广发证券：2025年传媒基本面有望边际改善期待AI全维赋能

2024-11-29 15:40:14 来源：智通财经

　　广发证券发布研报称，近期传媒板块有所反弹，AI应用侧不断演绎，看好后续AI行情持续发酵。从估值水平来看，相较于TMT其他方向，当前传媒板块整体估值处于历史中位数区间。展望2025年，推荐继续沿着三个方向筛选标的：一是看好内需刺激之下，互联网、营销等顺周期方向经营持续向好，并且看好游戏、影视等内容供给改善、增长预期明确的标的；二是看好新产业（300832）趋势，重点看好AI应用、出海以及数据要素等；三是看好央国企市值管理之下的新布局，重点可以自下而上筛选有收并购预期标的。

　　广发证券主要观点如下：

　　游戏：产品周期驱动业绩增长，建议关注板块个股机会。游戏行业景气度持续改善，供给方面，游戏行业版号发放情况持续改善，版号数量较去年同期明显增加;需求来看，游戏大盘表现稳健，收入规模增长，显现行业韧性。同时我们看到行业出现更多具备特色的产品，25年A股游戏公司储备情况明显优化，优质产品有望贡献业绩弹性。

　　广告营销：持续看好出海和AI两条主线对营销板块的赋能。营销大盘跟随宏观环境及消费复苏节奏，出海浪潮带来营销增量。线下平台看，生活圈媒体复苏节奏稳健，广告主投放预算逐步回升。AppLovin业绩超预期，AI赋能营销行业逻辑得到验证。关注AI营销工具产品的规模化商业化以及对营销服务公司报表的贡献。

　　教育：网点持续铺设、经营效率提升，AI赋能教育逐步兑现。24年下半年以来，教培行业供给端进一步增强，K12头部教育机构的网点持续铺设，关注网点的利润率提升带来业绩弹性的释放。AI赋能因材施教，与产品结合持续落地。

　　影视院线：24年供给匮乏导致票房低迷，25年内容供给修复有望带动市场回暖，关注春节档弹性、“AI+影视”应用。长视频平台内容升级带来长期增长空间。

　　出版：24年主线行情切换至“红利”，教育出版相对稳健。出版公司因所得税政策变化、图书零售消费下行、季度结算波动等因素，三季报业绩整体下滑，全年来看教育出版的主业预计将保持稳健增长，且教育出版公司的在手资金充沛，具备高分红的能力和意愿，长期来看在“红利”主线上具有投资价值。

　　广电新媒体：市值管理需求较强，关注并购重组等动作，OTT监管利好牌照商。关注行业监管实质性推进和牌照商优势兑现进展。

　　风险提示：消费需求不及预期的风险、监管趋严、行业竞争加剧、AI技术发展不及预期。

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