中信建投证券：红利类资产热度上行明显关注板块大小风格化

2024-04-22 10:31:11 来源：智通财经

　　中信建投（601066）证券发布研报称，市场表现层面，低估值、红利指数延续强势，家用电器/银行/煤炭涨幅居前。盈利层面，4月美容护理24年盈利一致预期上调。景气层面，3月地产投融资端仍较弱，近两周14城二手房成交接近去年同期；汽车以旧换新行动方案持续推进，出口延续高增；统计局数据显示3月能繁存栏加速去化，短期生猪供应仍充足。估值及交易热度层面，红利类资产热度上行明显。

　　中信建投证券主要观点如下：

　　市场表现：上周(4.15-4.19)低市盈率、大盘、金融地产风格表现居前；高市盈率、小盘、消费风格表现相对靠后。主要股指中，红利指数、上证50、沪深300表现居前；中证2000、中证1000、宁组合表现靠后。家用电器/银行/煤炭涨幅居前，社会服务/商贸零售/传媒跌幅居前。热门概念中，中字头央企/大飞机逆势上行。

　　盈利预测变动：4月美容护理24年盈利一致预期上调，下调幅度靠前的行业为房地产、计算机、农林牧渔。数字经济产业链细分方面，以一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板(596%) ↑ >光学元件(115%) ↓ > 网络安全(111%) ↑ >数据安全(101%) ↑ >SAAS(97%) → >半导体封测(87%) ↑ >光模块(77%) ↑ >数字政府(70%) ↓。

　　行业景气核心指标变动：

　　1)周期：价格上行：动力煤、铜、焦煤/焦炭、螺纹钢等；价格震荡：铝、玻璃等;价格下行：布油等。

　　2)大金融：地产方面，3月地产投融资端仍较弱，近两周14城二手房成交接近去年同期。3月统计局数据显示地产销售端仍下行但降幅收窄，投融资端降幅扩大，中信建投证券测算，4.7-4.13，14城二手房成交面积31.2万平方米，成交基本接近去年同期。银行方面，3月社融同比少增但超预期，后续政府债拖累有望逐步减弱;

　　3)高端制造：汽车方面，以旧换新行动方案持续推进，汽车出口延续高增。据乘联会，4月1-14日，乘用车市场零售51.6万辆，同比下降11%，环比上月下降3%；4月1-14日，新能源车市场零售26万辆，同比增长32%，环比上月增长2%；3月汽车出口延续高增，环比增长33%，同比增长37.9% 至50.2万辆。光伏方面，产业链价格持续承压，硅片库存峰值已过。

　　4)消费：必选方面，统计局数据显示3月能繁存栏加速去化，短期生猪供应仍充足。可选方面，茅台批价企稳反弹，白酒行业一季报预计仍稳健。

　　估值水平及交易热度：

　　主要宽基指数股权风险溢价仍位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年12.1%/6.3%/56.6%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年2.3%/2.7%分位数附近。交易热度方面，整体市场交易热度上行，红利类资产热度上行明显，上周中证红利指数成交额占市场比重升至5.3%，为近三个月均值+1倍标准差水平。

　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。

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