华安证券（600909）股份有限公司张帆近期对一拖股份（601038）进行研究并发布了研究报告《一拖股份：业绩短期承压，看好未来长期发展》，本报告对一拖股份给出买入评级，当前股价为15.87元。

　　一拖股份

　　主要观点：

　　公司发布2024年三季报

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入107.36亿元，同比+4.73%；实现归母净利润11.01亿元，同比+1.45%，扣非后归母净利润10.68亿元，同比+2.15%。单季度来看，2024年第三季度，一拖股份实现营业收入29.30亿元，同比-2.45%；归母净利润1.96亿元，同比-40.93%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比-40.44%。

　　利润率短期承压，费用端持续优化

　　2024年Q1-Q3公司销售毛利率为16.37%，同比-0.19pct；销售净利率为10.39%，同比-0.27pct。单三季度来看，公司销售毛利率为14.65%，销售净利率为6.68%，同比及环比均有所降低。费用端来看，2024年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.24%/2.17%/2.96%，其中销售费用同比下降12.04%，管理费用同比下降7.91%，研发费用同比增长30.41%，总体相对稳定。

　　海外市场短期承压，公司持续加大海外拓展

　　公司始终坚持独特的全球化发展道路，致力于提升全球市场竞争力。但国际环境的复杂性和不确定性，给公司出口产品增长带来一定压力。根据公司中报，面对俄罗斯市场上调报废税等不利影响，公司加大中亚、外高加索市场开拓力度，积极弥补俄罗斯市场下滑的销量缺口。同时，公司结合不同区域的农艺特点和用户使用需求，不断丰富出口产品配置，为建立全球市场架构奠定坚实的产品基础。海外市场有望成为公司持续发展的新动能。

　　投资建议

　　我们看好公司长期发展，修改之前的盈利预测为：2024-2026年分别实现营收120.11/133.83/147.54亿元(前值为128.46/144.25/159.03亿元)；实现归母净利润10.35/12.03/14.07亿元(前值为11.68/13.71/15.99亿元)；2024-2026年对应的EPS为0.92/1.07/1.25元(前值为1.04/1.22/1.42元)。公司当前股价对应PE为17/15/13倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)国内行业需求不及预期；2)海外市场拓展不及预期；3)应收账款回收风险，变成坏账准备；4)行业竞争加剧。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中原证券（601375）刘智研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.15亿，根据现价换算的预测PE为15.9。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.85。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

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