1月15日，根据港交所公告，药明合联(02268)发布了2024年业绩的正面盈利预告。根据公告，公司预测其2024年全年的收入、净利润和经调整净利润分别同比将增长超过85%、260%和170%。

　　根据盈喜公告预期计算，预计药明合联2024年收入将超过39亿元，经调整净利润超过11亿元。相较于目前的彭博市场预期，这份成绩单用炸裂形容，当之无愧。根据公告，公司解释这一强劲增速主要得益于几个关键因素的推动。

　　 ADC及生物偶联药行业的持续高速发展

　　抗体偶联药物(ADC)及生物偶联药(XDC)行业在2024年继续保持高速增长。据Frost&Sullivan最新市场研究数据，ADC和XDC全球市场正在经历快速扩张，预计到2030年全球市场规模将达到662亿美元，年复合增长率(CAGR)达31%。

　　据悉，全球已有16个ADC药物获批，仅占1%的市场份额，那么约2400个ADC/XDC分子中，更多(高达95%)均处于临床和早期阶段;除了传统ADC分子之外，还有DAC，AOC，APC，BsADC，ACC等创新分子。随着BD交易和临床数据的不断优化，过去三年大家见证了不少超过10亿美金的ADC交易，而生物医药公司ADC管线进入了“人无我有、人有我优”的热闹图景。

　　随着ADC技术的成熟，立足于未竞的临床需求，全球创新合作继续呈现勃勃生机。合作主体多元化，既有大型跨国药企之间的合作，也有中国创新药企与国际巨头的合作;合作内容丰富，涉及ADC药物的全球开发、生产和商业化权益的转让，以及股权投资、联合开发、Newco设立等多种方式。

　　2024年1月至目前全球ADC/XDC部分交易一览表

　　数据来源：医药魔方，作者整理

　　全球唯一专注于ADC等生物偶联药CRDMO的药明合联无疑是这一行业快速发展的重要推手和赋能者。

　　药明合联保持高增长龙头地位，产能优势与技术优势的双重叠加

　　在2024年World ADC大会上，药明合联再次卫冕荣膺最佳CDMO冠军奖项，彰显了其品牌认可度和发展价值。公司已经成为全球唯数不多，能够覆盖从早期研发到商业化生产的ADC CRDMO企业。

　　目前，受限于ADC复杂的生产工艺与多学科交叉的难点，整个ADC行业外包率仍处于60%以上，较高的外包率也进一步拉高了进入门槛，而公司的快速发展，使得其龙头的“强者恒强”效应将越来越明显。

　　药明合联通过独特的XDC药物“一站式”开发、生产能力(R/D/M)，覆盖抗体中间体、有效载荷连接子、原液和制剂四大生产板块。尽管面临工艺复杂度和生产成本的挑战，药明合联凭借其“一体化”生产平台，展现出卓越的工艺能力和产能优势，巩固了其在行业中的领先地位。由此构筑全球范围内非常稀缺的全方位外包服务，在ADC CDMO中实属翘楚。这一独特竞争优势一方面构成了公司的较高的竞争壁垒，另一方面也增加了公司客户粘性，使得客户能够将新药的全生命周期开发留在公司。

　　集团生产设施持续保持高产能利用率，不断投产新产线以满足下游需求

　　从公告中我们不难看出，药明合联的集团生产设施保持了较高产能利用率，是公司高增长成绩的因素之一。目前，全球的ADC产能仍处于稀缺状态，全球范围内不少CDMO均宣布在ADC产能建设上的资本开支计划。

　　作为专注于生物偶联药物领域的CDMO公司，药明合联业产能扩张计划显得有条不紊。集团的第二条mAb/DS双功能生产线(BCM2L2)已于2024年第四季度投入运营，正在加速爬坡中。无锡基地的制剂生产线(DP3)正在积极建设中，预计将于2025年第二季度投入运营。此外，公司位于新加坡的一体化生产基地已于完成了模块化厂房的运输，正在快速组建中，预计将于2025年末投入运营。

　　这个扩产节奏也配合着行业的发展节奏：据观察，随着临床开发阶段的推进，目前已有多款ADC相继进入BLA阶段，预计2025年-2026年可以期待多款药物获批上市。药明合联新加坡工厂的设立与启用时间，刚好撞上ADC药物获批上市的“绿波带”，可以充分利用这个特殊的机遇，承接这一波商业化浪潮。

　　经营效率不断提升，成本管理效果显著

　　根据公告数据来看，保守推测药明合联2024年利润率在25%-26%左右，经调整净利润率在28%左右。公司2023年净利润率为13.4%，经调整净利润率为19.4%。相较于2023年而言公司的净利润、经调整利润率均获得大幅提升。不得不赞叹公司的在提升经营效率、和精细化管理方面取得了显著成效，泼天的富贵来源于平时的经营功力!

　　药明合联在2024年的出色业绩表现，是行业增长、企业优势、产能扩充和效率提升等多方面因素共同作用的结果。公司通过不断的技术创新和平台建设，提升自身在ADC及生物偶联药领域的竞争力，成功抓住了市场机遇，实现了业务的快速增长。随着全球对ADC药物需求的持续增长，药明合联有望继续保持其在行业中的领先地位，为全球客户提供更多创新和高效的治疗方案。

　　 JPM2025：凸显ADC市场潜力，MNC与Biotech战略布局助力市场扩大

　　摩根大通医疗健康大会(JPM Conference)是生物医药公司的盛会，与往年一样，我们看到抗体偶联药物(ADC)仍旧是此次大会最为关注的热点领域之一。有资本机构预测，因药品专利到期，2025年至2029年制药巨头们存在不同梯度的收入损失比例。尤其随着MNC手中重磅产品逐渐失去市场独占性，如何进一步给MNC补足后劲，ADC或将持续发力。

　　今天是大会的第二天，我们已经看到不少MNC将ADC列为公司2025年往后的重点战略布局之一。其中包括罗氏，其已获批的两个ADC品种将持续放量，同时继续推进其在研品种的ADC(如与信达生物近期授权引进的新型DLL3靶向抗体药物偶联物等);BMS的EGFR x HER3双抗ADC持续推进海外临床;MNC继续加码ADC,将为市场持续带来更多的PoC数据。

　　药明合联宣布将于1月16日上午6点15在美国第43届摩根大通医疗健康年会(简称JPM大会)上发表演讲，分享公司的最新业务动态和全球化布局等信息。让我们期待明天药明合联可以在摩根大通医疗年会的演讲上，为市场带来更多精彩的业务进展分享和前景展望。