当前，我们正处于一场前所未有的数字化革命之中。信息技术不仅促进了全球经济的增长，而且还在重新定义我们的生活方式。而面对日新月异的技术革新，企业纷纷加快了数字化转型的步伐。

　　这也就为信息技术产业提供了较多的发展机遇。据Gartner数据披露，2023年全球信息技术支出达到4,6788亿美元，同比增长3.3%。预计至2024年，全球信息技术支出将达到4，9977亿美元，同比增长6.8%。

　　万亿级别的市场规模，无疑催发了相关企业在二级市场的活跃度。

　　12月19日，加绩科技(JAJIGlobal)向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书，计划通过首次公开募股(IPO)筹集最多2000万美元资金。该公司是一家总部位于中国上海的IT服务提供商，专注于推动证券和汽车行业的技术创新及软件驱动技术的发展。该公司还向客户提供业务管理和招聘服务，以满足其多样化的需求。

　　据加绩科技是华钦科技集团子公司，华钦科技是一家专注于银行、保险和金融领域的全球领先的信息技术咨询和解决方案服务提供商，于2005年创立，于2018年在纳斯达克上市，目前华钦持有加绩科技60%的股票。

　　2024财年，华钦科技营收和净利双降，其中营收同比下滑5%至1.43亿美元，净亏损为180万美元，上年同期公司净利润为20万美元。业绩表现不佳的同时，2024年以来华钦科技的股价也表现低迷，股价波动较大且处于相对低位，截至12月23日收盘，其股价仅1.11美元。

　　那么，此番上市，加绩科技能否凭借自己的真实实力能够“青出于蓝而胜于蓝”呢?

　　高负债、高应收萦绕，基本面“小而不美”

　　加绩科技成立于2010年，是一家专注于加速中国证券业和汽车业创新和软件驱动技术的信息技术(“IT”)服务和产品提供商。

　　一分为二地看，在汽车行业，由于汽车行业经历了前所未有的变革，即通过软件定义车辆(SDV)、重新定义驾驶体验，加绩科技通过提供全面的IT咨询服务、解决方案和产品组合，支持客户加速创新和软件驱动转型的目标。在证券行业，加绩科技则通过公司自研的智能机器人咨询决策引擎、数据管理平台(DMP)和实时数据分析系统等产品为证券客户提供相应服务。

　　目前，加绩科技的IT产品整合了前沿技术和智能算法，涵盖驾驶员健康和安全监控、金融投资模拟和企业智能决策支持，这些产品也推动了证券行业和汽车行业的创新和发展。

　　从收入端来看，近两年都保持缓慢增长之势。2022年和2023年，加绩科技实现营收分别为1075万美元、1123万美元，同比增长4.46%。至2024上半年，该公司实现营收503万美元，同比增长3.07%，增速有放缓态势。

　　从盈利端来看，不同于缓慢的营收增长之势，加绩科技近两年的净利润都显露了高增长特质。2022年和2023年，该公司净利润分别为68万美元、133万美元，同比增长95.59%。至2024年上半年，该公司净利润为18万美元，同比增长143.24%，虽然盈利规模较小但保持高增长之势。

　　不过，需要注意的是，虽然营收和净利均保持增长之势，但加绩科技高企的负债规模、和应收账款谁却不免让人担忧其资金流动性。

　　据招股书显示，截至2023年，该公司的现金及现金等价物为85.13万美元，流动总资产为842.86万美元，其中应收账款净额甚至还高达542.11万美元。与此同时，该公司期内流动负债为483.5万美元，处于较高水平。如此资产结构数据之下，不难窥出公司的资金流动性风险。

　　整体来看，加绩科技虽然营收和净利两大核心财务指标虽然不断增长，但实际上还尚未形成一定的规模效应，整体营收和盈利规模较小。同时，高负债、高应收等财务数据显然也进一步加剧了公司基本面显露“小而不美”的特征。

