国元证券股份有限公司李典近期对巨人网络（002558）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：三季度收入环比增长，持续布局AI赋能业务》，本报告对巨人网络给出买入评级，当前股价为13.01元。

　　巨人网络

　　事件：

　　公司发布2024年三季报。

　　点评：

　　三季度收入环比增长8.28%，加大投放力度至利润端阶段性下滑公司发布2024年三季报，实现营业收入22.18亿元，同比下滑2.15%，实现归母净利润10.71亿元，同比下滑1.29%。单三季度来看，实现营业收入7.91亿元，同比下滑3.94%，环比增长8.28%，实现归母净利润3.53亿元，同比下滑16.18%，环比下滑3.34%。三季度公司加大销售费用投放力度，三季度销售费用率35.24%，同比/环比分别提升7.49/4.15个百分点，整体归母净利润率三季度为44.62%。

　　《王者征途》小程序版本表现优异APP版全平台上线，持续布局AI公司小程序游戏《王者征途》2月上线以来表现亮眼，根据Gamelook的统计，7/8/9/10月，《王者征途》在小游戏畅销排名分别为第9/10/13/14位，有利支撑了公司整体流水大盘。目前《王者征途》已于10月24日全平台上线，APP版本与小程序版本双版本支撑后续公司流水表现。老产品方面，《球球大作战》整体表现良好，根据点点数据，三季度其国内苹果游戏免费榜最高升至11位，《原始征途》流水有所下滑，后续新版本值得期待。AI方面，9月19日，2024云栖大会上，巨人网络携多项“游戏+AI”新成果首次参展，两款自研大模型GiantGPT、BaiLing-TTS应用首发，巨人摹境、AI数字人等AI新技术亮相。其中GiantGPT是专注于游戏业务的垂类大模型，结合高质量自有数据与互联网公共数据训练，并针对角色演绎、情景推理、长期记忆等基础能力进行深度优化，其应用效果已在巨人网络游戏业务场景中得到验证。BaiLing-TTS，是行业内首个支持多种普通话方言混说的语音大模型，巨人网络AI实验室构建了涵盖20种方言、超过20万小时的普通话和方言数据集，并采取多项创新技术进行大模型训练。BaiLing-TTS不仅支持普通话零样本克隆，还能够生成河南话、上海话、粤语等多种方言语音。

　　投资建议与盈利预测

　　公司征途IP赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI布局实现多业务赋能。考虑到产品上线节奏变化，调整盈利预测，预计24-26年EPS为0.71/0.81/0.91元，PE为17/15/14x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新游表现不及预期；政策监管风险；宏观消费市场波动的风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券（601456）丁子然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.45亿，根据现价换算的预测PE为16.26。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.11。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

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