断场景。

　　投资建议

　　公司处于人工智能战略2.0阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式，转向2B和2C双轮驱动，实现人工智能技术的规模商用。当前公司教育业务屡次中标大额订单，标准化和可持续性趋势显现，有望持续快速增长。未来，伴随医疗子公司分拆上市，有望开启公司新一轮成长曲线。预计公司2021/22/23年实现营业收入172.2/224.5/283.6亿元，同比增长32.2%/30.3%/26.4%。预计实现归母净利润18.3/24.3/31.7亿元，同比增长34.1%/32.6%/30.8%。若给予2022年8-10倍PS，对应合理市值区间在1800-2200亿元左右，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）国内外疫情扩散，企业商务活动受限，订单需求不及预期；

　　2）政府对教育、医疗等领域投资力度不及预期；

　　3）消费者产品认可度和推广效果不及预期；

　　4）产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱。

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