　　行业“机遇与挑战并存”，提升竞争力仍是关键

　　结合行业发展潜力及竞争格局来看，对于加绩科技来说显然是“机遇与挑战并存”。

　　根据市场研究公司MarketsandMarkets发布的研报披露，亚太地区预计将在2023年至2030年期间成为最大的汽车软件市场。该地区目前在先进车辆技术方面正经历快速进步，特别是在中国、日本和韩国。 这些国家的汽车制造商已将重点转向先进技术，如高级驾驶员辅助系统(“ADAS”)、自动驾驶系统、远程信息处理和通信服务。因此，配备ADAS的车辆严重依赖软件来控制其各种功能。随着对这些车辆的需求持续增加，亚太地区的汽车软件市场预计将实现快速增长。

　　另外，证券服务行业。2023年6月，中国证券业协会正式发布了《证券公司网络与信息安全三年提升计划(2023-2025年)》。该计划指出，2023年至2025年，证券公司在信息技术上的平均投资不应低于平均净收益的10%，或平均营业收入的7%。受该计划影响，2023年，证券公司大幅增加信息技术投资，以促进安全的系统运营，并提高系统的运营效率。

　　可以看到，从行业发展态势来看，目前加绩科技所处的两大细分赛道无疑是具有一定的发展潜力的，因此对于加绩科技而言，这显然是公司进一步提高业绩确定性的发展机遇。

　　不过，结合行业的竞争格局及公司的竞争实力来看，加绩科技在不断发展的过程中显然也不乏“挑战”。

　　一方面，IT服务市场竞争激烈，且竞争不断加剧，加绩科技恐面临不容小觑的竞争压力。

　　透视国内证券和汽车IT行业，国内企业数量众多，市场集中度尚不明显，竞争较为激烈。其中，在证券IT领域，恒生电子（600570）是金融IT龙头，市场份额约28%，金证股份（600446）排名第2，约12%;在汽车IT领域，有百度Apollo位居榜首，华为、阿里巴巴排名第二和第三等。

　　除此之外，加绩科技还面临一些新兴企业差异化竞争。如一些新兴企业如加绩科技通过聚焦特定领域，即证券和汽车行业，提供专业的IT服务和产品，试图在市场中占据一席之地。因此，面临着来自行业巨头和其他竞争对手的压力，加绩科技需要不断提升自身的技术实力和服务水平，以差异化的服务和解决方案来吸引客户。

　　另一方面，有限数量的客户已经占据该公司收入较大比例，客户集中度高水平之下，加绩科技后续的业绩增长或将增加不确定性。

　　据招股书显示，加绩科技的主要客户是汽车和证券服务行业的主要参与者，信用评级较高。然而，需要注意的是，国有汽车客户的支付处理周期可能更长且更复杂，这可能对我们的运营现金流产生潜在影响。

　　2022年、2023年及2023年6月30日、2024年6月30日，来自公司前五大客户的收入分别占公司总收入的78.3%、77.6%、67.5%和68.3%。因此，这些客户的需求减少可能对公司的整体运营产生负面影响。对此，加绩科技直言表示，公司必须监控和解决关键客户需求的任何潜在减少，以维持公司的业务。

　　针对上述发展挑战，加绩科技显然也心有所悟。对于此次募集资金用途，该公司表示，约30%用于产品开发，以扩展正在开发的技术和产品的功能和价值;约30%用于收购一家拥有类似业务的中小型公司，进一步发展和扩大当前的业务和运营;约20%用于全球扩张，包括海外营销和运营工作，以及建立离岸开发中心来处理海外软件开发、客户支持、数据输入和IT运营;约20%用于一般公司用途，包括营运资金。

　　综上，透过基本面来看，相较于母公司华钦科技，加绩科技的营收和净利虽然保持增长之势，但规模较小、高负债、高应收的特征，恐离“青出于蓝而胜于蓝”的实力还存有一段距离。同时，叠加竞争压力较大、客户集中度较高等特征，加绩科技想要真正吸引投资者的兴趣显然也有不少路要走。