上周五晚间，美联储主席鲍威尔在备受关注的全球央行大会上发表重要讲话。他表示，美国经济正在以“稳健的速度”增长，缓解了经济衰退的担忧，对通胀降至2%的信心增强，现在是调整政策的时候了，前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。这也是鲍威尔迄今为止释放的最强烈、最明确的降息信号，美国股市应声大涨，道琼斯指数、纳斯达克指数均上涨1%以上。分析师普遍认为，美国将于9月份首次降息，当前尚不确定的是降息的幅度是25个基点还是50个基点。

　　天下苦强势美元久矣！随着美联储利率步入下行周期，新兴市场资产有望迎来修复机会，港股首当其冲，当下正是配置的好时机。

　　历史复盘：美元降息，港股大涨

　　上世纪八十年代末以来，美国经历了4次大的降息周期，在每一轮降息周期中，港股均表现强劲。历史数据显示：第一轮，1989年5月至1992年12月，美联储共降息23次，累计降幅达675bp，推动美元指数下跌27%，恒生指数在这轮超级牛市周期上涨了353.6%；第二轮，2000年11月至2003年7月，前后降息11次，累计降幅达475bp，在这期间，美元指数先强后弱，最终走向大幅贬值，恒生指数在这期间的涨幅为263.1%；第三轮，2007年7月至2008年12月，经过十次降息，幅度达到500bp，在此期间经历了全球金融危机，情况较之前要复杂得多，美元指数下跌幅度要小一点，恒生指数的涨幅也远小于前两次，仅为83%；第四轮，2019年7月至2020年4月，美联储先后五次降息，幅度为225bp，利率降到了0.25%左右，接近零利率，在这期间，恰逢新能源革命，相关科技股大幅上涨，恒生指数在这期间的涨幅为165%。

　　对于本次美元降息，分析人士认为空间与时间都很乐观，对港股刺激效果也有望比肩历史上的降息周期。过去五六年来，在美元持续升值的过程中，港股饱受流动性不足的困扰，目前恒生指数的全天成交量仅为2021高峰期的二到三成，成为名副其实的流动性沼泽地。由于港币与美元是联系汇率机制，资金进出灵活，国际化程度更高，更容易吸引国际资本带来的“活水”流入。

　　当前港股处于估值洼地

　　港股自2021年初见顶以来，主流指数最大跌幅均达到50%左右，截止8月23日，恒生指数跌幅为42%，恒生科技指数跌幅为67%。数据显示，恒生指数的整体市盈率(PE)仅为8.98倍，处于过去14年以来的历史低位；恒生科技指数的估值分位数仅为4.4%，处于历史上的极值水平，换言之，即便市场预期了各种不确定性风险也不过如此。正是因为这种低估值带来的保护效应，今年以来，港股相对A股要稳健很多，一旦情绪反转就能很快修复失地。

　　较低的估值也让高股息率“被动”体现，目前港股市场上存在很多股息率达到8%以上的优质股，从财务报表来看，这些公司的业务具有可持续发展、现金流稳定的特点，为稳健投资所青睐。正因为如此，今年以来，南向资金不停地买买买，截止7月底，南向资金净流入约4172亿港元，超过2023年全年的3188亿港元与2022年全年的3863亿港元。

　　综上所述，在美联储降息周期，港股作为全球价值洼地，流动性有望迎来实质性改善，尤其是港股互联网平台等板块，个股质地优良，在经历三年多的调整后呈现出显著低估，值得中长期布局。对个人投资者来说，可配置华夏基金旗下的恒生科技指数ETF(513180)与恒生互联网ETF(513330)，有助于分享港股修复带来的财富增值机会。

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