中国核电

　　业绩实现同比增长，新能源项目开发有望加速

　　事件：

　　2023年1月，公司发布2022年年报预告，2022年度实现归母净利润89.5-92.0亿元，同比增长8.93%-11.97%，扣非归母净利润89.4-91.9亿元，同比增加11.56%-14.68%，业绩增长略低于预期。

　　项目开发蓄势待发，Q4业绩环比下滑

　　根据年报预告，Q4公司实现归母净利润9.19-11.69亿元，环比下滑54.93%-64.56%。由于发电量和在运机组同比增长，公司相关成本如核燃料成本和运维成本费用增加，同时公司核电和新能源项目加大开发力度，前期投入费用增加，导致Q4公司业绩环比下滑，我们认为公司具备长期增长潜力。

　　新项目核准超预期，核电业务增长加速

　　2022年9月14日国务院常务会议对福建漳州二期3、4号机组和广东廉江一期1、2号机组共4个核电新建机组项目予以核准，年内核准机组达10台，创近年新高，其中中国核电（601985）共核准4台机组，其中福建漳州二期3、4号机组采用华龙一号，单台机组额定电功率可达1212MW。公司核电加速成长，截至12月底公司核电在建机组8台，装机容量887.80万千瓦。公司2022年的核电市场电比例约43%，同比提升约6pct，核电机组盈利有望维持高位。

　　新能源装机快速成长

　　公司控股新能源装机容量1253万千瓦，其中风电421万千瓦、光伏832万千瓦，控股新能源在建项目572.60万千瓦，公司新能源装机规模迅速增长。

　　2022年公司新能源发电量140.48亿千瓦时，同比增长47.66%，其中光伏发电75.10亿千瓦时，同比增长51.25%，风力发电65.38亿千瓦时，同比增长43.72%。公司2022年共收到可再生能源补贴49.39亿元，大额补贴回笼助力新能源项目稳健开发。

　　集中式项目有望加速，绿电运营商持续受益

　　我们认为随着今年四季度硅料产能释放带来的组件价格下降和风电成本下降，国内风光集中式项目有望加速建设。在区域性供电紧缺频繁出现的背景下，核电作为基荷能源，新能源作为增量能源，公司核电+绿电的综合运营商体系将不断受益。2023年公司全年发电量目标为2050亿千瓦时，其中新能源计划发电量为215亿千瓦时，我们认为公司发电目标有望实现。

　　盈利预测、估值与评级

　　中国核电在运机组稳健的现金流能够支撑持续开发新能源项目，不断注入增长性。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为790.2/863.1/929.3亿元(原值为802.5/862.4/928.4亿元)，对应增速分别为26.7%/9.2%/7.7%,归母净利润分别为90.0/100.5/110.8亿元(原值为107.6/117.5/129.9亿元)，对应增速分别为12.0%/11.6%/10.3%，2023-24年两年CAGR达10.95%，对应EPS分别为0.48/0.53/0.59元，对应PE分别为12.6/11.3/10.2倍。维持2023年原目标价10.83元，同时维持“买入”评级。

　　风险提示：核电运营事故风险、新能源项目开发不及预期

　　科大讯飞

　　公司事件点评报告：通用大模型开辟AI新空间，新一轮机遇期到来

　　事件

　　公司发布2022年度业绩预告：公司预计实现营收183-201亿元，同比增长0%-10%，主要系疫情及全国各地项目招投标延迟所致；预计归母净利润达4.67-6.23亿元，同比下滑60%-70%。

　　投资要点

　　通用大模型驱动人工智能发展提速

　　近年来，通用大模型预训练表现出前所未有的理解力与创造力，在同时解决多项任务高需求的基础上，打破了传统人工智能处理单一任务的限制，人类朝通用人工智能的目标再近一步。2022年11月，由OpenAI推出的新型人工智能聊天机器人ChatGPT横空出世。ChatGPT采用Transformer神经网络架构，也是GPT-3.5架构，拥有语言理解和文本生成能力，通过连接大量的语料库来训练模型，做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流，并进行撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。ChatGPT能够模拟人类的语言行为，与用户进行自然交互，充分挖掘用户真实需求以回答用户问题，将聊天置于场景下，展现出智能聊天机器人的向好应用前景。随着其应用领域涵盖智能客服、教育、医疗、搜索引擎等不断落地，开启了人工智能新的应用场景，潜在市场空间迅速扩大，新一轮机遇期到来。

