近日，来伊份（603777）股价持续飙升，1月14日报收20.33元/股，较近期低点7.8元/股上涨了1.6倍。然而，这背后并非公司业绩的强劲支撑，而是市场对其“微信小店”概念的炒作。来伊份发布公告称，公司在微信渠道端的销售占比很低，不足收入的1%，且未来增长趋势存在不确定性。与此同时，来伊份业绩持续下滑，2024年前三季度净利润亏损，销售业绩面临较大压力。

　　公司在微信渠道端销售占比很低

　　1月14日，来伊份股价再次涨停，报20.33元/股，较近期股价低位7.8元/股已经上涨1.6倍。

　　来伊份的股价为什么会突然大涨?这背后跟市场炒作“微信小店”有一定关系。最近一段时间“微信小店”大火，这一还在测试中的功能已经被视作下一个“微信红包”。而在微信上已经建立了销售渠道的来伊份则突然化身“微信小店”概念股，并被资金持续炒作。

　　投资快报记者注意到，自2024年9月18日，来伊份股价下探到近年来的最低价7.8元/股，随后一路拉升：先连续四个交易日实现四连板后，稍作调整后再连收二连板，而随着腾讯宣布减持微信小店的运营公司微盟股份，“微信小店”概念股受影响，来伊份股价1月3日连着两个交易日跌停，随后又在1月9日-1月13日的三个交易日迅速拉升至三连板。

　　1月13日盘后，来伊份发布公告，称公司在微信渠道端销售占比很低，不足公司收入的1%，未来该渠道增长趋势存在较大不确定性。公司产品、主营业务、营业模式并未发生重大变化。与以往相比，公司股票交易量大幅增长，近期公司股票价格涨幅波动较大，后续公司股票不排除存在较大下跌风险，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

　　游资炒作拉升来伊份

　　来伊份股价拉升过程中，散户起到主力军作用。1月13日盘后披露的龙虎榜数据显示，营业部席位净买入4118.85万元，当日换手率20.97%，成交额11.75亿元。在过去的14个交易日中，来伊份12日登上龙虎榜。

　　值得注意的是，炒作背后并未出现机构资金的身影，从2024年12月23日起，国盛证券有限责任公司宁波桑田路证券营业部(下称“国盛证券宁波桑田路营业部”)出现在龙虎榜买一榜单上上，上榜次数为8次，包括买入5次，卖出6次，累计成交金额2.56亿元，成为操盘来伊份的“主力”。

　　市场传言，该营业部为著名游资“宁波桑田路”的阵地，资金量超10亿元，因其在多个妖股背后活跃表现备受市场关注。

　　游资偏爱“概念股”，尤其小市值、总股本适中的股票。来伊份在2024年8月最低点市值仅26亿元，短短数月内市值攀升到68亿元，增幅达161%。

　　公司业绩持续下滑

　　虽然股价大涨，但投资快报记者发现，来伊份的经营状况其实并不乐观。

　　2024年前三季度，来伊份营业总收入为25.2亿元，同比下滑16%;归母净利润为-4262万元，由盈转亏同比下滑1038%。2024年第三季度当季，来伊份营收为7.31亿元，同比下降18.12%;归母净利润为-5754.81万元，同比下降15.47%。

　　2023年全年的营业总收入和归母净利润也是处于下滑趋势。财报显示，2023年，公司实现营收39.77亿元，同比减少9.55%，归母净利润5704.54万元，同比下降44.09%，扣非净利润1169.62万元，同比下降80.43%。面对激烈的低价市场竞争，来伊份近两年的销售业绩受到了很大冲击。

　　以线下渠道为主的来伊份在门店规模上也遇到了增长瓶颈。截至2024年6月30日，来伊份的全国门店总数为3472家，2023年末该公司门店数量是3685家，半年内门店数量净减少了213家。

　　此外，2023年特定渠道团购业务萎缩显著，其中上海区域2023年上半年同比大幅减少70%。以往的零食经销商渠道在2024年未被提及。

　　事实上，来伊份的业绩增速下滑已持续多年。其于2016年登陆沪市A股，2017年实现营收36.36亿元，同比增长达到12.35%，增速达到巅峰。随后数年，营收增速转为逐年递减。2018年和2019年，营收分别为38.91亿元、40.02亿元，同比增长分别为7.01%、2.86%。至2020年，营收增速缩水更加严重，当年实现营收40.26亿元，增速仅仅为0.59%。2021年和2022年，营收增速终于有所抬头，营收分别为41.72亿元和43.82亿元，增长率分别为3.63%和5.03%。但到了2023年，营收不增反降，几乎倒退至五年前即2018年的水平。

　　销售费用高企

　　分析认为，严重削弱盈利能力的背后，是来伊份高昂投入的销售费用和管理费用。

　　以2023年为例，来伊份的销售费用高达11.11亿元、管理费用高达5.11亿元，两项费用合计占当年营业总成本的42.75%，几近一半。

　　多年来，这种情况基本上没有改变过。自上市至今，其销售费用最高的年份达到13.09亿元，最低的年份也有11.06亿元;每年的管理费用也基本保持在5亿元上下。

　　与此同时，来伊份的研发投入则显得微不足道，其研发费用率长年保持在百分之零点几的水平，最低的年份甚至仅为0.12%。

　　专业人士认为，近两年，有些零食品牌的市场份额出现下滑，很重要的原因就是产品创新能力偏弱，市场上的零食新品类也明显较少。零食和别的商品不一样，它需要不断地快速迭代。从近几年行业的发展来看，零食头部企业的崛起也往往伴随着产品品类的创新。

　　未来，来伊份能否走出业绩下滑的困境?投资快报记者将持续关注。