1月3日机构强推买入 6股极度低估

2025-01-03 05:02:21 来源: 同花顺iNews
利好

  长城汽车

  上海证券——24Q4单季销量同比+3.50%,全年海外销量创历史新高

  事件概述  公司发布12月产销快报:12月汽车销量13.53万辆,同比+20.25%;全年累计销量123.33万辆,累计同比+0.21%。  投资要点  24Q4单季销量同比+3.50%,全年累计同比+0.21%。公司12月汽车销量13.53万辆,同/环比分别+20.25%/+6.19%。24Q4单季销量37.95万辆,同比+3.5%。全年累计销量123.33万辆,累计同比+0.21%。12月分品牌看:哈弗品牌销量8.34万辆,同比+27.21%;WEY品牌销量0.88万辆,同比+150.80%;长城皮卡销量1.62万辆,同比+1.30%;欧拉品牌销量0.47万辆,同比-52.72%;坦克品牌销量2.19万辆,同比+26.38%。  销量结构持续优化,坦克品牌全年占比达到18.73%。坦克品牌全年累计销量23.10万辆,同比+42.12%,占比总销量达到18.73%,同比提升5.52个百分点。公司实现汽油、柴油、混动、插电混动多种动力形式全覆盖,并依托越野超级混动架构Hi4-T持续巩固强越野优势,同时推出全新纵置双电机混联架构Hi4-Z,能够兼顾城市出行与泛越野需求。2025年1月1日,坦克500Hi4-Z全球上市。  全年海外销量创新高,占比达到36.74%。公司12月海外销量4.13万辆,同比+23.35%,占比公司单月销量30.52%,全年累计海外销量45.31万辆,累计同比+43.39%,累计占比36.74%。2024年公司提速海外高价值车型布局。魏牌高山MPV出海欧洲和中东;坦克700Hi4-T在哈萨克斯坦上市;坦克500登陆智利和印尼;坦克300进入南非、墨西哥、阿塞拜疆和马来西亚市场;二代哈弗H9进入中东和哈萨克斯坦市场;山海炮登陆澳洲、泰国、哥伦比亚和南非。  投资建议  维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为125.56/148.24/176.81亿元,同比分别+78.8%/+18.1%/+19.3%。2024年12月31日收盘价对应PE分别为17.93X/15.19X/12.73X。  风险提示  宏观经济周期性波动风险;产业政策风险;行业竞争风险;新能源、电动化转型风险;汇率波动风险。

  北新建材

  国投证券——2024年股权激励草案发布,业绩目标显示长期信心和经营韧性

  事件:2025年1月1日,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟授予董事、高管、核心骨干人员等347人(占2023年公司公布总人数的2.71%)不超过1290万股(占总股本的0.764%)限制性股票,授予价格为每股18.20元。  股权激励业绩考核目标和考核年份调整,2025-2027年扣非业绩复合增速超20%,彰显公司经营稳健性和韧性。公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票不超过1290万股,授予价格为每股18.20元。和2023年底发布的2023年限制性股票激励计划(草案)相比,本次股权激励业绩考核周期为2025-2027年(此前为2024-2026年),解锁业绩条件为2025-2027年各年扣非归母净利润较2023年扣非归母净利润复合增速分别不低于14.22%、16.12%和17.08%,若以2024年盈利预测业绩目标为基数测算,2025-2027年各年扣非归母净利润分别同比+6.68%、+20.02%、+20.01%(此前2025-2026年分别yoy+44.53%和yoy+5.02%),同时,股权激励草案要求2025-2027年净资产收益率分别不低于16.5%、17.5%和18.5%,总体看2025-2027年公司复合业绩增速超过20%,反映公司的长期发展信心以及作为石膏板行业龙头企业的经营韧性特点。  石膏板龙头央企主业地位稳固,一体两翼战略执行顺利,有望持续扩大品类。公司在行业需求承压阶段维持强劲的经营表现,2023Q2开始各期累季归母净利润增速均超过10%,2024年前三季度营收和归母净利润同比增速分别为19.44%和14.12%,优于消费建材整体表现。其中石膏板主业龙头地位稳固,三大主系列品牌龙牌、泰山和梦牌定位不同市场群体,阶梯化产品体系实现份额和利润的稳定。同时积极开拓家装、县乡等渠道,推动涵盖水电木瓦油的家装全产品体系辅材,进军家装领域,未来毛利率和现金流有望改善。通过并购拓展的防水和建筑涂料业务均实现盈利,目前积极布局高端装备和风电市场的工业涂料业务,两翼战略顺利实施。  风险提示:下游需求不及预期;产品升级不及预期;市场开拓不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨等。

