机构指出，复合铜箔领域拥有技术积淀和先发优势的箔材、设备厂家，有望受益于铜箔产品升级和市场扩大，实现自身快速增长。中游箔材环节中，率先制样、小批量送样的公司能够更早地进入测试验证环节，获得更多反馈和试样结果。

　　核心逻辑

　　1.复合铜箔采取金属—高分子材料—金属的三明治结构，能够有效减轻电池重量和提升能量密度，同时高分子材料不易断裂，能够阻止电池的内短路，使电池更加安全。经测算，电池容量为50kWh前提下，6.5μm的复合铜箔较目前主流的6μm传统铜箔可提升能量密度9.64%，较目前最为先进的4.5μm传统铜箔可提升能量密度5.75%。降本则主要体现在原材料端，复合铜箔约为1.25元/平方米，仅为传统6μm铜箔原材料成本的1/3。

　　2.全球动力电池装机高增，复合铜箔进入产业化导入期，创造巨大增长空间复合铜箔是以PET/PP为基材，采用真空沉积及水介质电镀等方式实现基膜镀铜的新型负极集流体材料。2023/2024/2025年预计全球新增电池装机将达到1116/1559/2104GWh，大量电池（动力为主）装机将为负极集流体细分市场创造旺盛需求，叠加复合铜箔生产工艺验证完成及量产产能逐步释放，预计乐观情况下，2025年复合铜箔全球锂电池装机渗透率将达到20%，复合铜箔需求量48.62亿m2，2023—2025年CAGR为214.97%。

　　3.技术路线持续优化，PET+两步法暂为当前主流。区别于传统箔材制造的底层逻辑，复合集流体采用镀膜新工艺。其中：1）复合铜箔（MC）仍有路线之争，结合成本与效率考量，当前主要采用磁控溅射+水电镀两步法。2）复合铝箔（MA）相对确定，采用一步蒸镀法，龙头企业已实现量产。材料方面，PET为当前综合优选，PP虽受电池厂青睐，但产能约束及附着力难题可能构成突破壁垒，竞争格局判断或将存在较大预期差。设备端方面，电池加工环节新增超声波滚焊设备，需求明确；镀膜环节，国产替代进程加速。2024年有望成为技术路线博弈的窗口期，预计产业化雏形将至。

　　利好个股

　　浙商证券（601878）认为，工艺技术、设备供应优势、下游合作关系、量产产能将成为当前阶段核心竞争要素，需密集跟踪订单获取情况及电池厂验证情况。建议关注：复合铜箔生产制造商宝明科技（002992）、璞泰来（603659）、东材科技（601208）、双星新材（002585）、诺德股份（600110）、嘉元科技、万顺新材（300057）、英联股份（002846）、重庆金美（非上市），设备供应商东威科技、骄成超声。

　　国联证券（601456）指出，复合铜箔领域拥有技术积淀和先发优势的箔材、设备厂家，有望受益于铜箔产品升级和市场扩大，实现自身快速增长。中游箔材环节中，率先制样、小批量送样的公司能够更早地进入测试验证环节，获得更多反馈和试样结果，建议关注宝明科技、双星新材；上游设备环节中，二步法为目前主流生产工艺，建议关注水电镀设备龙头东威科技。

　　本文内容精选自以下研报：

　　国联证券《电力设备行业专题研究：复合铜箔产业化拐点或将至》

　　华福证券《机械设备行业：复合铜箔产业化在即，挖掘确定性发力机遇》

　　浙商证券《复合铜箔行业深度报告：复合铜箔产业化进程提速，23年有望成为量产突破元年》

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