国元证券1月19日发布对汉得信息（300170）的研报，摘要如下：

　　事件：

　　公司于2022年1月18日收盘后发布《2021年年度业绩预告》。

　　点评：

　　预计实现归母净利润1.90-2.45亿元，非经常性损益约3.76亿元

　　2021年度，公司预计实现归母净利润1.90-2.45亿元，同比增长189.15%-272.85%，原因主要是：联营企业整体发展较快，受资本市场认可度较高，因此近年来估值增长较快，2021年处置及出售了部分子公司股份获得较理想的投资收益回报。公司预计扣非归母净利润亏损1.86-1.31亿元，非经常性损益约为3.76亿元，原因主要是：公司对原联营企业失去重大影响，将其重新划分为金融资产核算而产生的投资收益；以及收到注册地区财政扶持资金。扣除非经常性损益后净利润降低较大的原因主要是：1）虽然联营企业估值较高，但当前整体仍处于投入期，2021年公司根据持股比例计算的联营企业亏损增幅加大，对净利润产生了一定影响；2）公司可转债于2020年12月上市，2021年全年产生了一定的利息支出；3）公司存在海外业务及资产，2021年人民币相对升值，带来一定的汇兑损失。

　　发布新一期激励计划，对总经理激励力度较大

　　12月8日，公司发布《2021年第二期股票期权激励计划（草案）》，拟向155名对象授予股票期权4950万份，占总股本的5.6%，行权价格为7.77元/股。其中，拟授予公司董事、总经理黄益全先生1728万份股票期权，有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。股票期权各年度业绩考核目标为：以2020年的净利润为基数，2022-2024年净利润增速分别不低于80%、100%、120%，有助于调动员工的工作积极性，提升公司竞争力。

　　公司自主产品逐步成熟，C2M、GMC有望迎来快速发展

　　公司以高端ERP咨询服务起家，不断拓展业务边界，向数字化生态综合服务商进化，自主产品逐步成熟。公司下游客户的需求加强、数字化投入加大，得益于此，公司近年重点研发的自主产品数智产销C2M业务、集团管控GMC业务在2021年有望实现较高增长。ERP已经成为ToB业务的重要入口，公司坐拥6000多家高端客户，传统的泛ERP业务及ITO业务在2021年平稳增长，为整体经营发展奠定稳定的基础。2021年上半年，公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为35.24%，增速达到33.45%。

　　投资建议与盈利预测

　　公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司2021-2023年营业收入为27.90、32.67、38.19亿元，参考《2021年年度业绩预告》，调整归母净利润预测至2.14、1.23、1.43亿元，对应PE为36.72、63.79、54.93倍。公司将继续加大自主产品和解决方案的投入，对净利润率构成一定影响，采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在2-6倍之间，维持2022年3倍的目标PS，对应目标价为11.09元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT咨询服务行业竞争加剧；融合中台业务推进低于预期。

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