申万宏源发布环保行业24年一季度业绩前瞻指出，市政水务整体表现平稳，个股受新增项目及降本增效等原因而有较高增速。垃圾焚烧整体表现平稳，行业新增项目整体减少，个股持续分化。工业环保整体仍在修复，不同赛道分化明显；工业环保受宏观经济影响明显，同时板块分化较大，看好市政环保领域高股息标的及细分领域个股成长性公司。产品设备方面，2B类景气赛道设备公司增速持续，2G类仍有待修复。

　　相关标的：

　　1)市政环保稳健运营，现金流改善助力分红提升，看好环保高股息标的。推荐军信股份（301109）(301109.SZ)，建议关注旺能环境（002034）(002034.SZ)、兴蓉环境（000598）(000598.SZ)、北控水务集团(00371)、光大环境(00257)。

　　2)细分领域成长型公司：凭借其产品及市场开拓能力实现持续成长，推荐龙净环保（600388）(600388.SH)、青达环保(688501.SH)、景津装备（603279）(603279.SH)、天源环保（301127）(301127.SH)、华光环能（600475）(600475.SH)。

　　申万宏源主要观点如下：

　　市政水务：整体表现平稳，个股受新增项目及降本增效等原因而有较高增速

　　市政污水运营较为稳定，得益于降本增效、产能收并购、海外项目扩张及下沉市场扩张等因素，部分公司24Q1归母净利有较高增速，预计联合水务（603291）+23%，天源环保+19%。

　　垃圾焚烧：整体表现平稳，行业新增项目整体减少，个股持续分化

　　2024年垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓，鉴于不同公司承接项目不同、会计准则不同(是否确认建造BOT利润)而持续分化，主要公司24Q1归母净利持续分化，预计中科环保（301175）+26%，军信股份+4%，华光环能+13%，绿色动力（601330）+1%，旺能环境+10%。

　　环卫：运营相对稳定

　　今年环卫市场整体稳定，重点公司24Q1年归母净利增速平稳，预计盈峰环境（000967）+9%，玉禾田（300815）+7%。

　　工业环保：整体仍在修复，不同赛道分化明显;工业环保受宏观经济影响明显，同时板块分化较大

　　具体而言，1)工业危废板块：行业产能仍旧过剩，叠加产废量尚在恢复之中，我们预计危废业务短期仍存一定压力，重点公司24年Q1归母净利将持续下滑，预计东江环保（002672）-10%;2)工业废水板块：工程新接订单及进度有所提速，叠加盐湖提锂、重金属治理等新兴业务加速，重点公司24年Q1归母净利呈现逆势上升，预计倍杰特（300774）+17%，沃顿科技（000920）+23%、赛恩斯+34%；3)工业烟气板块：受益火电新增机组及非电领域政策持续释放，以及部分公司第二曲线逐步兑现，重点公司24年Q1归母净利润有所复苏，预计龙净环保+11%。

　　产品设备：2B类景气赛道设备公司增速持续，2G类仍有待修复

　　1)常规装备：重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展，预计24年Q1归母净利增速持续增长，预计景津装备+10%；2)景气赛道设备：受益火电等下游需求释放，行业重点公司预计24年Q1归母净利增速持续提升，预计青达环保+52%；3)环境监测：考虑订单启动及转化仍需时间，同时下游行业受宏观经济影响，预计重点公司24年Q1归母净利润仍有所下滑，预计力合科技（300800）-12%，雪迪龙（002658）-8%。

　　风险提示：政策推进进度不及预期风险;市场竞争加剧风险。

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