泰和科技

　　氯碱项目投入运营，业绩符合预期

　　事件：

　　公司发布业绩预告，公司预计2022年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元-2.60亿元，同比增长209.95%-266.30%；扣除非经常性损益后的净利润为2.18亿元-2.58亿元，同比增长250.61%-314.94%。

　　水处理药剂业务格局优化，公司盈利能力显著提升

　　水处理药剂市场需求受经济周期扰动较小，当前国内市场玩家主要是泰和科技（300801）和清水源（300437）供应，结束价格战后公司产品价格和利润率均有显著改善，价格方面随着黄磷价格中枢的上移，公司相应提价、价格传导顺畅；利润率方面，21Q2、21Q3、21Q4、22Q1公司销售净利率分别为7.54%、9.05%、19.36%、17.23%，盈利能力中枢显著上移。

　　托管氯碱项目贡献业绩增量

　　根据公告，公司租赁枣庄中科化学氯碱资产后，已于2022年5月7日开始生产，项目包含年产30万吨烧碱(折百)和25万吨液氯及7500吨氢气，目前运行二期15万吨/年离子膜烧碱。烧碱当前处在景气周期，22Q2片碱山东市场均价4285元/吨，自2012年以来的价格历史百分位高达92%，烧碱的投产直接成为公司有效业绩增量。

　　锂电材料业务有望成长为第二增长级

　　公司拥抱产业趋势、切入锂电材料业务，目前在建1万吨/年磷酸铁锂、1万吨/年VC项目预计22Q4投产，未来锂电材料有望成为公司第二增长级。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-24年收入分别为28.9/45.6/60.4亿元，同比增长分别为30.9%/52.8%/32.4%，归母净利润分别为3.9/6.2/7.5亿元，同比增长分别为39.8%/58.7%/20.8%，对应EPS分别为1.8元、2.9元和3.5元，当前股价对应PE分别为15X、10X和8X。鉴于公司主业格局持续好转&新能源材料打开成长空间，按照20倍PE上调目标价至36.00元(前值29.79元)，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　锂电材料业务拓展不及预期的风险；氯碱项目运营不及预期的风险。

　　东方铁塔

　　钾肥业务持续景气，业绩略好于我们预期

　　事件：

　　2022年7月4日晚，公司发布半年报业绩预告，预计2022年1-6月盈利4.15亿元至4.85亿元，同比上年增长104.75%至139.29%。

　　氯化钾产品价格持续上行，公司业绩略好于预期

　　2022年上半年公司净利润大幅增长，净利润预告中值为4.5亿元，对应二季度净利润为2.49亿元，环比增长23.75%。上半年净利润同比增速中值为122.02%，略高于我们此前对公司的全年盈利增速预期109.86%。

　　公司业绩增长主要系氯化钾产品价格大幅提升，山东地区氯化钾主流价格已由今年年初的3700元/吨上涨至7月初的5000元/吨，今年累计上涨35.1%。

　　氯化钾二季度均价4924元/吨，相比一季度4168元/吨增长了18.1%。与此同时，粮价持续攀高，玉米、小麦、大豆二季度均价环比上涨4.21%、5.98%、9.04%，提升了下游对钾肥价格接受度，支撑钾肥价格上行。

　　俄乌战火延续，钾肥供给格局持续紧张

　　国际钾肥市场由加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三大寡头垄断，俄钾仍深受战火羁经，白俄钾肥受美国制裁从立陶宛出口受阻，合计1700万吨钾肥出口困难，约占全球总需求的37%，全球钾肥供给紧张格局短期内难以缓解，钾肥业务景气延续超市场预期。

　　公司钾矿储量高、质地好，扩产项目如期推进

　　公司在老挝甘蒙省和沙湾拿吉省拥有141平方公里的钾盐矿，分龙湖、广财、文泰三个矿区，其中首采龙湖矿区钾盐资源量达2.2亿吨。公司在建年产50万吨钾肥项目计划于2022年底竣工，新增产能有望在高景气周期兑现业绩。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-24年营收分别为37.35/47.43/56.01亿元，对应增速分别为34.26%/26.99%/18.10%，归母净利分别为8.48/12.68/16.36亿元，对应增速109.79%/49.54%/28.96%，EPS分别为0.68、1.02、1.32元，当前股价对应PE为16.5、11.0、8.5倍。鉴于钾肥业务景气度持续高涨，公司扩产积极有序，维持“买入”评级。

　　风险提示：钾肥价格大幅波动；项目推进不及预期；海运成本超预期

　　力量钻石

　　2022Q2归母净利润预计1.24-1.35亿元，培育钻石&工业金刚石双景气，业绩兑现

　　投资要点

　　2022Q2归母净利润预计1.24-1.35亿元。公司于2022年7月4日披露2022年半年度业绩预告，2022年H1公司预计归母净利润为2.26亿元-2.37亿元，同比增长108.80%-118.98%，扣非归母净利润2.2-2.3亿元，同比增长109.00%-118.50%，单拆Q2预计归母净利润为1.24-1.35亿元，同比增长85%-101%。公司业绩高增主要得益于培育钻石和工业金刚石行业景气度高。

　　培育钻石行业渗透率快速提升，公司高品级钻石占比提升拉动业绩高增：培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年1-5月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到75%以上，月度渗透率已经超过7%，且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局，提升消费者认知，加速渗透。上游生产端供不应求，头部厂商有望持续受益于行业增长红利。自2021年以来，公司1克拉以上的高品牌培育钻石销售占比明显提升，拉动公司毛利率大幅提升，带动业绩同比高增。

　　公司定增稳步推进，保持积极扩产态势：

　　2022年以来公司保持积极扩产能态势，新增压机快速落地，在压机设备供应商方面，公司新增了广东省韶铸集团和洛阳博宣铸造2家供应商，年总采购量可以增长200-400台，根据公司定增公告，公司从5大供应商中年压机采购量可达700-1200台，公司目前定增仍在推进中，我们预计未来定增若落地，将有助于公司未来产能扩张，工艺提升，行业高景气度下市占率有望提升。

　　工业金刚石行业同样保持高景气，盈利能力提升：在工业金刚石领域，金刚石微粉是公司的优势产品，下游场景如光伏，半导体切割等需求旺盛，同样拉动公司该板块毛利率大幅提升，业绩高增。

　　盈利预测与投资评级：公司2022年Q2业绩继续保持同环比高速增长的态势，培育钻石和工业金刚石双景气，新增设备陆续到位，我们上调公司2022-2024年归母净利润从4.8亿元/7亿元/9.2亿元到5.2亿元/8.4亿元/12.8亿元，最新收盘价对于2022年PE分别为40倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：培育钻石扩产能不及预期，疫情反复等

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