老百姓（603883）12月19日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年12月15日接受26家机构单位调研，机构类型为QFII、其他、海外机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　（一）冯诗倪介绍公司情况去年三季度以来，公司数字化改革与高效组织变革成效逐步显现，经营业绩持续向好。今年前三季度，公司实现营业收入137.76亿元，同比增长22.13%，归母净利润6.10亿元，同比增长14.46%；扣非归母净利润5.67亿元，同比增长18.88%。其中第三季度，公司实现营业收入47.85亿元，同比增长25.28%；归母净利润1.53亿元，同比增长20.79%；特别是扣非归母净利润1.47亿元，同比增长29.34%，创近5年增速新高的同时，也展现出前三季度逐季上升的良好趋势。

　　自2015年上市以来，公司始终保持营收、净利润双料增长态势。2015-2021年，公司营业收入年复合增长率为22.84%，归母净利润年复合增长率为18.55%。经营业绩的稳健提升离不开公司规模的持续扩大。2012-2021年，公司门店数量年复合增长率达35.48%。截至今年三季度末，公司门店数为10327家，公司成为首家门店数破万的民营上市医药零售企业。

　　公司是覆盖范围最广的民营上市医药零售企业。目前，公司销售网络已覆盖20个省级市场，超140个地级市，全国门店数达10327家。经过多年的深耕和积淀，已形成品牌、管理、供应链优势，也更适应加盟、联盟业务和线上业务的未来发展。立足于广布局的先发优势，公司实施“聚焦+下沉”战略。聚焦16个优势省份，公司制定了“9+7”拓展战略，即9个优势省份通过自建、并购、加盟、联盟密集布点，7个省份以轻资产扩张的加盟、联盟为主。同时快速布局3-5线下沉市场。

　　公司生态企业规模行业领先。加盟板块，公司自2015年开始发展加盟业务，实施包括商品100%配送的“七统一”赋能管理，保障加盟店运营质量。截至2022年9月，公司加盟门店2965家。联盟板块，公司控股子公司“药简单”成立于2017年，定位于“县域龙头的全托管专家”。截至2022年9月，合作企业130家，涉及门店超4000家。

　　公司通过夯实信息化基础，加强数据资产的沉淀与治理，从传统价值链升级、产品服务创新、商业模式创新的维度进行数字化转型，打造科技驱动的健康服务平台。经过持续的研发和迭代，公司的数字化工具和产品已逐步走向成熟，为公司各业务条线深度赋能。老百姓的“一键搜购”小程序、“百姓通”员工助手APP等数字化产品上线，降本增效的同时也带来公司收入增长。

　　公司将专业药房体系建设作为重点之一，不断提升员工和门店的专业化属性。截至三季度末，公司双通道门店181家；DTP（新特药）药房151家，2021年DTP销售额占零售业务10.3%。直营门店中医保门店占比91.65%；特殊门诊门店789家；院边店占比约10%。医药零售企业的专业性也是承接处方外流的竞争力。

　　公司建立了国内行业内启动最早、覆盖最广的慢病管理体系，为顾客带来专业温暖贴心的慢病服务。三季度末，公司已在全国6500余家门店铺设了血糖、血压、心率、血尿酸、血脂等慢病自测蓝牙智能设备；公司慢病管理服务累计建档800余万人，举行线上线下（300959）患教2万余场次，进一步提升了药店作为国家分级诊疗中基层医疗的重要职能。

　　数据驱动下，公司新零售板块全渠道业务竞争力全面提升，业绩高速增长。公域方面，公司第三季度在美团和饿了么的全国销售排名分别为第二和第四，进入全国头部梯队。私域方面，公司继续围绕小程序“一键搜购”深耕细做，第三季度销售环比增长93%。2022年前三季度，公司线上渠道实现销售额超9亿元，同比增长81%。

