4月25日讯(记者刘小菲)近几年来，母婴童产业整合提速。精准洞察用户需求，在业务上持续深耕且不断创新的孩子王（301078），在“变局中勇开新局”，踏上了高质量发展之路。

　　4月24日晚间，孩子王发布2023年年报。报告期内，孩子王实现营业收入87.53亿元，同比增长2.73%，持续领跑母婴童行业；剔除可转债利息支出及股份支付费用的影响，归母净利润为2.11亿元，同比增长55.7%。

　　值得一提的是，孩子王规模和盈利能力提升，并不是靠牺牲现金流换来的。2023年，孩子王经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元。这是孩子王自2018年有财务数据以来，经营性现金流连续第6年为正，这在经济下行压力不断加大的当下实属不易。

　　截至2023年底，孩子王账上的货币资金达24.72亿元，现金流充沛、财务健康，凸显A股上市公司高质量的经营特征。

　　稳健业绩支撑下，孩子王不忘回馈投资者。在2023年年报中，孩子王抛出“每10股派现0.5元“的分红方案，合计派现金额5508.94万元，占归母净利润的比重达52.41%。此外，2023年11月，孩子王推出了新一轮回购计划，回购规模为3000万元-5000万元。派现，是对投资者信任与支持的直接回应；回购，则彰显了公司对未来发展的信心。孩子王的这双重举措，不仅让投资者分享了公司的成长红利，也进一步提升了公司在资本市场的形象和投资者信心。

　　内生“造血”能力强劲，全龄段儿童生活馆单店模型跑通

　　孩子王连续多年保持正向现金流，说明有良好的自我“造血”能力。

　　资料显示，孩子王2009年创立之初，主要通过线下门店开展母婴商品零售；随后的多年，孩子王持续以顾客需求为导向，开创了以会员为核心资产的“商品+服务+社交”的大店模式、育儿顾问式服务以及重度会员制下的单客经济模式等；2023年，孩子王再度创新，宣布从“单车道”转向“十车道”发展，服务边界进一步拓宽，首创了全龄段儿童生活馆，为1—14岁儿童及亲子家庭提供一站式购物及成长服务，着力打造“一大一小”新业态场景，同时，还推出了“AI育儿顾问大模型”一一KidsGPT，持续用“科技力量+人性化服务”创造用户价值。

　　目前，孩子王全龄段儿童生活馆单店模型已经跑通。其中位于南京弘阳的首店于2023年7月28日开业，截至当年12月31日，单店交易额同比增长超20%，消费人次增长近30%，未来3年全国将升级200家，有望为孩子王的业绩带来新的“增长极”。

　　据悉，孩子王全龄段儿童生活馆已正式上线APP，与线下馆同步细分到穿搭、学玩、营养补充、户外运动等亲子生活场景，全渠道解锁沉浸式亲子购物新体验。

　　体现在年报上面，是孩子王不断优化的收入结构。2023年，孩子王的母婴服务收入金额为3.11亿元，同比增长23.98%，占总营收的比重与上年同期相比增长0.6个百分点。值得一提的是，孩子王母婴服务的毛利率为92.48%，远高于母婴商品销售的20.29%。这意味着，随着母婴服务收入占比的持续走高，孩子王的盈利能力有望进一步提升。

　　服务收入大增的孩子王，也在持续加码差异化供应链，不断丰富自有产品矩阵。2023年，

　　孩子王差异化供应链共实现销售收入约8.2亿元，占母婴商品销售收入的比重为10.82%。其中自有品牌交易额同比增长74.37%。

　　目前，孩子王有贝特倍护、初衣萌等11大自有品牌，覆盖了用品、玩具、内衣家纺、饰品等多个主要品类。孩子王的这些自有品牌已经具备较好的市场基础并拥有良好的用户口碑，这为后续大力发展加盟模式提供了强大的自有供应链基础。

　　孩子王方面透露，将继续加大自有品牌收入占比，持续打造差异化爆品和实现极致单品效率，提升品牌竞争力和公司毛利率。

　　外延并购优势互补，收购乐友后门店数量超千家

　　内生增长强劲的孩子王，也在积极的开展外延并购。2023年，孩子王完成国内母婴连锁史上最大收购，将乐友正式纳入旗下，以此加快北方市场布局，打开精品店及加盟店的发展模式。二者在优势及场景上形成互补效应，进一步强化了孩子王的龙头地位。

　　目前，孩子王收购乐友后已进入深度整合阶段，并已经实现“1+1>2”的效果。截至2023年底，孩子王加乐友的门店数量1025家，覆盖全国21个省(市)、200多个城市。至此，孩子王已经构筑了行业内城市网格化布局最广的连锁体系。

