华西证券:维持澳优“增持”评级 对外与伊利协同发展利润端有望转好
华西证券(002926)发布研究报告称,维持澳优(01717)“增持”评级,展望24年预判新生人口数量有望回暖以及整个银发经济的蓬勃发展下,收入端婴配粉业务在经过整合调整后市场份额有望维持领先,营养品业务提前布局当下高增成为额外增长点;利润端并购、整合、合作协议等多管齐下,该行仍然看好头部企业在行业低谷期未来的利润弹性。
该行认为,24年婴配粉业务国内结束了新国标影响轻装上阵,叠加海外业务持续突破有望恢复增长;营养品业务C端爱益森和NC两个板块业务的合并,进一步整合了内部资源,拓展了销售网络,B端新产能释放,不断扩展客户数量,该行预计实现高双位数增长。全年整体收入有望实现公司预期低双位数增长。
该行判断,24年公司为增加自有品牌婴配粉的品牌力和知名度,在市场营销和广告方面会有轻微增加,销售费用略有提升,但管理费用预计会延续23年略有下降。同时,随着公司上游供应链的落地和实施,良好的产销规划将减少未来大包粉的减值情况,该行预计明年减值金额会大幅下降。
公司创始人颜总回应,伊利自战略入股澳优以来,在科研协作、品项扩展、品牌提振、等方面与伊利进行了深度协同,并签订金融服务和采购框架,提高公司整体竞争力。该行综合考虑收入端的提升、毛利端的改善以及费用支出的严格管控,预计公司经调整后的净利润同比提升30%。
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