华泰证券：阿里资本开支大增推动中国AI产业加速重估

2025-02-24 14:31:53 来源： 财中社
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　　2月24日，华泰证券发布科技行业研报称，2025年2月20日，阿里巴巴公布FY202025年第三季度季度业绩，本季度资本开支318亿元，同比增长259%，环比增长82%；FY2025前三季度合计资本开支614亿元，同比增长193%，强劲的资本开支成为中国AI步入新阶段的有力印证。中国AI已经告别对标美股的“映射”行情，全AI产业链有望迎来价值重估。华泰证券认为，大厂CapEx、AI应用商业化、模型能力迭代等三大因素，有望驱动中国AI产业持续加速，看好2025年中国AI资产的价值重估与业绩兑现。

　　起点：DeepSeek以模型平权重塑中国AI产业价值体系。2022年底ChatGPT横空出世，带动全球科技产业进入大模型时代。2023能-2024年，全球AI产业以美国科技企业为主导，中国AI在算力、模型、应用三大环节均未能显示出独有优势。2025年初，国产大模型DeepSeek实现模型侧突围，以开源/可商用/低成本的优势，快速推进中国AI产业价值重构。1）算力：科技企业的资本开支有望进入新投资周期；2）模型：模型能力迭代有望迎来更高频率；3）应用：AI应用产品化与商业化有望加速落地。华泰证券认为，DeepSeek的模型平权不仅是模型侧的单点变化，更是整个AI产业变革的起点，有望以模型变化为支点，撬动中国AI更大的产业价值释放。

　　验证点：阿里CapEx大幅扩大，AI提速得到有力验证。阿里FY2025年第三季度云业务收入317亿元，同比增长13%，提速显著（FY2025年第一季度、Q2云收入同比增速为6%、7%），主要受益于AI需求增长，推理需求占新增需求的60%-70%。FY2025年第三季度季度CapEx约318亿元，同比增长259%，环比增长82%；FY25前三季度合计CapEx约614亿元，同比增长193%，资本开支大幅扩大，验证中国AI进入全新上行周期。根据阿里电话会表述，未来三年阿里CapEx投入或将超越过去十年总和（CY2015-CY2024公司非房地产类CapEx合计超3200亿元）。华泰证券认为，后续字节、腾讯、小米等科技企业CapEx均有望同步扩大，模型平权后模型托管与应用推理需求将加速释放。

　　加速点：关注大厂CapEx、AI应用商业化、模型能力迭代三大催化。1）大厂CapEx：美国科技大厂CapEx投入是AI行业进程的重要风向标，按照对内/对外、训练/推理划分，大厂算力需求可分为四大场景，充分体现了AI产业的成熟度，目前国内阿里已率先开启新一轮CapEx投入周期，建议关注其他大厂后续的CapEx情况；2）AI应用商业化：AI应用是大模型商业闭环的最后环节，能否实现AI应用的规模化落地至关重要，建议关注2B、2C两大场景的应用进展；3）模型迭代：DeepSeek驱动下全球大模型加速迭代，模型能力上限突破、多模态模型能力升级仍是产业关注重点。

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12:33

美元指数DXY短线走低10余点，现报104.42。

12:30

美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.3%。

12:29

中国证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其中提到，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。为了落实《关于加强上市公司监管的意见（试行）》有关禁止限售股转融通出借的要求，做好与《上市公司股东减持股份管理暂行办法》第十八条有关上市公司股东不得通过转融通出借存在不得减持情形股份规定的衔接，回应市场关切，删除《承销办法》第二十一条第三款有关参与IPO战略配售的投资者可以在承诺的限售期内出借获配证券的规定。

12:29

中国证监会发布《关于修改证券发行与承销管理办法的决定》。本次共对《承销办法》的六个条文进行修改，主要内容包括增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有关在新股申购标准方面给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇的要求，在《承销办法》第十二条第二款中增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，同时明确由证券交易所规定优先配售的其他情形，为将来增加优先配售对象预留空间。根据新《公司法》作适应性调整。完善有关财务资助的表述，在《承销办法》第二十七条、第三十八条中增加有关禁止通过财务资助等方式损害公司利益的表述。增加一条作为第六十一条，明确公司依法不设监事会的，不适用《承销办法》有关监事的规定。将第三十三条中的“股东大会”修改为“股东会”。

