通天酒业近日公告显示，高裕证券代表要约人王赫拟以每股0.6港元，要约收购通天酒业约3016万股股份，约占已发行股本的10%，成为通天酒业第三大股东。王赫给出的收购理由是对通天酒业转型和酒类产业持乐观态度，将红酒生产销售延伸至白酒领域，进入国内白酒企业20强。经查询，在风险投资及金融领域经验丰富的王赫，其另一重身份是比亚迪（002594）高层王念强之子。

　　分析认为，目前白酒市场寡头化和品牌固化趋势非常明显，新品牌短期内不会有太大机会。另外，通天酒业主营低端葡萄酒，产品不适合商务渠道，即便借助股东商业资源走团购路线，恐也不具备持续性。

　　王赫出手

　　公告显示，王赫之所以发起此次要约收购，在于对通天酒业转型持乐观态度，并称会将红酒生产、销售延伸至白酒，以及与泸州老窖（000568）新酒业有限公司合作。同时希望引入一些酒类资源及优质酒类资产，提升通天酒业运营质量。

　　公告还称，王赫在消费品产业有若干投资经验，希望将投资扩大至酒类行业。若此次要约收购完成，王赫将考虑为通天酒业探索新的酒类业务机会，实现长期可持续发展。要约完成后，王赫将成为通天酒业第三大股东，可将业务或销售转介于通天酒业。

　　资料显示，王赫现年34岁，旗下业务涵盖汽车零部件制造、风险投资、股权投资等，2017年成立伯翰投资（深圳）有限公司，在风险投资及金融领域拥有约10年经验，投资的高新技术企业超过10家，包括上市企业晶合集成、豪鹏科技（001283），非上市企业比亚迪半导体股份有限公司等。

　　王赫的另一重身份是比亚迪高层王念强之子。业内猜测，王赫或利用其商业资源和资本优势，对通天酒业产品研发、市场开拓提供一定助力。早在持股润星科技期间，王赫的资源优势就已显现。2015年，王赫入股新三板挂牌企业润星科技并成为董事。也是在这一年，惠州比亚迪电子有限公司便跻身润星科技第一大客户。

　　不过在《葡萄酒商业观察》葡萄酒商学院院长杨征建看来，通天酒业主营低端葡萄酒，产品不适合商务渠道，即便借助王赫商业资源走团购路线也不具备持续性。

　　财报显示，通天酒业十年前就确定了发展中低端葡萄酒的方向，公司营收在2011年达到8.3亿元高点后持续回落。2023年，通天酒业营收增长29.44%至1.89亿元 ，净利润下降203.75%至-8019.9万元。其中，干葡萄酒收入1.01亿元，甜葡萄酒收入4643.2万元，高端产品销售额占比减少。

　　跻身白酒20强非易事

　　王赫入股通天酒业的另一个看点，是其对中国酒类产业持乐观态度，认为社交活动及饮食习惯已逐渐恢复，“相信要约公司能够实现更高销售目标，进入国内白酒企业20强”。不过从白酒现有竞争格局来看，跻身20强并非易事。

　　中国酒业协会数据显示，2023年21家上市白酒企业中，两百亿及以上阵营的6家酒企总营收约3494亿元，占比超83%。而这6家上市酒企的总营收占比去年全国白酒销售收入近五成。另据机构估算，八大名酒2016年收入占白酒行业比例不足20%，2023年测算收入占比已超过50%。

　　泸州老窖在2023年财报中称，随着消费市场逐步恢复常态，白酒行业呈现消费升级与降级并存、分化加剧、竞争更加激烈的态势，逐步进入存量竞争和巨头竞争时代。古井贡酒（000596）预测，2024年白酒行业将继续呈现“强者恒强，弱者衰退”趋势，优势产区、头部企业和名优品牌将进一步巩固其市场地位。

　　酒类营销专家蔡学飞认为，通天酒业凭借投资人一己之力很难实现白酒20强目标。近几年，红酒市场严重萎缩，而白酒是一个相对复杂的品类，红酒企业跨界白酒不是简单的品类切换问题，而是涉及品牌文化、工艺创新、销售模式、市场开发、产品品质等一系列因素 ，短期内很难看到效果。目前，白酒20强企业无论营收还是利润，行业占比均超过了50%，市场寡头化和品牌固化趋势非常明显，社会资源也向头部品牌集中。对新品牌来说，短期内在现有竞争格局中不会有太大机会。

　　“红酒切入白酒”尚无成功案例

　　在遇到要约人王赫之前，通天酒业已涉足甜葡萄酒、干葡萄酒外的其他酒类业务。2014年，白兰地首次出现在通天酒业财报中。2019年，通天酒业加强冰酒销售，公司“其他产品”（不含白兰地）收入增长69%，达到4652.8万元历史峰值。此后，该板块业绩持续走低。

　　2020年通天酒业“其他产品”营收降至1140.7万元，产品扩展至葡萄蒸馏白酒“雅罗白”。2021年，通天酒业以4026万港元收购中创国际有限公司全部股权，以保证其人参酒原料来源，同年人参酒销售收入约1549.59万元，公司“其他产品”收入增至4417.5万元。

　　2022年，通天酒业与集药方舟（广东）科技有限公司合作开发滋补养生特供酒“方舟一号”“方舟二号”，但“其他产品”收入下降到1971.8万元。2023年，通天酒业“其他产品”销售收入进一步降至1357.1万元，售价较高的人参酒未能取得预期销售成果，减少了市场投放。

　　今年5月，通天酒业又有新动作，与隶属于泸州老窖销售公司的泸州老窖新酒业有限公司合作推出白兰地、蒸馏酒、果酒、山葡萄酒4款产品，双方还将探索产品新模式、新赛道。

　　据杨征建了解，2019年左右，有部分红酒经销商、进口商及少数生产型企业布局白酒市场，目前尚没有成功案例，而白酒企业成功切入红酒赛道的案例并不少见。

　　2023年底，泸州老窖进口酒业务体系整合到泸州老窖集团旗下的锁唇国际，前者拥有自有进口葡萄酒品牌Gandolini、Shottesbrooke、Sorfoot等，后者则是富邑、干露、拉菲等葡萄酒品牌的进口商。杨征建认为，泸州老窖新酒业有限公司的销售层级较低，而泸州老窖自身葡萄酒业务已完成整合，通天酒业很难借势。

　　不过在蔡学飞看来，以“年轻人群”为主的果酒、精酿、威士忌、中度酒等产品目前表现活跃，泸州老窖是头部名酒，有品牌、渠道、市场与网络等多重优势，介入白兰地、蒸馏酒、果酒、山葡萄酒等产品研发可以补充新产品，增加渠道商利润，扩大目标消费人群。而通天酒业可以利用自身产业优势，借助泸州老窖势能完成企业的持续发展。

　　6月14日，记者从通天酒业相关人员处了解到，通天酒业将从与泸州老窖新酒业有限公司的合作中获益。目前通天酒业在合作中主要承担代工角色，补充泸州老窖产品类型，双方具体合作方式有待进一步细化。对于王赫入股后跨界白酒业务相关问题，截至发稿尚未收到回复。

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