11月2日，国防军工逆势上涨。截至发稿，中科海讯（300810）、中船应急（300527）20cm涨停，甘化科工（000576）、中国海防（600764）10cm涨停，新研股份（300159）、天海防务（300008）涨超10%，江龙船艇（300589）、晨曦航空（300581）等个股纷纷跟涨。

　　消息面上，国家主席习近平日前签署命令，发布《军队装备订购规定》，自2021年11月1日起施行。《规定》坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻习近平强军思想，深入贯彻新时代军事战略方针，着眼有效履行新时代人民军队使命任务，全面聚焦备战打仗，深刻把握装备订购工作的特点规律，科学规范新形势下装备订购工作的基本原则、基本任务、基本内容和管理制度，是军队装备订购工作的基本法规。

　　当前国防军工行业三季报披露已基本完成，行业中游及下游主机厂成最大赢家，多数企业实现业绩高增长，合同负债成倍数提升，行业景气度进一步得到验证。东莞看好行业“十四五”期间装备加速换代下的业绩增长，同时，还有国产替代加速下资金回流预期；另一方面，看好军民融合下的企业成长，如北斗产业链，特种芯片等板块。

　　2022年行业展望

　　近期国盛证券发布研报，对军工行业的2022年进行了展望，国盛证券认为军工行业武器装备列装增速、持续性、确定性在众多行业中优势显著，同时供给端的深刻变化也将带来带来利润率的上行。

　　具体来看，需求方面，国盛证券指出，从长期、中期、短期的维度分别分析军工产业的需求增长，武器装备列装增速、持续性、确定性在众多行业中优势显著。

　　1、长期：我国国防与经济实力仍不匹配，因此国防军工产业需要长期建设。我国以到本世纪中叶建设世界一流军队为目标，目前我国装备与美对标差距很大，装备补缺口是长期建设过程。重要的是：军事对抗发展牵引武器装备不断升级换代，新装备层出不穷，从而带动军工产业长期成长。

　　2、中期：未来5年是全面备战能力建设关键时期，装备需求非常迫切。2021 年中报主机厂大额预收款锁定未来3~5 年大单，量的弹性来自于后续仍有可能追加订单。军工产业景气度有望一路上行，当下无须担心需求而应聚焦供给端变化。

　　3、短期看，军工产业即将进入新一轮的产能释放，进而驱动新一轮订单、业绩高增长的时期。军工被动元器件订单作为产业景气度先验指标之一，2020 年/06 月~2021 年/03 月是第一轮订单环比持续增长阶段，原因是其下游部分厂商(如微波组件等)产能利用率爬坡至100%；按照扩产节奏相当一部分军工企业会在2022年Q1 左右投产，再按照被动元器件3~6 个月的交付周期，预计接下来11~12 月将是中游厂商的新一轮备货周期，即加大对被动元器件的新一轮采购，按此逻辑演绎当下上游电子元器件厂商理应重视。

　　供给方面，国盛证券称，供给端的深刻变化带来利润率的上行。国盛证券指出，

　　1、装备发展进程变化，即主战装备由“研制”进入到“批产”阶段，军工产业链的利润环节也将由“科研端”转向“生产端”。

　　2、制造业规模效应的显现，小核心大协作的产业链发展模式，叠加生产模式由多品种小批量转向大批量生产，规模效应凸显。

　　3、企业机制的变化：军工企业如股权激励方案层出，军工企业治理结构不断改善。

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