12:28

深物业A公告，2024年营业收入27.34亿元，同比下降7.79%。归属于上市公司股东的净亏损11.15亿元，去年同期净利润4.64亿元。基本每股收益-1.87元/股。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

12:27

天威视讯公告，公司拟以现金8428万元收购深圳广电集团所持有的天擎数字70%股权。深圳广电集团承诺天擎数字2025年至2027年三个会计年度经审计的净利润累计之和不低于3301万元。本次收购资金来源为公司自有资金，交易对手方深圳广电集团为公司控股股东、实际控制人。此次交易构成关联交易，已在董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议。

12:26

华荣股份公告，公司董事、总经理李江拟减持不超过200万股，占公司总股份的0.59%；大股东、董事李妙华拟减持不超过200万股，占公司总股份的0.59%；董事、副总经理林献忠拟减持不超过100万股，占公司总股份的0.30%。

12:24

中国证监会发布《关于修改证券发行与承销管理办法的决定》。本次共对《承销办法》的六个条文进行修改，主要内容包括明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定。落实《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》有关在科创板试点未盈利企业分类配售的要求，在《承销办法》第十二条第三款中明确由证券交易所制定分类配售的具体规定。禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。为了落实《关于加强上市公司监管的意见（试行）》有关禁止限售股转融通出借的要求，做好与《上市公司股东减持股份管理暂行办法》第十八条有关上市公司股东不得通过转融通出借存在不得减持情形股份规定的衔接，回应市场关切，删除《承销办法》第二十一条第三款有关参与IPO战略配售的投资者可以在承诺的限售期内出借获配证券的规定。

12:23

美力科技公告，拟向不特定对象发行可转债募资不超过3亿元，扣除发行费用后全部用于年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目、补充流动资金。

12:22

安徽建工公告，近日所属子公司收到项目中标通知书。具体情况如下：一、淮南经开区健康产业园投资建设运营一体化合作项目，中标价6.58亿元，合作期限4年，其中建设期2年，运营期2年。二、G3612平顶山至宜昌高速公路襄阳段土建工程PYXYTJ-4标段，中标价9.83亿元，工期1080日历天。三、蒙城北路（五湖大道-青杨路）工程施工，中标价6.39亿元，工期600日历天。

12:19

远光软件公告，2024年营业收入23.98亿元，同比增长0.40%。归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比下降14.90%。基本每股收益0.1538元/股，同比下降14.89%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

12:19

中国中车公告，2024年净利润123.88亿元，同比增长5.77%。

12:17

中国东航公告，2024年实现营业收入1321.2亿元，同比增长16.11%；归母净利润亏损42.26亿元，上年同期亏损81.9亿元（调整后）。

12:14

中基健康公告，公司股票于2025年3月31日停牌一天，并于2025年4月1日开市起复牌；公司股票自2025年4月1日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“中基健康”变更为“*ST中基”，证券代码仍为“000972”；实施退市风险警示后公司股票交易的日涨跌幅限制为5%。公司2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，同时，归属于上市公司股东的净资产为负。上述财务数据触及《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》第9.3.1条“（一）最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。（二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值。”规定的情形，公司股票交易因此被深圳证券交易所实施退市风险警示。

12:13

华阳集团公告，公司2024年实现营业收入101.58亿元，同比增长42.33%；净利润6.51亿元，同比增长40.13%；基本每股收益1.24元。公司拟每10股派发现金红利4.8元（含税）。报告期内，屏显示、HUD、车载手机无线充电、车载摄像头等规模化量产产品销售收入大幅增长；座舱域控、精密运动机构、数字声学、数字钥匙、电子后视镜等新产品线销售收入快速增长。

