部分客户采购量减少，合富中国（603122）(603122.SH)再次面临业绩下行。

　　3月11日晚间，合富中国发布的年报显示，2024年，公司实现营业收入9.39亿元，同比减少14.05%；归属于上市公司股东的净利润(净利润，下同)2756.63万元，同比减少41.58%；扣除非经常性损益的净利润(扣非净利润，下同)2610.97万元，同比减少44.35%。

　　长江商报记者注意到，2022年2月，合富中国在沪市主板上市，上市次年公司业绩开始下降。截至目前，公司已连续两年净利润下降，整体降幅达66.7%。

　　部分客户合作到期，降低了试剂和耗材的采购量，是合富中国业绩再次下降的主要原因。年报显示，2024年，合富中国向前五名客户的销售额为3.86亿元，占年度销售总额的41.13%。

　　日前，合富中国还披露，2025年前两个月，公司合并营业收入为1.1亿元，同比减少27.08%。

　　值得关注的是，尽管近两年来合富中国的销售规模下降，但公司应收账款依旧处于高位。截至2024年末，合富中国应收账款账面价值为7.38亿元，占公司总资产、流动资产的比例分别约为49.4%、57.16%。

　　为了增加现金储备，合富中国优化供应商付款管理。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额1.33亿元，同比改善1076.77%。

　　营收净利连降两年

　　资料显示，合富中国是医疗流通领域的渠道商，主要从事以体外诊断相关的医疗设备及其耗材为主的国际贸易、售后服务，贸易代理，以及医院信息管理系统的咨询服务、相关配套服务。2022年2月，合富中国在沪市主板上市。

　　长江商报记者注意到，在IPO之前，合富中国的盈利能力呈稳步增长趋势。2019年至2022年，合富中国分别实现营业收入10.47亿元、10.89亿元、11.91亿元、12.8亿元，同比增长15.77%、4.02%、9.37%、7.44%；净利润6714.49万元、7255.39万元、8023.05万元、8271.97万元，同比增长0.35%、8.06%、10.58%、3.1%。

　　同期，合富中国的扣非净利润分别为6651.46万元、7344.28万元、7577.11万元、7589.56万元，同比增长18.77%、10.42%、3.17%、0.16%。

　　不过，上市第二年，合富中国业绩开始走下坡路。2023年，公司实现营业收入10.93亿元，同比减少14.62%；净利润和扣非净利润分别为4817.69万元、4691.92万元，同比减少42.96%、38.18%。

　　对此，合富中国表示，主要原因是公司基于战略调整和控制风险的考量，减少了非终端的医疗产品流通业务，改善了经营现金流，造成短期内收入和利润有所下降。

　　然而，2024年，合富中国的盈利能力继续下降。年报显示，2024年，公司实现营业收入9.39亿元，同比减少14.05%；净利润2756.63万元，同比减少41.58%；扣非净利润2610.97万元，同比减少44.35%。

　　至此，合富中国已连续两年营收和净利下降，其中净利润整体降幅达66.7%。

　　对于2024年业绩再次下降，合富中国解释称，主要原因是公司部分客户合作到期，降低了试剂和耗材的采购量。公司在报告期内实施费用管控，相关影响会在后续年度体现；公司亦加强赋能项目的开发和推进，通过多个赋能项目的落地增强了现有客户的黏着力。同时，公司保持了业务推广的投入，将公司的差异价值和赋能优势传达和服务于更多的客户，利于后续建立新的客户关系。

　　值得一提的是，在冲刺IPO时期，合富中国就曾出现主要客户未续约的情况。招股书显示，公司未与报告期内主要客户首都医科大学附属北京佑安医院达成续约，2018年至2020年，公司向该客户的销售收入占营业收入的比例为9.10%、7.06%、0.11%。

　　彼时，合富中国提示，如果未来公司不能与主要客户完成续约，将可能会对公司经营业绩造成一定的不利影响。

　　年报显示，2024年，合富中国向前五名客户的销售额为3.86亿元，占年度销售总额的41.13%。

　　日前，合富中国还披露，2025年前两个月，公司合并营业收入为1.1亿元，同比继续减少27.08%。

　　优化付款管理改善现金流

　　尽管近两年来合富中国的销售规模下降，但公司应收账款依旧处于高位。

　　同花顺（300033）数据显示，备战IPO时期，2018年至2021年末，合富中国的应收账款账面价值分别为3.56亿元、5.04亿元、5.05亿元、5.46亿元。上市之后，2022年和2023年末，合富中国的应收账款账面价值分别为7.47亿元、7.4亿元。

　　截至2024年末，合富中国应收账款账面价值为7.38亿元，占公司总资产、流动资产的比例分别约为49.4%、57.16%。

　　2024年，合富中国的应收账款周转天数由上年的244.88天提升至283.29天。

　　而在应收账款规模较高的情况下，2022年，合富中国曾因部分客户资金紧张、付款安排延后等因素影响，经营活动产生的现金流量净额为-3036.62万元，同比减少533.09%。

　　为应对这一问题，随后合富中国基于战略调整和控制风险的考量，减少了非终端的医疗产品流通业务，改善了经营现金流，使得2023年公司经营活动产生的现金流量净额回正，为1128.11万元，但依旧远低于当期净利润水平。

　　年报显示，2024年，合富中国经营活动产生的现金流量净额达1.33亿元，同比增长1076.77%。公司称，主要原因系公司优化供应商付款管理，对供应链端进行了改革，延长了供应商的账期，从而改善了公司的经营性现金流，增加了公司的现金储备。

　　值得关注的是，尽管经营业绩有所下降，但合富中国依旧保持高比例现金分红。2024年年报中，合富中国拟向全体股东每10股派发现金股利0.50元(含税)，预计共派发1990.26万元，现金分红率为72.2%。

　　同花顺数据显示，此前的2021年至2023年，合富中国分别分红7164.95万元、5970.79万元、2388.32万元，分红率分别为89.3%、72.18%、50.61%。