中信证券：建议坚定配置并逐步加仓贵州茅台、五粮液等

2021-08-23 08:44:19 来源：同花顺金融研究中心

　　中信证券指出，白酒市场秩序监管座谈会主要是收集和交流意见，以维护行业长期健康&景气。当下，白酒板块短期表现或将更多受到投资情绪、风格偏好、资金配置等因素的影响，虽然市场脆弱情绪和对政策担忧仍有持续蔓延的可能性。从基本面角度，白酒行业基本面和景气度并未发生重大变化，白酒优质龙头已处于合理估值中枢偏下水平，白酒板块最为看好贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568），建议坚定配置并逐步加仓，关注水井坊（600779）、舍得酒业（600702）等次高端品牌。

　　白酒：政策担忧扰动拖累板块表现，坚定看好龙头公司长期投资价值

　　我们认为，白酒市场秩序监管座谈会主要是收集和交流意见，以维护行业长期健康&景气。当下，白酒板块短期表现或将更多受到投资情绪、风格偏好、资金配置等因素的影响，虽然市场脆弱情绪和对政策担忧仍有持续蔓延的可能性。从基本面角度，白酒行业基本面和景气度并未发生重大变化，白酒优质龙头已处于合理估值中枢偏下水平(茅台/五粮液对应2022年PE估值分别为33X/28X)，因此在考虑安全边际和弹性的基础上，首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，关注水井坊、舍得酒业等次高端白酒。

　　白酒近期跟踪：渠道旺季回款备货阶段，部分酒企旺季有望完成全年任务。

　　贵州茅台：散/箱茅批价3100/3800元左右，周末批价有所回落，渠道层面亦有对市场秩序相关政策的担忧。

　　五粮液：批价维持在980-1000元，普五和经典五粮液均在积极旺季备货中。

　　泸州老窖：国窖1573批价910-930元、较为平稳，截止7月全年销售任务(公司财年)完成80%左右、8月中旬完成85%左右，预计中秋前基本完成全年任务，河南市场整体节奏略慢、目前不到80%。

　　舍得酒业：预计8月上旬回款3亿以上，1-8月累计回款接近40亿元；近期河南市场受到强降雨和疫情影响，局部地区完成全年任务有一定压力。

　　啤酒：中报高端化趋势明显，下半年高成本压力下或迎提价

　　上周，华润、重啤、燕京等公司发布中报，各龙头高端化节奏清晰，2021H1吨价分别提升7.5%/4.7%/ 14.3%，SuperX/乌苏/U8等主要产品实现极为强劲的增长，结构升级趋势良好。展望下半年，我们认为受7&；8月连续台风及疫情带来的影响，整体销量承压。同时，随着包材、铝等包装物品价格提升，行业将逐步迎来较大的成本压力。在销量和成本压力下，一方面，各公司将继续推动产品结构升级，推升吨价对冲成本压力；另一方面，望迎来提价：①青岛啤酒（600600）已提升山东地区纯生产品价格，此前陆续提升经典、纯生价格，②华润啤酒业绩发布会表示将对其部分大单品进行包装&价格调整，③重庆啤酒（600132）业绩发布会表示未来将分地区分产品逐步推动价格提升。综合考虑估值和高端化确定性，推荐华润啤酒。

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责任编辑：yc

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