资产荒下举牌潮起!红利股成险资抄底首选,加大长线布局
险资举牌再添一例!8月13日,瑞众人寿宣布,举牌中国中免(601888)H股,这已经是年内险资第11次举牌上市公司。今年以来,险资“扫货”A股、H股上市公司动作频频,颇受市场关注。
在本轮举牌中,险资们“围猎”的目标,主要集中于公共事业、交通运输等领域。保险资金主要关注高分红的价值型股票和估值相对合理的板块。从动因分析,目前二级市场处于低位,当下险资频频举牌,是为了保证在利率中枢下行的资产荒背景下,能够满足负债端的成本要求。
低位举牌
随着入市政策利好不断,险资举牌迎来明显回暖。在瑞众人寿出手之前,年内已有10例险资举牌。长城人寿是今年举牌次数最多的机构,今年已6次举牌。瑞众人寿和“太保系”公司分别有两次举牌。还有一次举牌来自紫金财险,该公司在年初举牌了华光环能(600475)。
如此密集的次数,指向保险资金新一轮举牌潮。回溯来看,2015年前后,一些中小保险公司掀起了保险业第一轮举牌潮,彼时房地产处于景气周期,其长期稳定的现金流契合险资需求。第二次举牌潮发生在2020年前后,举牌主力为头部险企,更看重被投标的成长性。
从举牌时机来看,本轮险资举牌“抄底”目标明确。以瑞众人寿举牌的中国中免H股为例,其股价从2023年1月的280港元/股最高点一路走低。年初至今,中国中免H股已经下跌31.69%。瑞众人寿8月7日增持中国中免H股,当日收盘价为55.45港元/股。
从被举牌公司所处行业来看,涉及交通运输、公用事业、消费、银行等板块,被举牌方整体呈现高股息特征。其中,长城人寿在举牌中对于公用事业和交通运输类股票最为偏爱。长城人寿在举牌赣粤高速(600269)时曾表示,近两年低利率的市场环境、高波动的股票市场给保险资金长期配置带来了不小的压力。公司致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究,积极布局港口、高速公路、能源、水务、环保类上市公司,并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。
保险资金密集在权益市场“抄底”和寻找优质标的,折射出当前保险公司资金运用面临着资产配置荒的挑战与考验。上海财经大学经济学院副教授岳翔宇告诉记者,在利率下行背景下,保险公司寻求更高收益的投资渠道,是为了缓解资产荒问题,降低利差损风险。在低利率环境下,传统固定收益类资产的收益率下降,保险公司通过举牌上市公司,可以寻求权益投资的潜在高回报。
对港股布局加快
在本轮险资举牌中,另一明显特征是近期对港股投资的速度加快。记者梳理发现,最近一个月已有5家H股上市公司获得险资举牌。
除了瑞众人寿举牌龙源电力(001289)H股和中国中免H股,“太保系”通过港股通买入华电国际(600027)和华能国际(600011),月初长城人寿举牌了绿色动力(601330)H股。
在增持方面,“平安系”近两个月来已多次增持工商银行H股。如8月5日,香港联交所数据显示,平安资管近日增持工商银行H股股份1000万股,每股作价4.3378港元,总金额约4337.8万港元;增持后的持股数量约130.24亿股,占工商银行H股比例约15%。
对于险资的投资偏好,岳翔宇分析,A股、H股都有投资价值,但对于跨市场的股票而言主要看其折溢价情况。部分上市公司H股相对于A股估值更为合理,保险公司会选择其H股进行投资。北京社科院副研究员王鹏也表示,相比于A股市场,当前港股市场部分公司的估值更具吸引力,为险资提供了更低成本的投资机会。
未来加仓逻辑
险资青睐配置高股息资产,不仅是为了满足收益需求,在新会计准则影响下,也是为了平滑股价波动对险企当期净利润的冲击。华创证券研报指出,由于新会计准则下更多权益类资产被记入FVTPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产),权益市场波动直接传导影响净利润稳定性,出于熨平报表波动考虑,险企有诉求及趋势增加FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益)类资产。FVOCI类资产的公允价值波动计入其他综合收益,但分红能够进入利润表。
一直以来,追求长期稳健收益的险资往往会在权益市场估值底部区间积极布局,近期无论是港股还是A股均处于调整期,意味着后续险资布局权益市场步伐有望加快。
谈及未来保险资金加仓思路,王鹏表示,有三类值得关注:低估值、高股息的蓝筹股,这类股票通常具有稳定的现金流和分红能力,符合险资对长期收益和现金流稳定性的需求。成长型行业龙头股,在新能源、科技、高端制造等符合国家战略发展方向的行业中,具有成长潜力的行业龙头股有望成为险资加仓的对象。高ROE、高分红的优质企业,净资产收益率(ROE)高、分红稳定的企业能够提升险资的整体ROE水平,并降低投资风险,因此也有望继续获得险资的青睐。
就在8月14日,中国保险资产管理业协会公布2024年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示,下半年,保险机构更为看好沪深300相关股票,关注公共事业、电子、有色金属、银行、石油石化、通信和煤炭等领域,认为消费、地产复苏情况以及企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素。
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