见习记者 雷若馨 深圳报道

　　当美国威斯康星州的西锐（2507.HK）飞到港交所，跨越一个太平洋的两地市场，会发生怎样的化学反应？

　　7月16日，这是全球最大的私人飞机制造商西锐西锐飞机有限公司（Cirrus Aircraft Limited，以下简称“西锐”）在港交所上市的第三个交易日，西税虽然开盘下挫，但随后股价开始上扬，至中午以0.78%的微弱涨势收盘，一改上个交易日的颓势之局。

　　此前的7月12日，西锐正式登陆港交所，每股定价27.5港元，总市值为100.65亿元。

　　与其他普遍在上市首日大涨大跌的新股们不同，西锐的首秀可以用出奇的“稳”来形容：其首日涨跌幅为0%。成为继速腾聚创（2498.HK）之后，港交所今年的第二支首日“零波动”新股。

　　本次公开发行，西锐飞机共筹集15亿港元，除去724.3万美元的上市开支，募得净额超14亿港元。中金公司（601995）为其独家保荐人，包括国调基金二期、无锡建发新投、无锡金投等在内的五位基石投资者认购了8.51亿港元，基石认购占比56.4%。

　　其IPO定价即为其首日开盘价，所见即所得。全日涨跌幅不超过5.27%，随后便有绿鞋入场“护盘”，在上午盘末尾将股价拉回27.45。下午盘中小幅波动，在最后6分钟拉升2.6%，最终回到IPO发售价27.5港元收盘。

　　西锐（2507.HK）上市首日表现

　　绿鞋机制的操作遵循发行价以下的原则，中金公司作为最大的买家，展现了其对西锐股价的坚定维护。在集合竞价时，中金便有十几手大单在顶发行价，最后几分钟，中金一口气买入近一千万。

　　而在股价第一次上涨的今天，至15：00，中金仍旧以11万手的买单位居十大净买入的经纪商之列。绿鞋机制的及时介入，更是恒生指数低迷的在关键时刻稳定了股价。

　　如此求稳的西锐，究竟是什么来头？

　　公开资料显示，西锐是一家1984年成立于美国威斯康星州的全球私人飞机制造商，主要设计、生产及销售单引擎活塞和喷气机。其产品线包括SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机，其中SR2X系列飞机在过去22年一直是最畅销的单引擎活塞机型。

　　13年前，美国“出生”的西锐正式成为了中国央企麾下的一员。

　　2008年金融危机爆发后，西锐飞机大量裁员，面临经营危机。2011年6月，西锐及其附属公司被中国通用飞机龙头中航通飞以2.1亿美元的价格全资收购。

　　招股书显示，目前西锐飞机的股权由中航通飞香港100%持有。而中航通飞，由国资委全资的航空工业持股70%、广东粤财投资控股有限公司持股14%、广东恒健投资控股有限公司持股10%、珠海格力航空投资有限公司持股6%。

　　航空工业在全球发售后将继续实益拥有西锐的绝大部分股份。

　　西锐飞机以其SR2X系列和愿景喷气机在全球私人飞机市场占据一席之地。单机最大载客量为5人至7人，基础售价为62.69万美元至324万美元。

　　西锐飞机产品线

　　得注意的是，飞机平价售价已有所上涨，2023年6月首次提交的招股书中显示，飞机售价约50万美元至约330万美元。

　　SR2X系列飞机在过去22年中一直位居单引擎活塞机型销售榜首，而愿景喷气机则连续六年成为最畅销的公务机。根据弗斯若特沙利文的资料，按交付飞机数量计，2023年度，西锐在全球私人航空市场占32.0%的份额，稳居行业第一。

　　西锐的财务数据同样令人瞩目。2020年至2022年，公司收入分别为5.87亿美元、7.38亿美元及8.94亿美元，显示出稳定的增长趋势。同时，公司的毛利率也保持在较高水平，分别为31.6%、32.8%及33.3%。这反映出西锐在私人航空领域的竞争力和盈利能力。

　　毛利率的提升，主要由于利润率更高的服务产生的收入占比有所提高，包括JetStream计划及飞行训练，而西锐服务及其他的毛利率于2023年增加至33.4%，主要由于来自中航通飞浙江的飞机开发收入于2023年得以确认，而大部分相关成本为过往年度产生及确认。

　　自1984年成立以来，西锐已交付超过9500架SR2X系列飞机和超过500架愿景喷气机。尽管2023年西锐的订单量有所下降，但其最新储备订单1382架相比高点并未下降太多，显示出一定的市场需求基础。

　　此外，西锐的飞机销售主要集中在北美洲，这可能会使公司面临地区集中风险。尽管西锐已经在全球超过36个国家建立了销售布局，但北美市场的销量占据了公司总销量的绝大部分。

　　面对这个问题，西锐正在努力开拓国内市场的布局，在低空经济领域开辟新天地（301277），为国内消费者带来更加丰富的私人飞行体验。

　　今年6月25日，国内首架私人西锐SR22G6飞机交付。该机型广泛适用于私人旅行等，配备人机交互设备和辅助功能。据民航消息，西锐将借力于空域改革的政策春风，开拓国内低空经济新场景，探索私人飞行、空中出租车等新兴消费市场。

　　西锐的上市，不仅是其发展历程中的重要里程碑，也是中国航空工业集团国际化战略的生动体现，为全球私人航空市场注入了新的活力，开启了低空经济新时代的大门。

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