　　公司运用数字化等手段进一步强化“人、货、场”精细化运营能力。“人”方面，通过高效组织变革提升管理效率、训战结合提升员工能力、人才供应链保障人才供给；“货”方面，大力打造自有品牌和加强统采占比，提升毛利率；“场”方面，利用门店布局实现线上线下融合发展，专业、温暖的门店服务增加客户粘性。

　　展望未来，公司制定了六大战略打造企业核心竞争力。第一、科技驱动，以数字化赋能企业管理、业务支持、智能决策及核心运营。第二、抓住处方外流机遇，抢占处方药蓝海市场。第三、拥抱新零售，打造“产品+服务+客群”闭环生态。第四、进军新农村，建设立体化拓展网络。第五、拓展老年人健康社交空间。第六、极致健康产品ODM模式，培养壮大自有品牌阵营。公司将打造以科技驱动的健康服务平台，致力于将“老百姓”打造成为更齐全、更温暖、更专业的百年企业。

　　（二）投资者提问环节

　　问：12月四类药及防疫物资的销售情况如何?对2023年预期如何?

　　答：近期出现了四类药及防疫物资需求量激增,公司形成了完善的经营方案并积极应对。一方面,公司根据国家及区域防疫政策,积极采购防疫相关物资,全力保障全国万家门店正常开业、物资稳定供应、终端价格稳定,以期最大力度地满足消费者的健康需求;另一方面,公司积极通过"老百姓大药房"小程序等线上渠道满足顾客足不出户就能进行用药咨询、送药到家的需求,尽可能地让顾客在家就能用上安心好药。公司认为,今年在防疫政策的影响下,无论是店前客流量的下降还是部分地区的闭店以及四类药管控都对门店经营提出挑战。公司以"全国一盘棋"的策略,积极通过团购、商保等方式对冲影响,并取得了良好成效。2023年,随着防疫政策的变化,带来客流量的回升,同时公司高效组织变革与数字化改革带来门店经营质量的提升,公司对经营情况预期充满信心。

　　问：公司针对门店的精细化运营取得了哪些成果?

　　答：公司从2019年开始便通过数字化赋能"人、货、场"提高精益化运营质量。通过自2021年开始的高效组织变革,公司已经实现了门店经营质量显著提升。"人"方面,公司通过高效组织变革提升效能;"训战结合"完善培训储能发展,夯实人才供应链建设;"短、中、长"完善体系激励凝聚团队。"货"方面,商品与库存管理持续精进,集中品规、加强统采提毛利。第三季度,公司经营商品品规2.7万余种,同比下降5.9%;统采销售占比66%,较去年同期上升3个百分点;2022年9月存货周转天数90天,保持行业领先。自有品牌高速发展,品类创新持续发力。第三季度,公司自有品牌销售占比达到19.8%,销售额同比增长24.3%,毛利额同比增长27%。"场"方面,专业药房建设快速推进,积极对接统筹医保资源。截至2022年9月末,公司DTP药房151家,医保门店占比91.65%,院边店占比约10%,特殊门诊店789家、"双通道"门店181家。慢病服务体系不断完善,持续提高客户粘性。公司慢病管理服务累计服务自测3,000+万人次。

　　问：公司未来的并购计划是怎样的?

　　答：公司未来并购依然聚焦于优势的"9+7"省域市场,持续提升市占率,夯实领先优势。公司深度整合怀仁药房需要时间,现阶段公司会谨慎进行大型并购,而是以小型并购为主,更多地针对原有布局网络的补缺。相较于重资产方式的并购,公司未来更倾向于轻资产的加盟、联盟模式。当前防疫、政策等环境下,中小连锁、单体药房面临较大影响,而老百姓开发、经营多年的数字化体系、供应链体系等能为他们带来强大的赋能,通过加盟、联盟的方式构建医药零售行业的"大生态",不仅能加速公司的拓展,更能整合行业资源,使众多同行提升经营管理质量,带来业绩增长。在拓展的同时,公司也会注重下沉,目前国内下沉市场的发展潜能更大,已成为头部连锁重点发力方向。相关数据显示,2017-2020年T3-6城市以及县域市场的药品零售3年复合增长率分别为5.1%和7.1%,大幅领先T1-2城市的2.4%。由于下沉市场老龄化程度更深、费用率更低、健康管理水平不及一二线城市等原因,发展空间更大。公司将集中资源聚焦"9+7"优势市场,同时做好下沉,提升优势市场绝对占有率。公司今年前三季度新增2214家门店中地级市及以下地区门店占比约90%。

