近年来，宏观经济大盘稳中向好，消费品大盘正逐步恢复。作为“中国供应链第一股”的怡亚通（002183）(002183.SZ)，历经三次商业模式的探索，正走在新时期的蝶变转型之路上，向生态型服务企业升级。

　　回望27年创业史，从深耕供应链服务到全产业链生态建设，稳步增长的营业收入和充沛的现金流是支撑怡亚通穿越多个产业周期的基础，并已连续12年登上《财富》中国上市公司500强榜单，2023年营收再创新高至944.2亿元。

　　面对新时代发展的新机遇，怡亚通成为产业供需之间交易的桥梁，以“供应链+产业链+孵化器”模式，聚焦“新能源材料、石油化工、半导体、大消费、医疗健康、电子信息、有色金属、工业原材料”等十大核心产业赛道，打造整合型数字化综合商社。

　　展望未来，随着大消费、新能源、大科技三大赛道的培育与孵化，多元化业务并举将为怡亚通带来“可持续发展生态圈”，构建更广阔的护城河及竞争优势。

　　产业深耕27年盈利性与成长性彰显

　　根据市场研究公司Mordor Intelligence发布的报告，2019年全球供应链管理市场的规模已达236.8亿美元，预计到2025年将增长到335亿美元。全球供应链市场广阔，近年来为加快推进供应链创新与发展，我国也出台了相关措施。作为供应链服务企业的主要集聚地，深圳还明确提出了要全力打造供应链创新与应用示范高地。

　　怡亚通正是在27年前从深圳扬帆起航，到2007年登陆资本市场成为中国A股首家上市供应链企业。凭借多年的产业深耕，至今服务网络已遍布中国大陆320多个大中城市及香港、新加坡、美国等10多个国家或地区，为宝洁、联合利华、GE、飞利浦等100多家世界500强企业及2600多家知名企业提供高效的供应链服务。

　　作为已穿越多轮产业周期的长跑型选手，怡亚通仍保持强劲的盈利能力。2023年其业绩再创新高，总营收首次突破900亿元达944.2亿元，近三年复合年增长率达10.22%；当年继续登上《财富》中国上市公司500强榜单，位列158位，已连续12年入榜。最新的2024年一季度，怡亚通录得总营收203.1亿元，同比增长2.55%，创下上市以来的单季度最高值，显示出较强的成长性。

　　怡亚通的控股股东为深圳市投资控股有限公司，深圳市国资委下属的国有资本投资公司，主营科技金融、科技园区、新兴产业和高端服务业，综合实力强大。根据深圳市国资委对深投控的定位，深投控通过加强国有股权投资、运作与管理，推进科技金融、科技园区和科技产业三大产业的协同发展。怡亚通是深投控科技产业高端服务业板块的重要运营主体，自被深投控控股以来，持续获得资金支持。预计未来，深投控将继续对其提供强有力的支持。

　　蝶变转型构筑更广阔的护城河

　　在供应链服务主业之外，怡亚通对自身的探索也在持续，在创新变更的征程中，前后共探索了三种商业模式：打造服务型、平台型和生态型企业。

　　其作为供应链平台型企业，前期通过长期的战略性投入，不断夯实平台服务网络、商务运营、物流配送、数字化等多维能力，持续积累客户资源、扩大企业规模，形成平台竞争力。并将每年的“获利”再投入建设服务网络、完善供应链平台能力来赢得更多合作客户，虽然时间较长，但发展基础更稳。其次，受国内外宏观环境影响，供应链市场一直处于调整阶段，库存大、售价低导致怡亚通毛利率下降。但在当前消费大类整体不及预期，行业规模呈现滞涨趋势的大环境下，怡亚通能够实现营收正向增长且利润持续为正，业绩优于行业多数竞争对手。

　　如今的怡亚通，已不再局限于传统线下供应链业务，商业模式已从单纯的供应链管理向深度分销转变，再向如今的品牌运营管理蝶变，以“供应链+产业链+孵化器”模式拓展至新能源、大消费、大科技三大赛道，集供应链平台服务、产业链整合运营、品牌营销、数字化商业、企业投融孵等多维一体，打造新时代的整合型数字化综合商社。

　　凭借多年来在食品、日化、母婴、家电、白酒等重点消费领域的布局，怡亚通通过建立数字化引擎——怡通天下APP，让所有品牌实现数字化营销、覆盖、服务、裂变。今年5月，怡通天下全新升级为小怡家品牌直供B2B平台，成为B2B整合型供应链综合运营服务平台，赋能品牌的数字化转型。

　　值得关注的是在科技领域，怡亚通在半导体业务领域的布局日益完善，目前涵盖半导体模组销售及半导体存储产品的分销和代理服务。在半导体模组方面专注于设计和销售各种半导体模组，包括集成电路和传感器模组等，为市场提供高质量的产品解决方案。在分销及代理服务方面，怡亚通发挥中间商的关键作用，负责半导体产品的销售和市场推广，或作为代理商代表制造商销售其产品，致力于通过跨领域多元整合，推动半导体产业链的协同发展。

　　经过三次商业模式的迭代，怡亚通围绕大消费、新能源、大科技三大赛道，通过“做大供应链+做强产业链+做盛孵化器”三维一体战略向数字化生态赋能的供应链3.0时代跃升，始终不变的是其对市场的精准把握。传统的供应链企业营收大但利润低、主打规模性优势，随着全球产业升级及产业新周期的到来，红海博弈之际，比拼内功的内卷时代，战略定位亦显得更加重要。

　　对于怡亚通来说，在价值链层面布局延伸相关产业链，整合资源构建全链条产业生态布局，获取更高附加值的利润空间，进一步提升企业盈利能力和市场竞争力，也将找到“第二增长曲线”。随着商业模式的升级，从资金驱动转向运维能力渠道，构筑更宽广的护城河，怡亚通实力和价值也将再次升华，迈向发展新征程。

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