　　孩子王管理层在互动平台提到，后续将围绕上下游及关联产业链，充分发挥资本市场的并购重组作用，积极寻找优质的投资并购标的，促进公司扩大规模优势并提升核心竞争力。

　　2024年，孩子王体系大店和乐友小店加盟业务正式开放，共享已有的门店数字化管理和会员精准营销等核心能力。国泰君安在近期研报中指出，此举有望进一步提升孩子王的市场份额。

　　消费者机构齐认可，“三扩战略”布局新增长

　　门店扩张的同时，孩子王还顺应多场景消费需求变化，用数智化赋能全业务条线，实现线上线下（300959）融合发展。2023年，孩子王母婴商品线上销售收入32.89亿元，占母婴商品销售收入比重为43.42%。截至期末，APP已拥有超5600万名用户，小程序用户超6200万，企微私域服务用户超1,000万。

　　其中，同城数字化即时零售服务持续升级。孩子王先后推出一小时达、全城送、半日达等产品，订单及时履约率超99%，满足了用户即时性购物的需求，也有助于孩子王在即时零售的赛道上持续扩大领先优势。

　　工信部总工程师赵志国近期表示，将加快数字技术赋能，促进制造业向数字化、网络化、智能化发展。像孩子王这类智能化水平行业领先的企业，有望率先抓住这一轮抢跑窗口期，提升竞争力。目前，孩子王打造了AIGC智能平台，推出的KidsGPT智能顾问掌握了10亿+的母婴知识；并推出了AI直播、AI萌宝写真等；此外，AI客户智能机器人的承载率已提升至80%。

　　与此同时，孩子王本地亲子成长服务业务展现出强劲的发展势头。据了解，孩子王开辟了“孕产加”“成长加”“同城加”三大服务平台，全方位全场景满足会员本地生活需求。其中“同城加”2023年的交易额同比增加105%。业内人士称，同城亲子供给一般非常确定，本地亲子成长服务的开展，不仅能帮孩子王的用户省钱，还能帮公园、海洋馆等这些场所在淡季解决客流问题，达到了“双赢”的效果。

　　2023年年初，孩子王就启动了“百城万店”盟军计划，联合优质中小连锁和妈妈店，打造母婴童生态圈。目前，孩子王在全国合作的服务类异业商户数已超过15000家，“护城河”进一步做深做宽。

　　孩子王多措并举增加会员用户粘性。比如以实体门店为载体，以育儿顾问为纽带，为顾客提供帮助和解决育儿难题。同时，公司每年每个门店举办千场孕妈妈、儿童互动活动，为亲子家庭构建了多样化的互动区。线上采用“用户数字化+员工顾问化”模式，深挖客户需求提升消费体验，同时通过“社交+内容”模式围绕会员和母婴社区发展打造“产业生态。

　　截至2023年底，孩子王累计会员人数超过8,700万人(含乐友国际)，黑金会员规模和单客年产值能均有所提升。孩子王表示，将持续深耕“单客经济”，精准洞察消费者需求，提升运营效率，进一步强化客户消费黏性，推动会员数量的持续增长。

　　 C端受消费者青睐的孩子王，其在资本市场上也受到了机构的认可。国泰君安在研报中提到，政府工作报告提及健全生育支持政策、优化生育假期制度等，孩子王或望受益。国元证券表示，随着线下消费经济复苏，以及孩子王持续推进全渠道融合，提升客户留存，加强供应链管理，不断扩大品牌优势，维持对孩子王的“增持”评级。

　　根据孩子王计划，2024年将从以下七个方面发力：全龄段儿童生活馆计划升级60家；提升非标商品占比，大力发展自有品牌，聚焦差异化爆品；持续强化同城服务，重点发展同城亲子，打造同城亲子家庭首选服务平台；全力发展线上，重构孩子王APP；以“大店+小店+加盟+其他”的方式，多场景多业态覆盖用户，积极推进加盟模式，加快占领下沉市场；加快数智化转型，加大AI探索应用，进一步发挥AIGC智创平台作用，用科技的力量更好地服务亲子家庭；同时聚焦单客产值提升，驱动业务增长；积极寻找符合公司整体业务发展战略的标的资产，通过合作、收购等方式进行产业资源整合。

　　同时，孩子王强调，将不断围绕用户关系做重点经营和创新，挖掘存量面的结构性增量，围绕“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略，坚决拿下“儿童生活馆、非标增长、同城亲子”三大必赢之战，构建起以数字化和智能化为依托的全渠道、全场景、全年龄段的中国母婴童服务新生态，促进公司可持续、高质量发展。

　　(图片由孩子王授权使用)

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