　　问：公司的并购如何进行估值?

　　答：公司收购分成股权式并购和资产性收购。股权式并购的标的一般为区域市场龙头,如怀仁药房,主要关注PE(市盈率)以及标的公司与公司现有布局的协同效应。对资产收购而言,主要是看重门店区位,收购后改换门招重新开业,类似于新开门店。此类收购一般关注PS(市销率)。

　　问：如何看待商誉减值风险?

　　答：公司所处的零售药店行业为典型的轻资产行业,并购是规模扩张的主要方式之一,商誉的积累是行业现象。从公司经营层面来看,商誉是否存在减值风险,取决于标的的价值和未来的盈利能力,即通过标的尽调选择和投后整合两个方面实现管控。第一,公司始终坚持同业并购,保证风险可控。第二,在前期尽调上,公司拥有经验丰富的投资团队,结合第三方中介资源,能对投资标的进行充分的尽职调查。公司并购立足于主营业务医药零售行业,公司拥有二十年医药零售行业经验。对于大型标的,经过长达数月的尽职调查,公司自身职能部门,如并购、财务、商采、人资、信息、质量等部门组织项目组参与尽职调查,同时审计团队、评估团队、律师团队等从多个维度进行全面深入的了解。再综合考虑标的管理能力、区位优势、未来与公司的协同效应以及谈判定价等因素确定是否收购,在入口环节把好关。第三,公司拥有强大的整合能力,多年的行业深耕以及跨省发展经验能让并购标的公司在商品结构、采购成本、资金效率、营运标准、人才梯队、数字化、新零售等方面迅速优化赋能。公司内部已经形成丰富的跨省区收购运营经验。第四,公司对于股权类收购一般设置了业绩承诺,绝大部分收购项目的业绩增长和达成情况良好。公司所收购的大型标的由于规模效应和区域市占率优势,业绩增长情况尤为突出。第五,公司一直沿用审慎的会计处理方式。公司从上市之初到现在一直聘请国际四大会计师事务所作为年审会计师事务所,同时公司每年度严格按照相关要求由第三方进行商誉减值测试。此外,公司对于区域医药零售龙头,先收购控股权保留少数股东股权实现共同成长,也将有效控制商誉增长。分步收购仅在第一次收购时计入购买部分相应比例商誉,第二次收购少数股东股权时不再增加商誉。总体来看,公司收购的标的运营情况良好,公司商誉整体健康。

　　问：集采对公司的影响如何?

　　答：带量采购对于龙头药房是比较有利的。一方面,对消费者而言,在价格和品类上龙头药店更有优势。中标又中选的带量采购品种在龙头连锁药店价格贴近公立医院,而落标品种特别是外资原研药基本在院外药房才能买到,从而带动门店客流量上升。另一方面,龙头连锁药店对于未中标品种的议价能力提升,利润空间得以扩大,带动整体毛利额的增长;

　　老百姓大药房连锁股份有限公司的主营业务是通过构建营销网络从事药品及其他健康、美丽相关商品的销售。公司的主要产品是中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品。公司位列2020年药品零售企业销售总额第三位，2021西普会“2020-2021年药品零售企业综合竞争力指数TOP100企业”第二名，“中国药品零售企业综合竞争力”品牌力冠军，2021年中国药店价值百强榜排名第三位。

　　调研参与机构详情如下：

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会