7 月，作为新季度的开端，也是中报披露窗口期，往往被视为业绩对股价解释力最强的月份，券商机构普遍会基于上市公司业绩预期提供投资建议，并推出其“金股”。

　　根据各家券商的“金股”名单，联想集团备受青睐。这主要得益于其在 AI 领域的布局，特别是 AI PC、AI 服务器等方面的深度耕耘，为其业绩长期增长打下了基础。对此，西南证券、国盛证券纷纷推荐联想集团为其 2024 年 7 月金股。

　　券商唱多联想集团的核心逻辑一方面在于消费电子复苏周期下，联想集团发力端侧 AI，深度布局 AI PC 有望打开业绩成长空间；另一方面则是在算力高确定性需求下，联想集团以丰富的 AI 服务器等 AI 基础设施供给和订单，具有强劲的业绩增长动能。

　　AI PC 带来新增量

　　从 AI PC 方面来看，作为引领 PC 代际升级的创新产物，AI PC 将驱动 PC 加速步入新一轮换机周期。当前，在 Windows 更新、AI PC 的刺激下，PC 行业整体已步入回暖向好的上行通道，IDC 预测，今年中国 PC 出货量将以 3.8% 的增速稳步增长，特别是下半年，PC 市场加速回暖，出货量将以 5.6% 的同比增速增长。

　　今年是 AI PC 发展的元年，上半年 AI PC 在整机、芯片、应用等产业链上下游厂商推动下不断升级迭代，产品已愈发成熟，拉动 PC 换机周期加快。IDC 预计，到 2028 年中国下一代 AI PC 年出货量将是 2024 年的 60 倍。从全球市场来看，Canalys 预测，2024 年是 PC 市场转型的开始，AI PC 的渗透将在 2024 年的 18% 提升至 2025 年的 40%。

　　联想集团作为全球 PC 龙头，PC 业务表现优秀，出货量稳定维持在全球首位。根据 IDC 数据，今年一季度联想集团 PC 出货量同比增速达 7.8%，增速高于市场整体超 6 个百分点，市场份额达到 23%。

　　目前联想集团正积极推进 AI PC 的规模化落地，并以领先优势，推出了多款 AI PC 产品，尤其是其携手微软和高通推出的 Copilot+PC 的 ThinkPad T14s Gen 6 等产品，集成 45 TOPS NPU 算力，可满足 AI 大模型所需算力水平，生产力能力大幅提升。基于联想集团在 PC 及 AI PC 方面行业引领者地位，大摩持续首推其股票。

　　AI 服务器增长动能强劲

　　当前，AI 无疑是科技行业中最热的投资主线，在券商中期策略报告中，AI 投资机会广受推荐，其中推动 AI 技术发展的底层算力细分赛道作为高景气度分支，确定性最强。这主要得益于在 AI 大模型持续迭代的背景下，算力需求的持续高涨。中金公司（601995）指出，在 Scaling Law（规模定律）下，各大模型厂商为追求涌现效应，对 AI 算力基础设施的需求形成了支撑。

　　在高算力需求背景下，进一步催生了以 AI 服务器为核心的算力产业链投资机会。业界观点认为，AI 服务器作为大模型推理和训练主要基础设施，市场规模将持续高增，尤其是海外云厂商普遍加大资本开支以投资 AI 基建，将成为拉动 AI 服务器出货量高增的有力推手。

　　联想集团作为全球领先的算力厂商，通过打造“一横五纵”的战略布局，构建了丰富全面的 AI 基础设施产品体系。其中其“五纵”业务以服务器产品为核心，算力能力可涵盖通用计算、智能计算和边缘力计算等方方面面。

　　如在通用算力方面，联想集团的 x86 服务器销量在今年一季度以高速增长态势，同比大增 200.2%，环比增长 25.6%，强势跻身中国市场前三。在智算领域，联想集团打造的联想问天和联想 ThinkSystem 品牌聚焦 AI 服务器，能够为人工智能大模型的训练、推理需求提供强有力的支持。

　　在算力相关市场扩张的环境下，联想集团丰富的算力布局，正为其业绩增长提供了保障。目前联想集团手握超 70 亿美元的 AI 基础设施潜在订单，并拥有 80 多款优化升级的 AI 服务器供给，这无疑会为其相关业务发展带来更大增量。

　　整体而言，在 AI PC 和 AI 服务器带动下，联想集团基本面向好趋势明显。这也是西南证券推荐联想集团为金股的原因，具体来说，西南证券称，AI PC 带动 PC 换机周期，作为全球第一大 PC 厂商，联想集团的 AI PC 有望迎来快速增长。与此同时，AI 大模型推动算力需求爆发，作为第三大服务器厂商，联想集团 AI 服务器收入未来三年复合增速或超过行业平均水平。从估值角度来看，当前联想集团估值相比同业显著低估，AI PC 和 AI 服务器或驱动其估值提升，其股价催化剂将是 AI PC 销售超预期。

　　联想集团锚定 AI 释放的成长潜能，为其长期增长空间提供充了足动力和深厚护城河。国盛证券指出，基于联想集团 AI PC 持续渗透且盈利性较好，以及 AI 服务器潜在订单充足，调高了其未来盈利预测，预计联想集团在 24/25 财年、25/26 财年、26/27 财年营收将分别增长 5.6%、11.7% 和 12.5%，净利润分别增长 19%、62% 和 38%。国盛证券强调，考虑到联想集团行业地位、未来的成长性、盈利能力改善等估值因素，认为其合理市值为 1823 亿港元，目标价 14.7 港元 / 股，维持“买入”评级。

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