  海信家电

  国泰君安——2024Q4盈利预测更新:内销环比改善,盈利符合激励考核目标

  投资要点:  下调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到以旧换新拉动零售,消化库存,公司实际出货表现或低于零售端增幅,同时Q4存在长效激励费用计提,因此下调24Q4以及小幅下调2025~26年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为32.70/37.62/42.07亿元(原34.01/38.05/42.39亿元),对应EPS为2.36/2.71/3.04元,同比+15%/15%/12%。参考白电可比公司估值,二线龙头盈利提升期,增长弹性更强,给予一定溢价,维持目标价42元,对应公司2025年15XPE。  2024Q4更新后盈利预测:预计公司2024Q4营收同比+4%,归母净利润同比+16%,环比Q3均有提速。全年维度业绩预期符合年初股权激励目标。  预计内销环比改善,出口稳健增长。根据奥维云网数据,2024.10.1~12.22海信空调/冰箱/洗衣机零售分别同比+77%/70%/53%,而根据产业在线数据,公司家空10~11月累计内销出货同比+10%。预计四季度国补政策带动公司零售显著好转,但渠道优先消化库存,公司出货口径增幅低于零售端。同时央空业务受政策拉动幅度较弱,仍有下滑压力,预计内销业务扭转Q3下滑态势,同比+0~5%;出口端海外需求稳定,预计公司Q4海外收入+15~20%。  国补推动结构改善。2024Q4国补支持下,海信品牌空冰洗零售均价同比+9%/17%/36%,产品结构显著优化,同时成本端无较大波动,我们预计公司毛利率将有显著的同环比改善,因此带动利润增速快于收入端。  风险提示:原材料价格波动,成本压力提升,地产竣工下行导致后周期需求走弱

  中炬高新

  长城证券——看好改革红利,长期价值可期

  公司简介:主业聚焦,改革发力。公司于1993年在广东省中山市注册成立,1995年上市,经过三十余年的转型发展,聚焦调味品核心业务,品牌及规模位居行业前列。2023年7月公司实现董事会改组,随后聘请的新一届经营班子开展了战略反思、业务优化、组织重塑等变革工作,制定了未来三年战略规划。业绩方面,2014-2023年公司总营收复合增速为7.7%,其中,调味品业务占公司总营收90%以上,2014-2020年调味品收入保持双位数的同比增速,2021年以来受宏观经济及行业需求等影响,收入规模有所波动;毛利率整体呈上升趋势,维持在30%以上,销售费用率、管理费用率存在改善空间,2024Q1-3公司扣非净利率14.0%,同比提升2.3pct。  未来增长来源:产品、营销齐发力,再造新厨邦。公司在美味鲜未来三年战略规划方案中提到,通过构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大能力,以内涵+外延双轮驱动业绩高速增长。  产品端:梳理7大重点品类,重塑研发流程完善产品布局。1)已形成多品类发展格局,梳理酱油、鸡精粉、蚝油等7大重点品类,优化产品组合。2)近年来量增贡献主要收入增速,价格上,成本推动型提价,叠加消费升级、降级并存,吨价基本维持稳定。3)重塑研发流程,跟随行业健康化发展趋势,围绕“零添加”、“减盐”、“便携”等完善产品布局。  营销端:经销商分级管理、专业化渠道开发,加大餐饮客户拓展。1)经销商数量持续增加,南部区域市场成熟,中西部、北部区域经销商数量占比高但质量有待提升。公司从客户选择、分级管理、专业化渠道开发等方面加强渠道开拓及管理能力提升;渠道调整及时反思问题,召开营销中心渠道总结会,推动快消品类、B端经销商拓展三季度费投改善,盈利提升明显。2)南部以外市场空间较大,未来加强渠道开发或有较好增量。公司调味品业务的餐饮渠道占比约三成,对比行业平均水平还有进一步渗透空间,通过直营+经销发力餐饮渠道,分渠道、分场所产品进行针对性的开发。  盈利提升空间:控成本、优结构、提效率高质量发展。1)未来公司调味品业务毛利率提升主要来自以下方面,一是原材料、包材价格同比持续下行,2025年成本红利有望延续;二是人工成本、制造费用、运输费用在规模效应下进一步摊薄;三是聚焦重点品类,产品结构优化。2)组织提效、优化费投,降低期间费用率。公司全面优化组织管控模式及结构,推动组织的精简高效,优化销售费用投放方式,重点提升渠道模式效率。3)土地价值方面,公司房地产项目位于岐江新城核心地段,后续发展能量充足,土地价值明显提升,此外,征地补偿也有望增厚公司营业收入。  投资建议:随着美味鲜三年战略规划明确,股权激励落地,公司基本面向好空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量,借助渠道优势,产品组合持续完善,盈利能力亦有望稳步提升。预计公司2024-2026年营收分别为56.0、65.5、74.9亿元,归母净利润分别为7.5、9.3、11.3亿元,EPS分别为0.96、1.19、1.44元,对应24-26年估值分别为24、20、16倍,维持“买入”评级。  风险提示:宏观经济波动风险、行业竞争加剧、产品销售不及预期、原材料价格波动、土地征地补偿进度不及预期、食品安全风险。

