短短半个月，海南海药（000566）股价在历经6个涨停板后，又遭遇3个跌停板，9月23日股价再度跌逾7%，持续下滑。近期因政策利好，推动了海南海药连续六个涨停，但这波炒作背后，是海南海药自2017年以来扣非后净利润持续为负，净资产大幅缩水，资产负债率攀升至73.19%，短期资金压力凸显。

　　股价连日大幅起落

　　消息层面，据海南海药公告，近日，商务部、国家卫健委、国家药监局发布关于在医疗领域开展扩大试点工作的通知，拟在医疗领域开展扩大开放试点工作。通知提出，在生物技术领域，自本通知印发之日起，在中国（北京）自由贸易试验区、中国（上海）自由贸易试验区、中国（广东）自由贸易试验区和海南自由贸易港允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用，以用于产品注册上市和生产。所有经过注册上市和批准生产的产品，可在全国范围使用。

　　而海南海药的参股公司海南优尼科尔生物科技有限公司（以下简称“优尼科尔”）主要从事人类体细胞制备、储存、应用技术研究及药物开发等业务。海南海药持有优尼科尔股权比例为35%。政策利好成为资金炒作焦点，海南自贸概念爆发，9月6日，海南海药股价涨停，此后又连续5个交易日涨停，累计涨幅超77%，而那段时间大盘累计下跌3.23%，海南海药一时之间成为大牛股。

　　股价大幅上扬，海南海药先后发布四个股票交易异常波动公告提示交易风险。其中提及，由于优尼科尔一直处于研发投入及市场开拓阶段，其未来相关产品在技术研发、竞争能力等方面也存在不确定性，截至目前还未盈利。且该行业受到未来的市场需求变化、行业和国家政策变化等多种因素影响，存在不确定性。

　　9月18日，海南海药在风险提示公告中进一步披露，截至2023年12月31日，海南海药对优尼科尔长期股权投资计提资产减值准备171.49万元，截至2023年12月31日，优尼科尔账面价值0元。当日海南海药股价冲上今年最高点5.69元后跌停，此后连续两个交易日跌停，截至9月23日收盘，股价跌至3.65元，当日下跌7.83%，近4个交易日已累计下跌32.78%。

　　股价异动背后“一地鸡毛”

　　从海南海药业绩来看，2017年开始，其扣非后净利润持续为负，其中2019年、2020年、2021年扣非后净利润分别为-6.24亿元、-8.51亿元、-13.24亿元，2022年、2023年略有好转，但依然为负，分别为-2.47亿元、-4.1亿元。

　　海南海药主要产品包括抗生素系列、胃肠道用药系列、肿瘤药系列、与制剂配套的原料药和中间体系列及其他产品，此外还有医疗服务板块、中药材板块。从营收来看，2018年开始，海南海药营收逐年下滑，从2018年的24.72亿元下滑至2023年的14.79亿元。今年上半年，受市场行情影响，原料药及中间体销量下降，同时上年同期居民备药及感染后用药需求量较大，海南海药营收5.93亿元，同比下滑38.16%。

　　而今年上半年，销售费用、管理费用、财务费用合计达到3.07亿元，此外研发投入7226.81万元。报告期内经营活动产生的现金流净额为负数，达-5708.26万元，投资活动产生的现金流量金额也为负数，达-4913.34万元。

　　从产品来看，今年上半年，海南海药原料药及中间体营收同比去年同期下滑超60%，肠胃康营收下滑47.28%，头孢制剂系列产品同比下滑达到39.42%。产品营收大幅下滑之下，海南海药今年上半年归母净利润为-2亿元，而上年同期为954.61万元。

　　同花顺（300033）问财显示，海南海药总资产虽然达到74.15亿元，但今年上半年资金周转率仅0.08次，远低于行业水平，显示其资产运用效率低下或销售受阻。投资收益亏损也严重，今年上半年合计亏损5172万元，主要因债务重组和长期股权投资亏损所致。

　　为盘活低效资产，实现资金回笼，提高资本运营效率，9月12日，海南海药发布公告，控股子公司普健药业拟处置其所持制剂厂土地、厂房等资产，并同意滨海医药产业园开发有限公司收储江苏普健制剂厂区，以实现处置。

　　业绩连年下滑的同时，海南海药还因信披违规受到了行政处罚。今年4月27日，海南海药发布公告，2018年12月至2020年1月，海南海药及其子公司以财务资助、购买信托理财等名义，通过直接、间接划款的方式，与重庆赛诺生物药业股份有限公司（简称“重庆赛诺”）、重庆金赛医药有限公司（简称“重庆金赛”）发生非经营性资金占用的关联交易。2018年至2020年非经营性资金占用发生额分别为4.8亿元、2.2亿元、4750万元。截至海南海药2023年年报披露日，仍有1.87亿元占用资金尚未偿还。而海南海药未按规定在2018年报、2019年报、2020年报、2021年报、2022年报中予以披露，构成重大遗漏。

　　针对上述违法违规事实，中国证监会海南监管局对海南海药责令整改给予警告，并处以200万元罚款；对海南海药原实控人，时任董事长、副董事长、总经理刘悉给予警告，并处以270万元罚款；对时任董事、副总经理王伟给予警告，并处以60万元罚款。

　　海南海药表示，上述非经营性资金占用事项属于公司控股股东变更之前事项，属于历史遗留问题，涉及购买新华信托产品2亿元、重庆赛诺3亿元财务资助及重庆金赛因市场开发协议而欠付公司4750万元。

　　截至4月27日，新华信托涉及的债权本金2亿元及其利息，公司已全部收回；重庆赛诺已偿还公司提供的财务资助2亿元，剩余未偿还部分，重庆赛诺同意将其持有的复方红豆杉胶囊药品批文、市场渠道及部分产品转让给海南海药以抵偿该债务剩余欠款，经第三方评估机构评估，上述资产的评估价值约2.81亿元。重庆赛诺同意将其持有的枫蓼肠胃康口服液、双参活血通络颗粒两个药品批文及其知识产权转让给公司，以抵偿重庆金赛欠付公司债务4750万元。经第三方评估机构评估，两个药品文号的价值为5333.42万元，目前已完成办理药品文号持有人变更手续。

　　股价在短短几日狂欢后，又几乎跌回原点，海南海药该如何摆脱现有局面，挽回业绩颓势，给投资者以更大的信心？

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