德讯证顾：风险释放 反弹或将出现

　　大盘探底回升，尾盘跌幅收窄。大金融等蓝筹低迷，两市个股跌多涨少，超3300只个股下跌。深成指跌0.69%，创业板指跌0.46%。旅游、酒店餐饮股全天强势，华天酒店（000428）、峨眉山A涨停，板块内个股纷纷跟涨。虚拟电厂概念走强，中字头概念股持续活跃，中国出版（601949）、中交地产（000736）等涨停，中国科传（601858）5连板成近期两市最高板。

　　当前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，主要股指的估值回落到历史低位水平。预计随着相关政策优化，将逐步形成经济弱势恢复的新稳态。

　　虽然目前A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的扭转难以一蹴而就，价值和成长的交替轮动或再次出现“跷跷板”效应。在存量博弈的背景下，A股将呈现板块和风格快速轮动的特征。

　　随着相关政策优化，及房地产“十六条”等稳增长政策执行过程中，将逐步形成经济弱势恢复的新稳态。新稳态的渐行渐近，将夯实经济中期修复的基础。

　　巨丰投顾：降准利好下不涨反跌 A股洗盘还是真调整？

　　今日沪深两市大幅低开，开盘震荡后再次下探。此后，部分板块带领之下指数一度反弹，上午收盘前跌幅收窄。不过，午后指数继续震荡中走低，始终延续弱势格局，尾盘探底回升。盘面上，社会服务、美容护理、公用事业等一度有所表现，但多数板块走低，其中银行以及非银金融板块大跌领衔，石油石化、有色金属以及钢铁等周期股紧随其后。

　　当日市场的开局出乎意料，尤其是上周五央行宣布将降准的利好消息下，市场竟然大幅低开，实则令人大跌眼镜。总结利好之下市场不涨反跌，我们认为有几个核心因素：

　　首先，利好提前预期下，金融和地产集体杀跌。这个实际上都能想到，尤其是上周五金融和地产板块大涨之下，其实对于上周末的降准已经比较明显，但是宏观面不支持金融地产大涨之下，短期拉高之后就显得掣肘；其次，200点超跌反弹之后，短期获利盘以及历史套牢盘的出货压制；此外，药明康德（603259）以及贵州茅台（600519）等开盘的大跌拖累等。盘面上看，这些都是表面因素，而且也是市场下跌的主要因素，更是客观存在。不过，如果稍微深入，近期市场的整理，主要还是疫情的不确定以及经济不稳固的多方内在影响。

　　不过，这些都是短期的影响，毕竟历史上降准公布次日市场整体上涨，而降准本身对于市场还是利好的，尤其是降准既表明了短期的货币政策基调，同时也给市场带来长期流动性提振，可以说是有实质性的利好的。但这个利好，需要趋势性的积累。

　　因此，利好之下当日市场不涨反而迎来大幅低开和走低，还需要保持一定的观望。上周就已经开始整理之际，降准公告或是短期调整的额导火索，但绝非调整的核心因素。相反，这里的调整，整体看仍有可能是后期上行的一次强有力的洗盘。毕竟，10月以来，市场估值已经处于历史底部，而且11月以来国内外环境发生积极的边际改善，对市场的反弹有着较强的提振力量。而连续反弹之后，短期也存在回踩的需求。所以，短期的调整仍有待观望和确定具体的性质，但综合来看，系统性风险较小的前提下，结构性行情的特征还是比较明显。

　　总结一下：降准利好下市场低开震荡，延续近期整理格局。谨防超跌反弹之后，市场阶段性的反复。不过，国内外环境边际改善下，市场整体向好的趋势未变。对于中线投资者来说，仍可持仓保持观望。而波段投资者，也可做好阶段调整情况下的跨年行情配置的准备。

　　中信建投：短期风格或往“稳增长”方向轮动

　　中信建投认为，复盘同处相似经济基本面环境、同为去库期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整体四季度呈现的特征为逆周期资产明显占优，以四季度月度收益均值表现计，稳定类板块(地产银行公用交运)>TMT(传媒通信电子)>中游制造及可选消费。对应到今年行业表现上，同样在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反应背景下，短期风格或往“稳增长”方向轮动。从长期政策导向上看，高水平科技自立自强或将成为中长期投资主线。

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