　　医疗领域来看，2022年前三季度医疗营收同比+69%，合同额同比翻番增长。从应用领域看，讯飞智医助理将合肥的电子病历规范率从10%+提升到90%+，大幅提升基层电子病历的规范率和准确率，为未来医改落地、个人居民健康档案打下基础；讯飞智医助理在安徽一年内修订了17万人次的重大错误诊断，在防止错诊、漏诊上发挥了重大作用；讯飞智医助理有效防止不合理用药，累计识别不合理处方3700多万次。从医保领域来看，公司2022年获得精确医保决策赛道第一名；在监管成效上，2022年1-9月累计查出疑似违规医疗费用超过7500万元；在治理成效上，非常规检查、串换、重复收费等11类医保违规金额占比平均下降53%+。医疗刚需出现后，GBC联动逻辑逐步清晰，通过人工智能减少错诊漏诊、减少错误用药、成为每个医生的诊疗助理，未来有望成为每个人健康助手。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年收入分别为199、257、342亿元，EPS分别为0.25、0.58、1.41元，当前股价对应PE分别为154、65、27倍，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　疫情反复风险、市场竞争加剧风险、教育业务发展不及预期风险、产品研发不及预期等。

　　铭利达

　　2022年业绩预告点评：业绩高增，“一站式”模式未来潜力巨大

　　公司预计2022年归母净利润4.00-4.28亿元，同比+170至189%，扣非净利润3.28-3.56亿元，同比+136%至157%。铭利达（301268）在精密压铸结构件业务的基础之上，布局了注塑结构件、型材冲压结构件和模具等业务，在光伏、安防、汽车、消费电子等下游行业都积累了丰富的优质客户资源，现已成为“一站式”多类型精密结构件配套服务商。受益于光伏、新能源汽车和消费电子行业需求的增长，公司经营效率显著高于行业平均水平，为其广阔发展提供强大助力。上调业绩预期，并上调目标价至67元，维持“买入”评级，继续推荐。

　　事件：公司公告2022年业绩预告，预计2022年归母净利润4.00-4.28亿元，同比+170至189%，扣非净利润3.28-3.56亿元，同比+136%至157%。

　　全年业绩超预期，疫情之下实现强劲增长。公司2022年扣非净利润3.28亿-3.56亿元，其中Q4扣非净利润约1.15-1.43亿元，环比Q3提升24%-55%，我们认为主要由于：1)国内外光伏、储能、新能源汽车行业高速增长，带动公司结构件业务出货大幅增加；2)上游原材料价格下降，提升公司毛利率水平；3)公司加强管理，同时销售规模大幅增加，促进销售费用率和管理费用率下降；4)公司IPO募集资金，使得财务费用压力大幅缓解。

　　压铸、注塑和型材冲压“三位一体”，全方位满足客户需求。成立之初公司布局压铸业务，2014年公司开始兼顾发展精密注塑结构件业务，为SolarEdge、SunEdison等客户提供全面解决方案。注塑件销量营收不断增长，2021年毛利润占比接近30%。2017年公司投入型材冲压生产线，为海康威视（002415）、Honeywell、SolarEdge等终端客户配套提供精密结构件。除现有客户外，公司已与延锋汽车、闻泰通讯、InnovizTechnologies等达成了合作意向，客户资源进一步丰富。

　　光伏、新能源汽车、消费电子行业增长，公司有望充分受益。光伏逆变器市场潜力大，预计未来公司将加大对国内外龙头厂家的供应。新能源汽车行业进入“1-N”的高速成长新阶段，随着比亚迪（002594）、宁德时代（300750）及部分新等客户对三电和其他结构件需求的上升，预计公司汽车结构件销量将提升。另外，新消费产品尤其是电子烟市场规模不断扩大，公司对PMI等客户的电子消费品相关的精密结构件供应有望随之高速增长。

　　硅料和碳酸锂等上游材料价格下降，有利于下游需求进一步扩展，并缓解客户对结构件成本的挤压。近期随着光伏硅料和锂电池上游碳酸锂价格的下降，下游客户的总体成本有明显下滑，我们认为2023年下游需求有望进一步增强。此外，由于硅料和碳酸锂等主材成本的下降，下游客户将降低对结构件的成本挤压，公司在毛利率端将有所好转。

　　积极扩产，满足下游需求。据公司公告，1)与安徽含山经开区签署《投资协议书》，拟投资设立全资孙公司，计划投资10亿元(其中固定资产7.5亿元)，生产新能源汽车电池结构件和户用便携式移动储能结构件；2)拟与江西赣州信丰县签署《投资协议》，新建“铭利达新建精密结构件智造”项目，拟投资7.6亿元(其中固定资产5.7亿元)；3)与肇庆高新区签署投资协议，计划投资不超过10亿元(其中固定资产3.5亿元)；4)与重庆铜梁高新区签署投资协议，计划投资4亿元(其中固定资产2亿元)。公司积极扩产，为未来几年的高速增长奠定基础。

　　风险因素：光伏、新能源汽车、消费电子等行业增速不及预期的风险；公司技术进步不及预期的风险；竞争加剧的风险；客户集中度高、新客户拓展不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会