12:12

中国通号公告，2024年实现营业收入324.73亿元，同比下降12.24%；归母净利润34.95亿元，同比增长0.5%；基本每股收益0.32元。拟向全体股东每10股派发1.7元(含税)的现金红利。报告期内，公司清理退出市政工程总承包业务，设备制造、设计集成业务收入较上年分别增加8.02%、4.53%，工程总承包、系统交付服务板块收入同比分别减少64.96%、6.4%。整体来看，公司营业收入虽然下降，但收入结构得到进一步优化。

12:11

华塑股份公告，建信金融资产投资有限公司拟减持不超1%公司股份。

12:10

东方证券公告，2024年净利润33.50亿元，同比增长21.66%。

12:08

方正证券公告，2024年实现营业收入77.18亿元，同比增长8.42%；归母净利润22.07亿元，同比增长2.55%；基本每股收益0.27元；拟向全体股东每10股派发现金红利0.593元（含税）。截至2024年12月31日，集团总资产2556.28亿元，同比增长14.92%；净资产489.78亿元，同比增长6.26%。

12:06

金山办公公告，股东奇文N维拟转让776.18万股，占公司总股本1.68%。受让方为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者，受让后6个月内不得转让。此次转让为非公开转让，不会通过集中竞价交易方式进行。公司实际控制人雷军先生及控股股东 Kingsoft WPS Corporation Limited 不参与本次询价转让。

12:06

DeepSeek引发科技圈震动后，国内公司开始排队购买服务器，本地部署DeepSeekAI模型，导致英伟达特供大陆的H20 GPU直接“爆单”。根据记者从一位与新华三有合作的GPU模组渠道商处了解到，今年开年因为DeepSeek带动了国内算力需求短期内飙升，腾讯、阿里在内的几家头部互联网大厂客户年后追加了H20服务器的大单，将市场需求直接“拉爆了”。 (界面新闻)

12:00

华兰疫苗公告，公司2024年实现营业收入11.28亿元，同比下降53.21%；净利润2.06亿元，同比下降76.1%；基本每股收益0.34元。公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。公司2024年6月对四价流感疫苗产品价格进行了调整，主要产品价格下调30%左右；受民众疫苗接种率变动、疫苗市场需求下滑、销量减少等多重因素影响，公司业务发展及盈利水平受到较为明显的冲击，导致公司2024年度业绩出现显著下滑。

11:59

广百股份公告，2024年营业收入55.28亿元，同比增长3.46%。归属于上市公司股东的净利润4760.81万元，同比增长31.64%。基本每股收益0.07元/股，同比增长40.00%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

11:58

太辰光公告，2024年营业收入13.78亿元，同比增长55.73%。归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长68.46%。向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。

11:57

华峰化学公告，2024年营业收入为269.31亿元，同比增长2.41%；归属于上市公司股东的净利润22.2亿元，同比下降10.43%；基本每股收益0.45元/股，同比下降10.00%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

11:57

洲际油气公告，安东石油的一致行动人北京厚晟、厦门久承、海口东铎三家公司合计拟减持不超3%公司股份。

11:55

芯朋微公告，2024年营业收入9.65亿元，同比增长23.61%。归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长87.18%。公司2024年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），合计拟派发现金红利5097.51万元，占公司2024年度合并报表归属上市公司股东净利润的45.79%。

11:54

百利天恒公告，2024年归属于上市公司股东的净利润37.08亿元，较上年同期增加44.88亿元，实现扭亏为盈。公司2024年度利润分配预案为：不派发现金红利，不送股，不以资本公积金转增股本。

11:54

凯莱英公告，公司2024年实现营业收入58.05亿元，同比下降25.82%；净利润9.49亿元，同比下降58.17%；基本每股收益2.69元。公司拟每10股派发现金红利11元（含税）。报告期内，公司小分子业务已经基本消化了大订单退潮带来的资源冗余，盈利水平已经恢复到历史上较好水平。公司化学大分子业务在多肽、核酸、ADC等领域展现出积极态势，四季度收入占全年收入比例超过45%。

11:52

沙河股份公告，2024年营业收入为3.58亿元，同比下降74.24%。归属于上市公司股东的净利润为1644.62万元，同比下降96.85%。基本每股收益为0.07元/股，同比下降96.76%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
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