国信证券发布研报称，科技进步是传媒行业成长以及二级市场超额收益的核心动力。从当前阶段来看：以AI为代表的第四次生产力革命已来并成为驱动传媒板块表现的核心驱动力；从概念到产品，在底层技术逐步成熟可用的背景下，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，AIGC应用端驱动的板块投资机会值得期待；2)关注海内外应用落地映射，重点把握产品化、商业化落地关键环节核心标的。

　　国信证券主要观点如下：

　　底层大模型持续迭代，国产大模型加速应用走向成熟

　　年初以来海内外大模型特别是多模态大模型持续迭代，应用底层支持能力不断提升。海外方面，OpenAI在23年发布GPT 4.0Turbo之后、年初发布文生视频大模型Sora;Google上线Gemini1.5，长文本、情景学习等能力大幅提升；Meta开源Llama 3，多模态版本随后将上线；Suno AI引发产业界对音乐GPT时刻到来的畅想。

　　国内方面，Kimi为代表的国产大模型长文本能力提升显著，阶跃星辰、商汤、昆仑万维（300418）等国内厂商纷纷发布全新能力的多模态大模型；国内大模型能力快速提升，以Kimi、阶跃星辰、秘塔等为代表的新势力鲇鱼效应带动之下，国产大模型从能力到应用进展均有望超预期推进。

　　C端场景持续泛化

　　1)海外市场Chatgpt用户数持续处于高位，Kimi、豆包、天工等为代表国产应用表现迅猛，Chatbots当前仍是使用最为广泛的场景应用。2)基于AIGC，利用自然语言处理、机器学习、深度学习等技术，对用户的搜索语句进行分析和理解，从而具备更加精准的搜索结果呈现形式的AI搜索引擎开始破圈成长，从海外的bing，到国内的秘塔、天工搜索等产品，从用户体验到商业变现可能均展现出较强的生命力。

　　3)AI社交应用方面，海外的Characeter AI，国内出海应用Talkie(MiniMax)、linky(昆仑万维)，国内市场X Eva(小冰)等均有不错表现；4)音乐及视频，OpenAI发布由Sora制作的MV—《Worldweight》，国外Suno、国内SkyMusic的音乐生成能力获得广泛受众。

　　国产厂商应用落地优势开始展现

　　Chatbot方面，ChatGPT用户数量仍有绝对优势、但国内内Chatbot访问量增长迅猛。文心一言、阿里通义千问、豆包等大厂产品用户量高位持续增长，新实力Kimi等增长迅猛、展现出更强生命力;增速上来看，3月份全球前十应用增速前十中一半为中国厂商，其中增速榜前二的秘塔、Kimi均为中小创业团队，印证国内更为活跃的应用创新活力；产品形态上，国内APP端增速表现迅猛、技术扩散之下国内应用端机会更为明确。

　　相关标的：

　　a)大模型、IP及数据：昆仑万维(300418.SZ)、中文在线（300364）(300364.SZ)、上海电影（601595）(601595.SH)、浙数文化（600633）(600633.SH)、奥飞娱乐（002292）(002292.SZ)、光线传媒（300251）(300251.SZ)、华策影视（300133）(300133.SZ)、捷成股份（300182）(300182.SZ)、视觉中国（000681）(000681.SZ)、掌趣科技（300315）(300315.SZ)等标的;

　　b)多模态持续推进，场景落地关注AI+视频营销游戏等领域，建议关注恺英网络（002517）(002517.SZ)、三七互娱（002555）(002555.SZ)、掌趣科技、华策影视、盛天网络（300494）(300494.SZ)、紫天科技（300280）(300280.SZ)、奥飞娱乐、汤姆猫（300459）(300459.SZ)、巨人网络（002558）(002558.SZ)、蓝色光标（300058）(300058.SZ)、天娱数科（002354）(002354.SZ)、浙文互联（600986）(600986.SH)等标的。

　　风险提示

　　一、监管政策风险。监管政策变化对公司经营将带来较大的不确定性。

　　二、利润不达预期风险。影视票房、游戏流水等具备较大不确定性，相应营收和利润存在较大的不确定性。

　　三、技术进步低于预期的风险。新产业（300832）、新模式、新内容落地需要科技落地推动，软硬件进步若低于预期，将延迟内容等生态的成熟，影响行业成长速度。

　　四、疫情及宏观经济波动过于乐观的风险。疫情对于线下娱乐产业有显著冲击，宏观经济波动对广告投放规模有较大影响进而影响到平台、内容创作等领域营收增速，若疫情反复或宏观经济增长低于预期，将对相关板块营收带来较大影响。

　　五、商誉及资产损失计提等风险。

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