  贵州茅台

  中信建投证券——2025年力行解决供需适配,茅台彰显龙头担当

  核心观点  近期,茅台召开了茅台酒和酱香酒公司经销商联谊会,针对2025年市场工作做了相应的部署,2025年茅台酒国内市场计划投放预计较去年略有增长,酱香酒公司预计不低于贵州茅台600519)过去5年平均增速。针对茅台酒,公司积极调整产品结构和部分产品渠道策略以适应市场变化,持续做好“三个转型”。针对酱香酒,打造“一体两翼”三大百亿产品事业部。此外,公司回购股票并注销方案有望即将落地。行业调整期,茅台积极调整市场策略,主动求变,积极转型,战略路线更加清晰,茅台中长期高质量增长可期。  事件  12月27日,公司公告《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》。12月25日,公司召开茅台酒经销商联谊会;12月23日,公司召开酱香酒经销联谊会。  简评  茅台酒:2025年解决“供需适配”问题,计划投放量略有增长  公司总结2024年营销工作,认为白酒行业进入消化积累问题的“熵减”转化阶段,公司管理深入市场调研,茅台酒向好发展依然有“三个基本支撑”,茅台酒“两个基本没有变”。基于此,公司针对性提出2025年营销工作方向。  产品方面,茅台酒国内市场计划投放较去年略有增长;强化飞天大单品“金字塔”底座地位;调整珍品茅台、1L飞天茅台酒投放量;调整内部子公司、专卖店、商超、电商合同产品结构;开发新品进一步满足终端多元化需求,瞄准餐饮渠道、国际市场,结合景区、世界文化及自然遗产等文化优势资源,开发文创产品、“走进系列”产品等新品。  渠道方面,茅台“4+6”渠道体系统筹做好投放、资源和政策三个方面的协同,平衡好“时间、产品、渠道、区域(国内)、空间(国际)”五个量比关系,将产品投放到有真实需求的市场区域和渠道。  营销方面,将在珍品茅台酒、陈年茅台酒、43度茅台酒的配套政策进行调整,并披露新一年预算市场活动投入费用还将进一步加大。持续做好“三个转型”——客群转型、场景转型和服务转型,围绕“新商务”人群打造新场景,树牢从“朋饮”向“友饮”转变、从“卖酒”向“卖生活方式”转变的营销理念。  酱香酒:打造三大百亿事业部,成为公司新增长极  根据茅台酱香酒经销商联谊会,酱香酒公司顺利完成全年各项目标任务,签约酱香酒经销商超过1100家,产品陈列157000多个单元,开展各类品鉴会51000多桌次、宴席44000多场次,走进企业4000多场次,圈层赞助1400多场次。2025年,酱香酒提出“强品牌、树单品、助渠道、夯基础、提服务”的市场工作宗旨和原则。强品牌,对茅台1935、茅台王子、汉酱等品牌文化诉求进行梳理,对每款产品属性、产品话术、消费者进行细分,市场进行深耕,“茅台酱香.万家共享”整体产品层面转向单个大单品的层面。树单品,构建茅台1935为核心,王子酒、汉酱为两翼的“一体两翼”大单品群,打造茅台1935、茅台王子迎宾、汉酱大曲“三个百亿事业部”,王子酒有望2年内成为茅台酱香酒第二支百亿大单品,2025年将减少汉酱(匠心传承)市场投放量。助渠道,遵循“尊商、助商、扶商”的原则,“奖强扶弱”,优化经销商进出机制。市场层面聚焦“重点单品、重点市场、重点大商、重点费用、重点推广”打造样板市场。组织方面,将增加营销队伍数量,大幅提升市场投入费用。未来,短期内酱香酒成为公司新的增长点,25年目标不低于贵州茅台过去5年平均增速,长期内定位是成为大众消费的头部企业,做百年茅台的基础。  中期分红+回购注销,增强市场信心,彰显龙头社会责任感  2024年下半年,公司公告2024-2026年分红规划,现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%,每年度的现金分红分两次(年度和中期分红)实施,2024年度中期分红300亿已于12月20日发放。12月28日公告《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》,回购价上限由1795.78元/股调整为1771.90元/股,回购并注销30-60亿的方案有望即将落地。  盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年实现收入1736.10亿元、1862.86亿元、2054.99亿元,同比+15.31%、7.30%、10.31%;实现归母净利润860.35亿元、921.75亿元、1020.99亿元,同比+15.12%、+7.14%、10.77%;对应EPS分别为68.49元、73.38元、81.28元;对应2024-2026年动态PE分别为22.32X、20.84X、18.81X。

