商品期权周报

2024-04-02 09:15:02 来源：国泰君安期货作者：张银

　　从交易量上来看，过去一周商品期权的成交量小幅下跌，持仓量几乎持平。贵金属板块成交量和持仓量同步下降，农产品和黑色板块小幅增量增仓，能化和有色板块小幅减量增仓。铁矿石、棕榈油和PTA期权的成交量增长量靠前，白银、天胶和沪铜期权的成交量减少量靠前。

　　波动率上来看，期权成交量加权的隐含波动率整体再过去一周下跌约0.33%。其中农产品和能化板块的加权隐波下降，黑色板块加权隐波上涨约4.62%，金属板块几乎持平。烧碱、铁矿石和螺纹的隐含波动率上涨量靠前，碳酸锂、合成橡胶和纯碱的隐含波动率下降量靠前。

　　具体分板块来看：

　　农产品板块中棕榈油期权在过去一周有较大的增量表现，由于产地3月去库幅度可能不及预期，并且印度补库进度良好，期货主力价格高位回落。期权指标来看，成交量PCR和持仓量PCR均大于1，但持仓量PCR处于回落趋势中，偏度值也回落至近期75%分位线附近。价格回落的过程中，隐波下跌，供应关系未解的过程中或许进入震荡行情，可考虑卖出宽跨式策略做空波动率。

　　黑色板块的波动率上涨明显，终端需求表现反复较大，恢复缺乏连续性，市场悲观情绪再度升温，铁矿石和螺纹钢期权隐含波动率均处于近60日高位，偏度值维持在负值状态。目前终端需求表现反复较大，恢复缺乏连续性，可使用期权价差策略尝试做多方向性交易。另外清明节假日临近，可考虑构建双买策略做多波动率。

　　能化板块中PTA和苯乙烯期权成交量上涨，期货价格在过去一周较为强势，苯乙烯期权的持仓量PCR略由于1，仍有上涨空间，偏度值略大于0，也回落至近期中位线水平，实际需求下滑，或转为震荡行情，可考虑备兑策略，在持有期货多头的同时卖出虚值看涨期权，起到收益增强效果。

　　金属板块中黄金白银的期权减量升波，期权指标来看，成交量PCR下降，看涨期权交易量远大于看跌期权，持仓量PCR上涨，看涨期权的持仓量相对较低，且偏度值远大于0，说明看涨期权的交易情绪更加积极，且交易量集中的行权价较高，体现出市场较为强烈的看涨投机情绪。

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