全品类恢复增长。

　　上周，港股休闲零食龙头卫龙美味（9985.HK）发布2024年中报业绩。

　　在零食赛道内卷、竞争白热化的今天，卫龙依然保持了较高水平的收入增长。

　　据最新财报，报告期内，卫龙总体收入约29.39亿元（人民币，下同），较上年同期增长26.3%；上半年净利润增长38.9%至6.21亿元。

　　稳步增长的业绩表现，让多家券商亦给予积极评价。

　　国金食饮研究组在最新的研报中认为，卫龙全品类恢复增长，魔芋高增长引领，利润弹性释放。

　　具体的，一方面，受益于新规格补充及新品上市，面制品恢复增长。

　　菜制品延续高增，系魔芋爽老品稳健、小魔女新品上市表现强劲；

　　另一方面，卫龙24H1线下/线上渠道销售额，同比+25.4%/+33.2%，线下合作头部零食专营店、O2O、会员电商等新兴渠道，且传统渠道单点卖力持续提升，助销辅销模式发挥成效。

　　实际上，除了利润和收入的增长，卫龙的核心效率指标，也走向了稳健。

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　　全品类恢复增长，

　　价格争议逐渐消化

　　进入2024年，保值意愿的上升和消费意愿的下降，似乎对所有消费品品类都造成了或多或少的影响。

　　从近期公布了财报的奢侈品、中产相关消费品和平价消费品品牌中，可以看出端倪。

　　星巴克全球同店销售额下滑3%、百胜中国2024年第一季度净利润与上年同期基本持平、麦当劳2024年第二季度营收和净利润均出现了小幅下滑、奈雪的茶正在经历市值缩水压力……

　　在这样的环境下，维持业绩平稳已不容易。而且，卫龙在这一年中，营收方面还是实现了难得的两项进步。

　　这两项，分别是新品和第二增长曲线的稳定开拓，以及全品类的增长恢复。

　　这两项进步，也回应了坊间此前对卫龙“利润靠涨价”和“辣条卖不动了”的两大质疑。

　　分产品看，24H1面制品/菜制品/豆制品及其他销售额分别为13.5/14.6/1.2亿元，同比+5.0%/+56.6%/+17.5%。

　　这半年来，卫龙做了两件事情，补充新规格、及上市新品。

　　2024年上半年，卫龙相继推出“小魔女”香辣烧烤味魔芋素板筋、酸辣火锅味魔芋素毛肚和“脆火火”青柠味辣脆片等新品。

　　此外，魔芋爽等产品加量不加价，也推动了品牌销量的提升。

　　单就“麻辣”辣条赛道的竞争来看，在天猫官方旗舰店中，卫龙“麻辣麻辣”面筋540g产品售价19.9元，麻辣王子418g产品售价19.21元，盐津铺子（002847）600g面筋售价21.9元，良品铺子（603719）400g辣棒售价27.45元。

　　可以看出，在保证了合理价格的基础上，卫龙的产品力和品牌力都正在发挥作用，确保收入的稳定性。

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　　核心效率指标稳健，

　　锚定长期价值布局

　　作为一家成立25年之久的国货零食品牌，卫龙的核心效率和营运指标，也逐渐走向了一家成熟企业该有的样子。

　　渠道方面，2024年上半年，卫龙线下渠道收入25.90亿元，同比增长25.4%；线上渠道收入为3.49亿元，同比增长33.2%。

　　据财报，公司积极拥抱O2O、零食量贩等新兴渠道，通过与主要零食量贩系统的紧密合作，成功拓宽了市场份额，并在电商平台上实现了全面布局，紧跟流量变迁趋势，积极捕捉线上流量端口带来的收入增长机会。

　　根据公司公告，仅在2023年8月-10月两个月时间内，卫龙就已在量贩渠道先后卖出37.18万箱、43.37万箱和42.02万箱产品。

　　卫龙的产能利用率也恢复了稳定，且第二增长曲线设计产能持续提升中。

　　今年上半年，卫龙的产能利用率为66.5%，较2023年同期增长16.4个百分点。

　　卫龙蔬菜制品产能利用率达84.9%，上年同期仅为55.2%。

　　同时，卫龙蔬菜制品设计产能，也从2023年上半年末的4.8万吨增至5.9万吨，实际产量从2023年上半年的2.65万吨增至5.04万吨，近乎翻倍。

　　业绩向好的同时，卫龙延续以往高比率的派息，决议派发2024年中期股息每股人民币0.16元（含税），约为上半年净利润的60%。

　　2023年，公司合计全年派息比率近90%，也较2022年进一步提升。

　　卫龙美味的2024年中报业绩，不仅展现了其作为行业龙头的盈利能力和市场领先地位，更通过其在产品销量、未来发展路径和战略有效性上的卓越表现，展现了公司未来发展的广阔前景。

　　随着中国休闲食品市场空间的逐步打开，我们期待看到这家陪伴了一代人成长的企业，以品质运营进入加速增长的通道，继续陪伴下一代人成长。

　　带着年轻化基因，卫龙美味正积极探索着行业的无限可能。

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