东吴证券发布研究报告称，15家新能源乘用车重点车企交付量合计67.68万辆，同环比分别+49%/+8%，其中蔚来(09866)/零跑(09863)/极氪/问界/比亚迪（002594）(01211)/小米(01810)月度交付均创历史新高，行业整体表现好于预期。其中理想/问界交付环增幅度最大，零跑交付首破2w，蔚来交付稳定2w+，表现超预期。

　　6月汇总车企动态来看，出海&补能设施建设&智能化迭代为重心。

　　1)理想： 6月交付新车47774辆，同环比分别+47%/+36%。理想L6月交付量成功突破2万辆。渠道方面，截至2024年6月30日，理想汽车在全国已有497家零售中心，覆盖148个城市;售后维修中心及授权钣喷中心421家，覆盖220个城市。理想汽车在全国已投入使用614座理想超充站，拥有2726个充电桩。

　　2)小鹏：6月小鹏共交付新车10,668辆，同环比分别+24%/+5%。小鹏X9 6月交付达1,687台，上市半年累计交付近13,143台。智能化方面，6月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%。7月，XNGP将通过重磅OTA实现“全国都能开，全国都好开”，并且有更多应用端到端大模型场景的落地。

　　3)蔚来：6月蔚来共交付新车21,209辆，同环比分别+98%/+3%。补能体系方面，蔚来首批第四代换电站正式上线，截至2024年6月13日，蔚来已在全国建设换电站2,432座，充电桩22,633根，其中高速换电站804座，高速超充桩1,650根。

　　4)哪吒汽车：6月交付10,206辆，同环比分别-16%/+1%。6月28日，哪吒L纯电版正式上市，售价13.99万元起。

　　5)零跑汽车：6月交付20,116辆，同环比分别+52%/+11%，零跑C16正式上市，售价15.58万元起。

　　6)广汽埃安：6月终端销量35,027辆，同环比分别-22%/-13%。

　　7)吉利极氪：6月交付20,106辆，同环比分别为+89%/+8%。海外方面，6月极氪分别与印度尼西亚PT Premium Auto Prima 马来西亚 Sentinel Automotive Sdn. Bhd 正式签署合作协议，宣布进入印度尼西亚、马来西亚市场。

　　8)问界：6月问界交付42,780辆，同环比分别为+655%/+58%，问界 M9上市6个月，累计大定突破10万辆。

　　投资建议：

　　商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车（600066）+金龙汽车（600686）。重卡板块：潍柴动力（000338）/中国重汽（000951）+一汽解放（000800）/福田汽车（600166）。

　　两轮车板块：长期来看行业龙头在政策+出海逻辑下依靠丰富产品线/渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势，两轮车板块优选【雅迪控股】/【爱玛科技（603529）】。摩托车板块优选【春风动力（603129）】。

　　乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系(赛力斯（601127）+长安汽车（000625）+北汽蓝谷（600733）等)+比亚迪+长城汽车（601633）+上汽集团（600104）+广汽集团（601238）等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车(关注)+吉利汽车+广汽集团(关注)等】。

　　零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1)特斯拉产业链优选【新泉股份（603179）+拓普集团（601689）+旭升集团（603305）+爱柯迪（600933）+银轮股份（002126）+岱美股份（603730）等】。2)智能化核心增量零部件【德赛西威（002920）+华阳集团（002906）+耐世特+伯特利（603596）+均胜电子（600699）+经纬恒润等】。

　　风险提示：全球汽车需求不及预期;政策落地不及预期。

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