  比亚迪

  上海证券——24Q4季度销量突破150万辆,同比+61.34%

  事件概述  公司发布12月产销快报:12月汽车销售51.48万辆,同比+50.95%,其中纯电动乘用车销售20.77万辆,同比+8.90%,插混乘用车销售30.17万辆,同比+101.91%。全年累计销量427.21万辆,累计同比+41.26%。  投资要点  24Q4单季销量突破150万辆,同环比分别+61.34%/+34.31%。公司12月汽车销售51.48万辆,同比+50.95%,继10月之后,连续第三个月突破50万辆。24Q4单季销量达到152.43万辆,同环比分别+61.34%/+34.31%,创单季度新高。全年累计销量427.21万辆,累计同比+41.26%,蝉联全球新能源车市场销量冠军。  2025年或将持续受益于以旧换新政策。2024年汽车政策刺激,带来较大的汽车销售增量,商务部数据显示,截至12月19日,全国汽车报废更新近270万辆,汽车置换更新超310万辆,合计约580万辆。我们预计公司在此次政策活动中将充分受益。商务部表示将提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策,公司有望持续受益。  12月海外销量创新高,全年海外销售累计同比+71.86%。12月公司海外销售新能源乘用车合计5.72万辆,同环比分别别+58.34%/+84.50%,占比公司12月销量11.10%;全年海外累计销售41.72万辆,累计同比+71.86%,占比公司销量9.77%,同比+1.74个百分点。我们认为公司蓄力深蹲海外市场,海外市场有望成为公司新的增长曲线。11月29日,公司第二艘滚装船“BYDCHANGZHOU”顺利启航;12月15日,科威特首家旗舰店启幕,乘用车业务全面覆盖海湾六国市场;12月21日,正式进入埃塞俄比亚市场。  投资建议  维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为384.22/489.56/579.90亿元,同比+27.9%/+27.4%/+18.5%;对应2025年1月2日收盘价的PE分别20.53X/16.11X/13.60X。  风险提示  宏观经济波动风险,行业发展风险,市场竞争风险,政策变化的风险,原材料价格波动风险。

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