四代制冷剂（HFOs）应用窗口或逐渐开启 机构看重氟化工HFOs竞争优势（附概念股）
2025年三代制冷剂(HFCs)生产配额为79.19万吨，较2024年增加4.34万吨，内用生产配额为38.96万吨，较2024年增加4.72万吨。
随着国内生产配额的落地，部分配额小的企业交易接近尾声，购买配额企业的成本增加，头部企业涨价意愿强烈的氛围中，加之当前政策背景下，利好企业挺价和涨价信心。
另外，由于国内产品出口价格和其他国家出价价格差距偏大，出口市场价格有望进一步调涨，机构预计2025年，生产企业对国内和国外市场都将继续进行价格调涨。
HCFCs/HFCs仍是主流的制冷剂品种，而我国作为全球主要的供给力量，伴随2024年以来HFCs配额制的实施，供给有序化叠加下游空调、汽车等需求支撑，行业步入景气周期。
华泰证券发布基础化工行业报告，四代制冷剂(HFOs)应用窗口或逐渐开启，国内企业发力突围。
HFOs臭氧消耗潜能值(ODP)为0、全球变暖潜能值(GWP)低，伴随全球二代/三代制冷剂(HCFCs/HFCs)配额逐步削减，HFOs开发推广或是制冷剂行业发展的必然趋势。
应用端受益于2024年海外HFCs配额削减、国内配额制下HFCs价格中枢上移，以及HFOs&HFCs混配方案推广等驱动，生产端伴随海外HFOs专利保护期渐近、行业企业突破规模化技术和降本，HFOs应用窗口或逐步开启。
考虑HFOs规模化生产和降本需一定时间，且作为替代品的HFOs成本和价格较高，预计HCFCs/HFCs景气周期将较长，预计25-26年主流产品(R22/R32/R134a等)均价约4.5万元/吨和5万元/吨，行业企业将充分受益。
国内氟化工企业依托氯碱和含氟原料一体化配套，以及研发投入等优势，延伸HFOs有望具备竞争优势。
中长期而言，布局HFOs技术和产能的企业值得关注，制冷剂头部企业依托上游配套，延伸HFOs有望具备竞争优势。
第四代制冷剂相关港股：
东岳集团(00189)：2025年HFCs配额国内第4、R22配额国内第1。东岳集团是中国氟硅行业龙头，氟化工(氢氟酸+制冷剂+含氟高分子材料)和硅化工(单体+中间体+深加工产品)两大产业链均具备一体化优势。
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